非金属建材行业周报（22年第38周）：保交付效果初步显现，积极做多地产链头部企业

基建投资持续回升，交通端下半年有望发力。今年1-8月，全国广义基建投资同比增长10.37%，较前7月增速提高0.79pct，8月单月同比增速达15.4%，为2021Q2以来最高单月水平，其中1-7月水利、环境和公共设施管理业同比增长13%，增速环比提高1.2pct，电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增长15%，环比小幅回落0.1pct，交运、仓储和邮政业同比增长4.9%，环比增速提高0.7pct，年初以来首次出现回升迹象，随着前期政策和重大项目的持续积累，下半年交通端有望持续发力，进一步巩固全年基建投资增长。 地产销售降幅略有收窄，保交付效果初步显现。今年1-8月，全国房地产开发投资累计下降7.39%，降幅环比扩大0.99pct；商品房销售面积累计同比下降23.03%，降幅环比收窄0.06pct，其中8月份单月销售面积同比减少22.58%，环比7月增长4.9%，东部地区改善相对明显；1-8月新开工面积和房屋施工面积分别同比下降37.22%和4.54%，降幅分别小幅扩大1.17和0.88pct，竣工端在保交付政策推动下效果初步显现，累计竣工面积同比下降21.13%，降幅环比减小2.20pct，其中8月单月竣工面积环比增加42.5%。整体来看，近期地产市场出现一定积极变化，建议关注三四季度销售企稳改善情况以及向投资生产方向的传导。 政策面、基本面底已现，关注优质头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：近期水泥需求表现略偏弱，其中长三角地区受台风天气影响，需求阶段性下降，其他地区多因下游资金短缺及疫情防控，同时，部分区域错峰停窑结束，供应端有一定增长。截至9月16日，全国P.O42.5高标水泥平均价为425.5元/吨，环比下降0.4%，库容比为68.3%，环比提高0.7pct。短期随着错峰结束，市场供应将继续增加，需求端改善情况仍将是行业运行核心因素，建议持续关注需求边际变化，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：本周浮法玻璃价格区域涨跌互现，经过前期部分生产线冷修，供需结构矛盾有所缓解，库存增速略有放缓，价格中枢小幅下降。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1700.34元/吨，环比下降0.89%，重点省份生产企业库存为5183万重箱，环比增加88万重箱（+1.73%）。短期计划外冷修生产线数量由增加趋势，缓解当前行业运行压力，建议继续跟踪终端资金和需求改善情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周玻纤粗纱市场价格多数暂报稳，成交存灵活可谈政策，短期成本存支撑，价格或稳中偏弱；电子纱价格调后暂稳，预计短期价格调后趋稳；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复 表表表 ...................................................................................................1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 12 16 18 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2022.9.19-2022.9.25） 市场表现一周回顾 2022.9.13-2022.9.16，本周沪深300指数下跌3.94%，建筑材料指数（申万）下跌3.77%，建材板块跑赢沪深300指数0.17pct，位居所有行业中第12位。近三个月以来，沪深300指数下跌9.18%，建筑材料指数（申万）下跌14.15%，建材板块跑输沪深300指数4.96pct。近半年以来，沪深300指数下跌7.66%，建筑材料指数（申万）下跌11.49%，建材板块跑输沪深300指数3.83pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：防水材料（-0.8%）、木材（-1.0%）、涂料（-1.0%）；涨跌幅居后3位的板块为水泥管（-8.7%）、玻璃（-7.7%）、耐火材料（-7.4%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：蒙娜丽莎（+4.7%）、菲利华（+4.1%）、南玻A（+3.9%）、凯伦股份（+2.9%）、四川双马（+1.8%），居后5位的个股为：三圣股份（-19.5%）、国统股份（-18.6%）、金晶科技（-12.5%）、凯盛科技（-10.8%）、金刚玻璃（-9.9%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下降0.4%，库容比环比提高0.7pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为425.5元/吨，环比下降0.4%，同比下降15.9%。 本周全国水泥库容比为68.3%，环比提高0.7pct，同比提高42.9ct。 