零售行业周报：中秋、国庆双节期间全国消费市场实现平稳增长，维持推荐优质零售标的

中秋、国庆双节期间全国消费市场实现平稳 增长，维持推荐优质零售标的 核心观点： 本周行业热点：①《2023中期中国快消品报告》发布，行业CR5高达67.6%，品牌商更加注重挖掘消费者需求;②2023湖南(衡阳)首店经济发展论坛于9月27日在衡阳举办，“首店经济”热度逐渐上升，或为大型商超带来新的盈利增长点;③2023中国城市便利店指数发布，国内便利店发展迅速，但与发达市场仍有差距，有较大上升空间。 行情表现：节前一周（2023.09.25-2023.09.28）商贸零售指数上涨0.37%，跑赢上证指数（-0.70%）、深证成指（-0.68%）、沪深300指数（-1.32%）。 化妆品板块：贝泰妮全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金4.86亿元受让悦江投资（曾收购收购资生堂旗下泊美和Za品牌）48.55%股权，发展品牌产品销售与品牌运营等渠道业务，契合公司发展战略，符合公司经营发展需要。 中秋、国庆双节消费点评：商务部商务大数据监测，2023年中秋节、国庆节假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。假期前七天，全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。商务部全国重点监测省市北京、上海、天津、重庆、江苏省、河南省、四川省等披露十一小长假消费数据，本年度中秋与国庆假期重合，有相互提振带动作用；横向对比今年春节、五一的增速情况来看，十一黄金周的整体零售消费积极向好， 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 上证指数商贸零售 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 在基数影响下，全国重点零售餐饮的增速绝对值或不及五一，但部分省市的同 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_中秋、国庆双节 比增速基本与五一持平或略有提升，此外本期零售额的绝对值规模也较2019 年出现了不同幅度的提升。总体来看，传统消费市场的结构性特点持续发力，首先表现为客流量与销售额的关联明显；重点省市客流量情况同比上涨，带动销售额提升。供给端来看，各地商圈结合所在地域的特征保持举办各具特色的主题活动，为商圈引流，带动客流回升，达到供给端优化，提升潜在消费可能。部分地区客流的增幅明显高于对应商圈的销售额增长，“量”相较于“价”的拉伸效果更为突出。同时政府对市场、消费的大力支持仍在继续，为双节需求的释放提供了良好的环境与氛围，体现了政府以内需拉动经济增长的决心，也反映了国内市场强大的成长空间与增长潜力。消费券等优惠活动从需求端提振消费者的消费能力与消费热情，不断撬动乘数效应。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生 （002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 将至，节庆消费市场升温，维持推荐经营稳健的优质零售标的_20230924 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_近期业内公司股权与经营调整类公告较多，维持推荐稳健的优质标的 _20230917 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_8月CPI同比由降转涨至0.1%，维持推荐经营稳健的优质零售标的 _20230910 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调_20230903 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_暑期消费季与半年报披露期均接近尾声，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20230820 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期恢复和扩大消费的系列政策，维持推荐优质零售标的 _20230806 行业周报●零售行业 2023年10月08日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 （四）中秋国庆双节消费数据点评8 二.核心组合11 （一）核心推荐11 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示18 四.附录19 （一）一周市场综合表现19 （二）行业数据跟踪20 （三）核心关注企业业绩表现21 （四）行业与公司市场表现22 （五）行业及重点公司估值水平28 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 9月26日，主题为“重振消费潜力展示金品风采”的2023快消品对接论坛暨2023（秋） 金品及领先零售商颁奖礼9月26日在上海举办，会上发布了《2023中期中国快消品报告》，报告中提及的快消品发展趋势主要有以下几点：1）金品品牌深耕产品，巩固市场地位和消费者信心，在2100个品牌中行业CR5高达67.6%，CR10高达81.7%；2）品牌商持续创新产品， 《2023中期中国 快消品报告》发布 来满足消费者新需求；同时注重产品品质升级，打造爆款单品3）“大、小、即、抖”渠道 新势力逆势上扬，一“大”是指会员店，如山姆、麦德龙会员店、开市客、盒马会员店等；一“小”是指便利店、社区超市等近场零售，如罗森、奥乐齐等；一“即”是指即时零售，如美团闪购、饿了么、京东到家等；一“抖”即抖音，反映出消费者的购物新趋势。