非金属建材行业周报（23年第38周）：水泥价格企稳改善，地产链仍可积极做多

多地放松限购，政策持续宽松。9月中旬，在一线城市、部分二线城市执行“认房不认贷”后，其他落地执行的城市越来越多，据财联社不完全统计，目前有超35城官宣执行“认房不认贷”政策。本周广州多区放开住房限购，并且个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年，打响一线城市放松限购第一枪，同时，二线城市加速出台宽松政策，约30城放松限购。近期积极政策密集出台落地，有助于提振市场信心，促进预期修复，助力未来地产需求改善。 本周行情回顾：本周申万建筑材料指数上涨0.66%，跑输沪深300指数0.15pct，位居所有行业中第9位。细分板块涨跌幅前3位为：水泥管（+5.2%）、塑料管（+1.6%）、防水材料（+0.8%）；后3位为：玻璃（-1.4%）、木材（-1.0%）、耐火材料（-0.5%）。个股涨跌幅前3位为：韩建河山（+14.4%）、ST三圣（+7.4%）、华立股份（+4.3%）后5位为：永和智控（-3.9%）、福莱特（-3.7%）、ST金圆（-3.3%）。 重点板块数据跟踪：1）水泥：需求恢复缓慢，企业出货率环比持平，受原燃材料价格上涨影响，水泥价格上行，全国P.O42.5高标水泥均价356.7元/吨，环比+0.4%，库容比75.6%，环比-0.1pct；2）玻璃：浮法玻璃维持刚需采购，库存增加，现货主流均价2118.0元/吨，环比+0.04%，重点省份库存4032万重量箱，环比+2.5%；光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5-28元/平米，环比持平，库存天数17.8天，环比-3.1%；3）玻纤：截至9月21日，2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3520.5元/吨，环比持平，电子纱主流报价7800-8800元/吨，个别厂报价略有松动，电子布3.2-3.8元/米。 投资建议：近期政策力度及落地节奏超预期，有助于提振市场信心、改善地产销售预期，地产链相关建材有望持续受益。同时，从中报情况看，消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，建议加大地产链配置，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好和淡旺季切换背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材。 市场表现一周回顾 2023.9.18-2023.9.24，本周沪深300指数上涨0.81%，建筑材料指数（申万）上涨0.66%，建材板块跑输沪深300指数0.15pct，位居所有行业中第9位。近三个月以来，沪深300指数下跌1.86%，建筑材料指数（申万）上涨5.01%，建材板块跑赢沪深300指数6.87pct。近半年以来，沪深300指数下跌6.82%，建筑材料指数（申万）下跌10.03%，建材板块跑输沪深300指数3.21pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管（+5.2%）、塑料管（+1.6%）、防水材料（+0.8%）；涨跌幅居后3位的板块为：玻璃（-1.4%）、木材（-1.0%）、耐火材料（-0.5%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：韩建河山（+14.4%）、ST三圣（+7.4%）、华立股份（+4.3%）、国统股份（+4.0%）、华新水泥（+4.0%），居后5位的个股为：永和智控（-3.9%）、福莱特（-3.7%）、ST金圆（-3.3%）、兔宝宝（-3.3）、志特新材（-2.1%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.38%，库容比环比下降0.1pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为356.7元/吨，环比上涨0.38%，同比下降16.73%。 本周全国水泥库容比为75.6%，环比下降0.1pct，同比上升6.9pct。 价格上涨区域主要是江苏、浙江、安徽、河南和湖南地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域有广东、四川和贵州地区，幅度20-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区企业出货率环比持平，同比下滑9个百分点。 分区域情况，华东地区因浙江受亚运会召开影响，出货率小幅回落；西北地区因持续降雨影响，环比减少5个百分点；华中和西南地区企业出货率环比变化不大； 京津冀、东北、华南地区天气晴好，出货率略有提升。价格方面，进入传统旺季，尽管下游需求表现不佳，但受原燃材料价格上涨影响，全国水泥价格继续上行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格将大幅推涨。京津两地水泥价格平稳，天气晴好，下游需求相对稳定，北京地区企业出货在6-7成，个别达到8成；天津地区企业日发货4成左右，随着唐山地区价格公布上调，京津地区也将会跟进上调。唐山地区水泥企业公布熟料价格上调50元/吨，水泥价格计划于9月24日同幅度上涨，企业环保投入以及煤炭等原燃材料价格上涨影响，水泥生产成本持续增加，加之前期价格已降至成本线内，主导企业积极引领价格上调，此次推涨幅度较大，后期具体执行情况待跟踪。 华东地区水泥价格开启上调。江苏南京、苏锡常、淮安、盐城、扬州等地区水泥企业陆续公布高标号价格上涨20元/吨，价格上涨原因：一是前期价格已跌至成本线或以内，近期煤价上涨，企业经营压力较大；二是进入9月份，晴好天气时，市场需求较前期略有提升，南京和苏南地区企业发货在7-9成水平，苏北、苏中地区企业发货在5-7成水平，为改善经营状况，企业依靠行业自律推动价格上调。 