煤炭周报（9月第4周）：沿海电厂去库，化工需求大涨，关注焦煤长协

证券研究报告|2023年9月24日 煤炭周报（9月第4周） 沿海电厂去库，化工需求大涨，关注焦煤长协 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.61%，沪深300指数上涨0.81%，跑输沪深300指数1.42个百分点。全板块整周8只股价上涨，29只下跌。淮北矿业涨幅最高， 整周涨幅为2.87%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，9月15日-9月21日，重点监测企业煤炭日均销量为731万吨，比上周日均销量增加17万吨，增加2.4%，比上月同期增加4万吨，增加 0.6%。其中，动力煤周日均销量较上周增加3.8%，炼焦煤销量较上周减少4.1%，无烟煤销量较上周增加0%。截至9月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2129万吨，比上周减少0.2%，比上月同期减少36万吨，减少1.7%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数724元/吨，周环比上涨1.12%，中国进口电煤采购价格指数941元/吨，周环比上涨0.53%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨8.74%，黄骅港周环比上涨8.65%，广州港周环比上涨4.59%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨10.07%，榆林环比上涨14.42%，鄂尔多斯环比上涨12.29%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.63%。库存方面，秦皇岛煤炭库存560万吨，周环比增加50万吨；北方港口库存合计2184万吨，周环比增加79万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2400元/吨，周环比上涨6.67%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨7.69%，吕梁周环比上涨5.13%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨3.79%；焦煤期货结算价格1847.5元/吨，周环比上涨1.96%；主要港口一级冶金焦价格2340元/吨，周环比上涨4.46%；二级冶金焦价格2140元/吨，周环比上涨4.9%；螺纹价格3830元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存69.79万吨，周环比增加7.24万吨（11.57%）；独立焦化厂总库存933.67万吨，周环比增加22.99万吨 （2.52%）；可用天数10天，周环比增加0.3天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比上涨20元/吨；华东地区甲醇市场价2543.64元/吨，周环比上涨11.82元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2540元 /吨，周环比持平；纯碱（重质）纯碱均价3325元/吨，周环比下跌12.5元/吨；华东地区电石到货价2950元/吨，周环比下跌383.33元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6206.25元/吨，下跌162.75元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4179元/吨，周环比下跌18元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9600元/吨，周环比下跌100元/吨。 6.投资建议：煤价继续上涨，化工煤需求大涨，关注四季度焦煤长协定价。日耗高位超预期，但预期回落，煤企库存低位，电厂库存维持高位，港口库存反弹，煤化工用煤大幅上升。钢厂开工保持高位，刚需低库存下焦煤价格反弹。动力煤方面，近期日耗维持，高于去年同期，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，沿海电厂库存回落，预计维持采购；焦煤库存整体偏低，价格易涨难跌，四季度焦煤长协价格有望上涨，焦炭第二轮提涨开始；化工品价格涨跌互现，用煤需求大幅上涨，支撑港口煤价。地产政策下， 煤炭需求预期改善，供给边际减弱，国际油价和煤价反弹，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤 股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业；关注煤机龙头天地科技。7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 5.1 炼焦煤 5.7 煤炭 8.0 动力煤 8.6 焦炭 22.3 其他煤化工 27.7 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，9月15日-9月21日，重点监测企业煤炭日均销量为731万吨，比上周日均销量增加17万吨，增加2.4%，比上月同期增加4万吨，增加0.6%。 2.库存环比减少。截至9月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2129万吨，比上周减少 0.2%，比上月同期减少 36万吨，减少1.7%。 1.气温高位，日耗高位，北港库存环比上升，整体仍较高。 2.周度化工用煤量环比大 幅上升，同比高位。 3.高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量到249万吨。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格上涨。 2.钢价平稳。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格指数上涨。 1.原油价格上涨。 2.英国天然气价格上涨。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.焦煤期货价格继续上涨。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 1250.0 20.0 1.6% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 94.5 -0.6 -0.7% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2545.5 13.6 0.5% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2540.0 0.0 0.0% 电石：华东地区到货价 元/吨 2950.0 -383.3 -11.5% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价 元/吨 6206.3 -162.8 -2.6% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 4167.0 -30.0 -0.7% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 9600.0 -100.0 -1.0% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 8100.0 100.0 1.