煤炭周报（9月第3周）：焦煤化工煤需求继续改善

证券研究报告|2022年09月18日 煤炭周报（9月第3周）焦煤化工煤需求继续改善 行业研究·行业周报 煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块下跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌7.31%，沪深300指数下跌3.94%，跑输沪深300指数3.37个百分点。全板块整周35只下跌。晋控煤业跌幅较小。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，9月9日-15日，重点监测企业煤炭日均销量为736万吨，比上周日均销量增加17万吨，增长2.4%，比上月同期增加3万吨，增加 0.4%。其中，动力煤日均销量较上周增长2.9%，炼焦煤销量较上周增长1.1%，无烟煤销量较上周增长0.1%。截至9月15日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）1827万吨， 比上月同期减少17万吨，下降0.9%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比持平，中国沿海电煤采购价格指数1368元/吨，周环比上涨5.23%。从港口看，秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤周环比上涨；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨11.32%，榆林环比上涨13.98%，鄂尔多斯环比上涨16.75%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨2.98%；动力煤期货结算价格1055.4元/吨，周环比下跌2.71%。库存方面，秦皇岛煤炭库存470万吨，周环比增加18万吨；CCTD主流港口库存合计5214.3万吨，周环比减少105.8万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2550元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比上涨7.32%，六盘水周环比持平；澳洲景峰焦煤价格周环比下跌6.51%；焦煤期货结算价格1999元/吨，周环比上涨8.98%；主要港口一级冶金焦价格2770元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2635元/吨，周环比持平；螺纹价格3950元/吨，周环比下跌1.25%。库存方面，京唐港炼焦煤库存113.9万吨，周环比减少8.1万吨（6.64%）；独立焦化厂总库存891.8万吨，周环比增加18.7万吨（2.14%）；可用天数11.3天，周环比增加0.2天。高炉开工率继续提升。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1700元/吨，周环比上涨150元/吨；华东地区甲醇市场价2775元/吨，周环比上涨70元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2540元/吨，周环比上涨91.47元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2739元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价4300元/吨，周环比下跌50元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6475元/吨，下跌175元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4360元/吨，周环比上涨25元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价10200元/吨，周环比上涨250元/吨。 6.投资建议：周度供给数据继续改善，煤企库存继续下降，煤电日耗持稳，化工、焦煤需求继续向好，煤价继续反弹。疫情对供给的影响趋弱，安全生产趋严，供给难以大幅增加。动力煤方面，港口、产地煤价以涨为主；炼焦煤港口产地煤价上涨或平稳，焦价持平、钢价下降；煤化工用煤价格上涨，产品价格以涨为主。预计短期电厂日耗受水电和气电替代需求支撑，市场煤需求维持相对高位。在全球能源供需紧张格局未改的情况下，维持行业“超配”评级。考虑估值、动力煤价格高位以及对焦煤的价格支撑，建议关注陕西煤业、山西焦煤、发展煤制乙醇的淮北矿业以及转型新能源的盘江股份、华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 5.9 炼焦煤 6.8 煤炭 7.8 动力煤 7.8 焦炭 16.8 其他煤化工 16.8 1.疫情影响减弱，9月9日- 15日，重点监测企业煤炭日均销量为736万吨，比上周日均销量增加17万吨，增长2.4%，比上月同期增加3万吨，增加0.4%。 2.库存继续下降。截至9月15日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）1827万吨，比上月同期减少17万吨，下降0.9%。 1.火电日耗受水电和气电回落支撑。水电略有恢复，同比仍降幅较多。 2.周度化工用煤量出现反弹，超过去年同期水平。 3.独立焦化厂开工率提高；高炉开工率提高；铁水产量提高。 1.煤炭价格继续上涨。 2.钢价回落。 3.化工品价格以涨为主。 4.水泥价格稳定。 1.原油价格大幅波动。 2.海外天然气价格回落，但仍处于高位，冬季供暖需求旺盛。 3.汇率变化影响我国进口煤炭成本。 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量本周增减本周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2550.0 0.0 0.0% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2390.0 0.0 0.0% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2770.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2635.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链指标 单位 价格/数量 本周增减 本周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 1408.0 73.0 5.5% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 1244.0 57.0 4.8% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 1418.0 73.0 5.4% 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 1256.0 57.0 4.8% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 1490.0 45.0 3.1% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 1475.0 45.0 3.1% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 1364.0 71.0 