徐州地区水泥价格暂稳，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，随着周边地区水泥价格陆续上涨，预计本地价格将趋强运行。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角及粤北地区水泥价格继续下调20元/吨，价格下调原因：一是雨水天气较多，水泥需求不稳定，企业发货在6-8成，库存升至80%以上，销售压力较大；二是广西水泥针对广东地区价格仍有回落，为缩小价差，维护市场份额，部分企业率先下调价格，其他企业陆续跟进。粤西湛江、茂名地区水泥价格稳定，市场需求表现清淡，企业发货在6-7成，库存高低不一。 西南地区水泥价格出现回落。四川成都、德阳地区水泥价格下调20元/吨，市场需求表现一般，同时外来水泥持续低价冲击本地市场，企业发货仅在6-7成水平，虽有错峰生产，但库存仍高位承压，部分企业为求发货，先行下调价格，其他企业陆续跟降。绵阳地区企业报价暂稳，考虑到水泥生产成本上升，主导企业正在积极稳价。达州地区水泥价格平稳，房地产市场需求低迷，主要依靠重点工程项目拉动，企业发货维持在6-7成，考虑到水泥生产成本增加，企业稳价意愿较强。 西北地区水泥价格保持稳定。甘肃兰州地区水泥价格平稳，市场需求环比变化不大，企业出货在7成左右，错峰生产结束，企业恢复正常生产，市场再次呈现供大于求，库存快速上升至80%左右，价格迎考验。酒泉、嘉峪关地区水泥价格平稳，受市场资金紧张影响，下游需求表现偏弱，企业出货维持在5-6成，库存中高位运行。陇南地区受持续降雨天气影响，水泥需求大幅下滑，目前企业日出货仅在3-4成水平，短期价格保持稳定。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西男地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比上涨0.04%，生产线库存环比上升2.52% 本周玻璃现货价格环比上涨0.04%。截至9月21日，玻璃现货国内主流市场平均价2118.02元/吨，环比上涨0.04%；截至9月22日，玻璃期货活跃合约报收于1726元/吨，环比上涨1.41%。 玻璃生产线库存环比上升2.52%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为4032万重量箱，环比增加99万重量箱（+2.52%）。 从区域看，华北市场价格稳中偏弱整理，交投氛围一般。沙河区域个别厂加大让利，库存变化不明显；华东浮法玻璃价格延续稳中偏弱走势，个别企业报价稍有回落，降幅1-2元/重量箱不等。新增订单量不及预期，多数厂库存呈上涨走势； 华中市场成交重心略微下移，交投氛围未见明显改善。产销整体一般，厂家观望情绪浓郁，稳价出货为主；华南市场以稳为主，个别色玻价格小幅上调2元/重量箱，厂家出货一般；西南市场价格稳定，市场交投氛围一般，厂家出货略缓，部分库存小增；西北市场多数厂报价上涨，涨幅1-4元/重量箱不等，出货节奏放缓； 东北市场交投尚可，多数厂价格提涨，旺季支撑下产销尚可，整体稳价出货为主。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比降低 截至9月21日，3.2mm镀膜主流报价27.5-28元/平米，环比持平，3.2mm原片主流价格为19.5-20元/平米，环比持平；截至9月21日，库存天数约17.78天，环比降低3.05%，同比降低21.81%；在产生产线日熔量91880万吨/天，环比持平。 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪增加。近期玻璃厂家订单跟进充足，出货较为顺畅，库存有不同程度下降。而下游采购趋缓，整体降幅较上周有所放缓。成本端来看，虽纯碱供应量稍增，但多数下游库存偏低，刚需采购支撑较强，价格仍处于高位，玻璃厂家利润空间较为有限。供应端来看，在产产能生产稳定，部分新产线有点火计划，后期供应仍有增量。需求端来看，部分组件厂家开工下滑，局部需求稍有转淡。但国内终端电站装机推进下，组件需求存支撑，厂家整体开工变动不大。随着生产推进，部分刚需采购，玻璃需求支撑尚可，短期来看市场稳定为主。价格方面，主流订单价格稳定，局部成交存商谈空间。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米） 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图30：光伏玻璃库存天数 图31：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：无碱粗纱价格维稳为主，电子纱市场主流走稳 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，个别厂因前期报价较高，周内价格略有松动，实际成交存可谈空间。周内，下游需求仍显不足，加工厂开工率暂无明显提高迹象，部分池窑厂对旧货仍存优惠政策，出货节奏暂无明显变化，但整体库存仍处高位。产线方面看，全国无碱粗纱市场在产产能维持高位，短期暂无调整预期下，池窑厂仍存降库需求。后市看，无碱粗纱市场价格受成本价格支撑，加之需求端暂无明显好转迹象，多数厂调价趋谨慎，短期多数厂大概率维持低位盘整。 电子纱市场：电子纱市场价格主流走稳，个别厂报价略有松动。本周国内电子纱市场出货存差异，个别厂前期报价较高，当前价格略有松动。部分池窑厂受订单量略有好转，中下游按需适量采购。临近中秋节，池窑厂偏稳价心态，预计短期价格或将延续平稳走势。 图32：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨） 图33：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元