价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为河北和江西，幅度10-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现欠佳，不同地区企业综合出货率在正常水平的5-8成，其中长三角地区受台风天气影响，水泥需求阶段性下滑明显，其他地区多是因下游资金短缺，以及疫情防控影响，需求恢复有限，致使价格维持震荡调整走势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格小幅提升。京津冀地区水泥价格上涨逐步落实，前期企业大幅推涨价格50元/吨，实际执行10-20元/吨。9月中旬，下游需求环比缓慢提升，北京地区水泥需求保持在8成左右；天津、河北石家庄、保定以及唐山等地企业出货量增加到6-7成。据企业反馈，为了完成年度利润目标，以及传递增加的煤炭成本，9月下旬企业将继续推涨价格，具体执行情况待跟踪。 东北地区水泥价格保持平稳。辽宁辽中地区水泥价格以稳为主，目前企业主要以本地和北上外运销售为主，南下保持停滞状态；本周受阴雨天气影响，水泥需求减弱，企业综合发货5成左右，库存升至高位，企业计划后期再次执行错峰生产10天，具体执行时间未定。大连地区水泥价格稳定，疫情持续，区域内管控严格，工程项目均处于停工状态，企业仅有零星出货，库存快速上升至高位。黑吉两地企业生产线均已恢复正常生产，库存增加明显，价格暂稳，9月份错峰生产时间尚不明确。 华东地区水泥价格保持平稳。江苏南京和镇江地区水泥价格趋强运行，进入传统旺季，需求缓慢提升，前半周受台风影响，需求阶段性减弱，天气好转后，企业发货已恢复至9成或产销平衡，库存中低位，部分企业计划9月下旬推动价格进一步上调。苏锡常地区水泥价格稳定，台风天气影响，部分工程项目禁止施工，水泥需求阶段性下滑40%左右，企业发货降至4-5成，库存中低位。淮安和盐城地区水泥价格平稳，雨水天气干扰，下游需求不稳定，晴好天气时，下游需求快速恢复，企业发货稳定在7-8成，但库存普遍偏高。 中南地区水泥价格稳中有升。广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳，天气晴好，市场需求相对稳定，不同企业发货保持8-9成或产销平衡，综合库存在60%-70%，由于西江水位下降，船舶积压严重，广西水泥进入受阻，且预计水位将持续下降，利好后期广东地区水泥价格上涨。粤西湛江和茂名地区水泥价格稳定，市场需求环比无明显变化，企业发货保持在7-8成水平，考虑到周边广西地区价格水平较低，为维护仅有市场份额，企业短期稳价为主。 西南地区水泥价格出现回落。四川成都地区疫情防控得到有效控制，目前只有主城区处于管控状态，人员跨区域流动还是受限，大部分工程项目仍未开工，水泥需求恢复有限，企业出货在2-3成。宜宾和泸州地区水泥价格下调30-50元/吨，疫情反复，区域内管控严格，大部分工程项目和搅拌站停工，水泥需求大幅下滑，企业日出货不足5成，库存快速升至高位，导致价格出现回落。 西北地区水泥价格继续推涨。陕西关中地区水泥价格平稳，房地产市场低迷，新开工程项目较少，下游需求表现较差，企业出货维持在6成左右，库存升至70%或以上，此前几次价格推涨均未成功，继续推涨信心不足，维持价格平稳为主，据企业反馈，后期仍有增加错峰生产计划，具体时长待确认。宝鸡地区水泥价格平稳，天气晴好，因局部地区疫情复发，下游需求恢复缓慢，企业出货7成左右，库存持续高位运行。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、玻璃：价格环比下跌0.89%，生产线库存环比增加1.73% 本周玻璃现货价格环比下跌0.89%。截至9月16日，玻璃期货活跃合约报收于1484元/吨，环比下跌2.05%。现货国内主流市场平均价1700.34元/吨，环比下跌0.89%。 玻璃生产线库存环比增加1.73%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为5183万重箱，环比增加88万重量箱（+1.73%）。 从区域看，周内华北产销尚可，沙河部分厂库存仍有小幅下降，整体小板成交好于大板，沙河厂家库存约624万重量箱，贸易商仍显谨慎，贸易商库存继续下降； 华东整体产销偏一般，仅局部个别厂库存小幅缩减，多数成交灵活，近期下游深加工开工仍较弱，市场观望心态较浓，短期库存难有明显改善预期；华中部分厂家让利吸单，成交阶段性好转，而整体来看，下游需求支撑不足，库存仍呈现增加趋势；华南整体出货情况一般，市场成交灵活，中下游提货积极性不高，观望市场；西北近期走货平平，库存稳步增加；西南主要销区依然运输不畅，当地企业原片自用为主，外销有难度，库存进一步增加；东北周内出货环比略好转，部分厂库存小幅下降。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、玻纤：无碱纱市场价格弱势延续电子纱市场行情大概率趋稳 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳，实际成交存灵活可谈政策。 个别前期高价企业近日价格稍有调整。需求端未见明显好转，短期各池窑厂仍以控制库存增速为主要目的，短期无碱粗纱价格或将延续稳中偏弱走势。截至9月15日，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价4000-4400元/吨，本周全国均价在4281.58元/吨，含税主流送到，环比跌幅达2.28%，同比下跌29.23%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱2400tex直接纱报4000-4400元/吨，无碱2400texSMC纱报5500-6300元/