我们认为，以上趋势反映了市场消费倾向的变化，随着经济的发展，居民消费更加关注产品的质量、更加注重品牌，也比以往更加的理性；同时更加偏好便捷、快速的消费途径。从消费者需求与偏好出发，把握市场潮流与趋势从而进行布局的企业，未来或有更加亮眼的业绩和表现。 9月27日，由衡阳市人民政府主办、衡阳市商务局、21世纪经济报道联合承办的“首店经济新极点，衡阳商业新蓝图”——2023湖南(衡阳)首店经济发展论坛将于衡阳隆重举办。本次论坛齐聚国内知名品牌、消费领域专家、商业领军企业和专业机构。聚焦“引进来”和“走出去”双向互动，持续招引优质品牌、孵化培育本土品牌、焕新文化深厚特色品牌；着力推动 2023湖南(衡阳)首店经济发展论坛于9月27日在衡阳举办 首店高质量发展和迭代升级，引领衡阳消费行业不断创新。会议上，全国工商联房地产商会商业地产工作委员会会长王永平表示，发展首店经济，要与城市经济、居民消费发展水平相适应；不只是引进来，还要孵化本土首店，更要让首店活得好。王永平表示，引首店重点要引场，筑巢才能引凤，知名购物中心自带首店资源。同时，政府部门要进一步改善营造环境，切实解决品牌运营中的政策痛点，不仅要把首店引进来，更要让品牌发展好。所谓的“首店经济”，是指一个区域吸引品牌在该地开设首家门店，使品牌价值与区域资源实现最优耦合，进而又对该区域经济发展产生积极影响的一种经济形态。我们认为，大型的商超、购百由于已经具备一定的规模、硬件以及资源，会更容易的吸引首店的青睐，随着“首店经济”热度的升高，或将为大型的商场和百货提供新的销售和盈利增长点。 中国连锁经营协会发布“2023中国城市便利店发展指数”。指数的核心数据为各城市便 2023中国城市便利店指数发布 利店的饱和度、门店总量的增速、24小时便利店的比例及营商环境情况。在此基础上，计算出了各城市的便利店发展指数。经总结，各城市便利店的发展呈现以下几个特点：1）全国各城市的便利店发展整体保持稳定：各城市便利店的发展通过上半年的恢复和调整，下半年逐步恢复到正常发展。2）多数城市便利店的发展还未达到成熟市场程度：通过调查发现，在城市 便利店饱和度方面，跟国际上便利店发展成熟的市场相比，我国仅有少数几个城市的饱和度低于2500人/店，达到了成熟市场标准。多数城市便利店的饱和度处在3000-9000人/店区间，距离成熟市场阶段还有较大的提升空间。3）各城市便利店品牌以区域深耕为主，跨区域整合成为趋势。4）便利店运营成本高企：无论是一、二线城市还是低线城市，房租、人力成本仍然是便利店发展面临的最大挑战。根据报告，我们可以看出国内便利店虽面临规模较小、成本较高的问题，但在逐年稳步发展，结合对未来消费更加便捷的趋势判断，便利店这一领域有较大 的成长空间和潜在的市场需求，值得投资者们长期的关注。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）最新观点 节前一周（2023.09.25-2023.09.28）商贸零售指数上涨0.37%，跑赢上证指数（-0.70%）、深证成指 （-0.68%）、沪深300指数（-1.32%）。2023年年初至今行业指数累计下跌5.90%，跑输上证指数（0.69%）、沪深300（-4.70%），跑赢深证成指（-8.23%）。与其他行业相比，节前一周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第6，与前一周（2023.09.11-2023.09.15）相比上升20名。 表2：市场及行业表现 节前一周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅 （%） 上证指数 -0.70 0.47 -1.17 0.69 深证成指 -0.68 0.34 -1.02 -8.23 沪深300 -1.32 0.81 -2.13 -4.70 商贸零售 0.37 -0.96 1.33 -5.90 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图1：节前一周各行业涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 医机电传综商药械力媒合贸 设零 备售 及新能源 电汽通建子车信筑 纺计国电轻织算防力工服机军及制装工公造 用事业 石煤银家油炭行电石 化 交综基消通合础费运金化者输融工服 务 建钢农有食房非 材铁林色品地银 牧金饮产行渔属料金融 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）子行业与龙头公司 表3：子行业表现 总市值（亿元） 板块市值 本周涨跌 前一周涨跌幅 2023年年初至 涨跌幅变 占比 2023-09-28 幅（%） （%） 化值（%） （%） 最新收盘日：今涨跌幅 CS商贸零售 8683.39 100.00% 0.37 -0.96 1.33 -5.90 CS一般零售 3048.20 35.10% 0.18 -0.45 0.62 -12.50 CS贸易Ⅱ 1297.63 14.94% 0.33 -0.04 0.37 0.31 CS专营连锁 2045.97 23.56% -0.60 -2.35 1.75 -4.98 CS电商及服务Ⅱ 1065.28 12.27% 1.66 0.70 0.96 -14.86 CS专业市场经营 1226.32 14.12% 1.50 -2.77 4.27 18.55 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周除专营连锁下跌0.60%外，其余行业子板块均上升，其中电商及服务板块上升1.66%，涨幅最大；专营连锁板块涨幅同样大于1%，达到1.50%；此外，贸易Ⅱ涨幅不高仅有0.33%，一般零售涨幅最小，为0.18%。 中国商务部副部长郭婷婷