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 甲醇 元/吨 2546.0 -23.0 -0.9% 全球能源 期货收NYMEX轻质原油 盘价 元/GJ 115.6 0.4 0.4% 价格对比 (活跃 NYMEX天然气 元/GJ 18.3 0.1 0.7% 合约) IPE英国天然气 元/GJ 84.4 5.5 6.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 995.0 80.0 8.7% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 882.0 66.0 8.1% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 1005.0 80.0 8.6% 港口价格 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 894.0 66.0 8.0% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 1025.0 45.0 4.6% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 1010.0 45.0 4.7% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 1022.3 49.1 5.0% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 995.5 15.3 1.6% 动力煤产业链 山西大同Q6000车板价 元/吨 831.0 76.0 10.1% 产地价格 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 976.0 123.0 14.4% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 786.0 86.0 12.3% 电厂价格 中国电煤采购价格指数：进口煤 元/吨 941.0 5.0 0.5% 中国电煤采购经理人指数:价格 56.9 3.6 6.8% 指数% 库存 秦皇岛港煤炭库存 万吨 560.0 50.0 9.8% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 412.0 21.0 5.4% 北方港口：合计 万吨 2184.0 79.0 3.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 炼焦煤产业链 港口价格产地价格 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2400.0 150.0 6.7% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2330.0 60.0 2.6% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2340.0 100.0 4.5% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2140.0 100.0 4.9% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2100.0 150.0 7.7% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2050.0 100.0 5.1% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2050.0 0.0 0.0% 炼焦煤库存 焦炭库存 京唐港炼焦煤库存 万吨 69.8 7.2 11.6% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 187.8 -3.8 -2.0% 钢厂炼焦煤库存 万吨 712.0 -9.8 -1.4% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 11.5 -0.3 -2.2% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 933.7 23.0 2.5% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 10.0 0.3 3.1% 四大港口焦炭库存合计 万吨 193.5 12.3 6.8% 钢厂焦炭库存 万吨 586.8 -4.2 -0.7% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 70.0 3.4 5.1% 下游价格 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3830.0 0.0 0.0% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3940.0 -20.0 -0.5% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4900.0 60.0 1.2% 上海普20mm中板价格 元/吨 3890.0 -30.0 -0.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌0.61%，沪深300指数上涨0.81%。年初至今，中信煤炭上涨9.23%，跑赢同期沪深300指数12.66个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第7。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为8，环比前一周下降0.01。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、餐饮旅游、电子元器件、 综合、食品饮料、机械市盈率水平居前，煤炭行业位于第29位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块跌多涨少，动力煤板块涨幅最大，为0.1%，焦炭板块跌幅最大，为2.79%。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，8只股价上涨，0只整周持续停牌，29只股价下跌，0只股价持平。涨幅榜中，淮北矿业涨幅最高，整周涨幅为2.87%；安泰集团跌幅为13.83%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2023-1 2023-1 2023-1 2023-2 2023-2 2023-3 2023-3 0% -2% -4% -6% -8% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 周涨跌幅% 3 2 1 0 -1 -2 通信非银行金融 银行家电计算机传媒 食品饮料 汽车建材建筑机械 综合金融(中信) 医药石油石化农林牧渔交通运输 综合轻工制造纺织服装电子元器件电力设备房地产 基础化工 煤炭钢铁 商贸零售餐饮旅游 电力及公用事业 有色金属国防军工 -3 2023-4 2023-4 2023-5 2023-5 2023-6 2023-6 2023-7 2023-7 2023-7 20