5.5% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 1359.0 71.0 5.5% 山西大同Q6000车板价 元/吨 1013.0 103.0 11.3% 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 1060.0 130.0 14.0% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 913.0 131.0 16.8% 电厂价格库存 中国沿海电煤采购价格指数：综合价 元/吨 890.0 20.0 2.3% 中国沿海电煤采购价格指数：成交价 元/吨 1368.0 68.0 5.2% 秦皇岛港煤炭库存 万吨 470.0 18.0 4.0% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 469.0 49.0 11.7% CCTD主流港口:合计 万吨 5214.3 -105.8 -2.0% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2200.0 150.0 7.3% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2450.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 113.9 -8.1 -6.6% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 214.9 -0.5 -0.2% 炼焦煤库钢厂炼焦煤库存 万吨 811.3 3.4 0.4% 链存钢厂炼焦煤库存可用天数天13.00.00.0% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 891.8 18.7 2.1% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 11.3 0.2 1.8% 四大港口焦炭库存合计 万吨 275.6 -10.2 -3.6% 焦炭库存钢厂焦煤库存万吨621.92.40.4% 炼焦煤产业 独立焦化厂焦炭库存 万吨 80.2 2.3 3.0% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3950.0 -50.0 -1.3% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3970.0 -30.0 -0.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4350.0 0.0 0.0% 上海普20mm中板价格 元/吨 4080.0 -10.0 -0.2% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 本周增减 本周环比 中国动力煤 元/GJ 44.3 -2.2 -4.8% 全球能源价格期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ105.00.60.6% 下游价格 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标 单位 价格/数量 本周增减 本周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 1700.0 150.0 9.7% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 91.1 0.4 0.4% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2775.0 70.0 2.6% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2540.0 90.0 3.7% 电石：华东地区到货价 元/吨 4300.0 -50.0 -1.1% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价 元/吨 6475.0 -175.0 -2.6% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 4360.0 25.0 0.6% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 10200.0 250.0 2.5% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 8300.0 100.0 1.2% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 合约) NYMEX天然气 元/GJ 52.0 -0.7 -1.4% IPE英国天然气 元/GJ 353.3 -45.1 -11.3% 对比价(活跃 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 行业新闻及动态跟踪 03 行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌7.31%，沪深300指数下跌3.94%。年初至今，中信煤炭上涨37.55%，跑赢同期沪深300指数57.95个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第3。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为7.81，环比前一周下降0.58。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、综合、计算机、电力及公用事业、国防军工、汽车、传媒市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，仅高于石油石化、银行。 子板块市场及个股表现 各子板块普跌，炼焦煤板块跌幅最小，为6.17%，其他煤化工板块跌幅最大，为9.54%。上周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计35只A股标的，全部下跌。跌幅榜中，晋控煤业跌幅最小，整周跌幅为1.5%；上海能源跌幅为10.96%，为跌幅最大股票。 中信煤炭行业指数走势煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 60% 50% 煤炭(中信)沪深300 0 -1 周涨跌幅% 40% 30% 20% 10% 2022/1 2022/1 2022/1 2022/1 2022/2 2022/2 2022/2 2022/2 2022/3 2022/3 2022/3 2022/3 2022/3 2022/4 2022/4 2022/4 2022/4 2022/5 2022/5 2022/5 2022/5 2022/5 2022/6 2022/6 2022/6 2022/6 2022/7 2022/7 2022/7 2022/7 2022/8 2022/8 2022/8 2022/8 2022/8 2022/9 2022/9 0% -10% -20% -30% -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业市盈率煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 市盈率PE 0 -2 -4 -6 -8 餐饮旅游 综合计算机电力及… 国防军工 汽车传媒 电力设备 机械食品饮料 电子元…轻