有色金属衍生品日报
研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年9月22日星期五 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国众议院议长麦卡锡试图重新开始推进陷入僵 局的开支议程，但他的努力在周四以失败告终，共和党人第三次阻止了有关国防开支的程序性投票，这增加了政府在短短10天后关门的风险。产业方面，今日LME铜库存与昨日持平，本月LME铜库存共交仓6万吨。国内方面，随着价格回落，下游成交转好，一方面是现在下游库存不高有补库需求，另一方面下游开始分批为十一备货，本周国内社会库存下降1.61万吨，保税区铜库存下降0.12万吨。价格方面来看，美联储 维持鹰派预期，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，关注67000附近的价格表现，如果跌破67000，将会向63000运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价增仓大涨，主力合约2310合约涨2005元/吨至19620元/吨，沪铝指数增仓 2.7万手至58.5万手。宏观方面，美联储鹰派言论及美国政府关门的风险导致昨夜小幅低开，但在国内产业逻辑和近月端减仓压力下，大幅反弹；产业方面，成本抬升，需求维持强势。煤炭价格近期连续上行，港口5500大卡煤价已报1000~1040元/吨，氧化铝价格缓慢上行，成本趋于上行；产量方面，本周电解铝周度产量82.33万吨，环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬产；需求方面，表观需求仍维持高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口18万吨；现货成交方面，今日价格大涨后，现货市场氛围转弱，但是日度库存数据继续减少；交易策略方面，宏观和产业劈叉，但是基本面整体表现较好，2310合约持仓较高，节前多空需要大幅减仓，短期铝价维持偏强的走势（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 氧化铝隔夜低开后日盘震荡上行，AO2311合约一度跌至3011点，尾盘收于3083元/吨，期货价格维持震荡，现货市场刚需成交比较积极，北方主流刚需采购价格在2945~2980元/吨之间，样本成交增多，近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上 行，32%浓度9月中旬报价较7月中旬涨超200多元/吨，带来氧化铝120元/吨的成本抬升，且焙烧成本跟随煤价上行；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间，操作上背靠震荡区间高抛低吸（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌收大阳线，沪锌指数增仓2万手上涨，昨夜受外盘影响低开，但随后一路上涨，伦敦锌再度站稳2500美元关口，沪锌ZN2310合约从一度跌近1.2%，到尾盘收涨1.15%或250元至22055元/吨；宏观方面，美联储鹰派的议息会议以及政府关门的担忧，对金属产生较大压制，昨日午后外盘金属持续回落，但是国内产业基本面较强伴随节前备货的带动下，锌价大幅反弹；本周库存小幅去化，MS库存周四库存较周一减少0.94万吨至6.63万吨，江浙、广东去库明显，天津库存绝对值处于低位；现货成交方面，北方地区货源偏紧，刚需采购，升水维持高位，南方地区市场流通宽松，升水回落；交易策略方面，海外宏观转向悲观，对外盘金属价格产生较大的压制，但是恰逢国内节前备货，国内表现较为坚挺，宏观与产业背离，沪锌仍将宽幅震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收17115元/吨，日内震荡走高，较前一交易日上涨15元/吨。基本面方面，近年来铅精矿产量接连下滑，加工费走低挤压冶炼厂成本，在此背景 下，以锡、银以及硫酸等为代表的副产品定位模式逐步确立，高银矿使用比例上升。2023年8月铅精矿进口量13.66万吨，环比增加42.13%，同比减少13.06%。双节前下游铅蓄电池企业惯例备库预期尚存，同时铅冶炼企业同样进行节前原料备库，铅精矿及废电瓶等原料供应偏紧不改，尤其是废电瓶价格不跌反涨，成本因素成为强支撑。 库存方面，截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.21万吨，较9月18日减 少约0.3万吨。整体来看，原料端价格仍易涨难跌，铅市场资金热情不减，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍持续弱势，沪镍也到了所谓的成本支撑，但从当前环境来看很可能失效。宏观方面，美联储鹰派超预期，同时美国政府停摆风险上升，资金逃离风险资产。产业方 面，8月镍矿镍铁进口数据都高于市场预期，同环比均有增长，纯镍中长线供应相对宽松，国内产量叠加进口已经过剩，贸易商镍板库存有积累，LME库存也因海外需求不振近期小幅增加，据传仍有较高隐性库存可能逐渐显性化，累库预期下价格承压下 行。原生镍和纯镍供需分化，纯镍以硫酸镍为原料，硫酸镍持续小幅上涨，二者价差收窄，但旺季备库时间窗口即将过去，不锈钢和三元电池旺季预期落空，NPI和硫酸镍价格有下跌压力。NPI已经出现下滑，硫酸镍也止涨，镍的成本参照物整体下跌，打开镍价下行空间。建议重新回到空头思路。 不锈钢也不断逼近成本线。目前高镍铁主流成交价1160-1180，但也偶尔有更低价成交的零星消息出现，近期钢厂亏损，减产预期不断增强，对原料采购意愿不足，而8月镍铁进口量同环比继续增长，国内供应并不缺。需求端，9月中下旬已经到了旺季备库的时候，今年长假更长更早，本周是比较重要的观察期。从当前的现货氛围来看，旺季特征并不明显，虽然有一定低位备货的动作，但价格上涨后高位出货的意愿也很 强。今日已经周五，下游可能下周提前放假，旺季需求不及预期，重返空头思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收218790元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌2110元/吨。基本面方面，8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比下滑12.29%，同比增加57.25%。其中从缅甸进口锡矿22845吨，环比回落13.4%，同比增加65.3%。8月份国内锡矿进口量延续大量进口格局，短期内国内锡矿供应格局相对宽松，当地选矿厂于9 月11日前后复产，当时佤邦有约14万金属吨锡矿库存等待选采，预计最快也将于9 月末陆续完成选矿出口至国内，且佤邦锡矿或将于2024年2月份前后逐渐复产，而国 内锡矿市场或将在11月份之后逐渐近入相对偏紧格局。下游近日订单数量暂无明显增长，反馈价格较高，终端备货意愿较弱，暂以刚需补货为主。短期预计沪锡价格区间震荡为主，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约继续减仓，可能轻仓过节的想法，收盘跌至156150元/吨，现货市场 SMM均价下跌1500元/吨至17.2万元/吨。下游仍在去库，原料库存维持低位，三元 前驱体罕见环比上涨250元/吨，而正极材料仍然下跌，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌 而偏悲观。供应端，进口锂辉石预计将在10-12月集中到港，在盐湖生产淡季预计依然有新增低成本货源补充，而旺季备库基本宣告结束，现货整体依然承压。从目前形势来看，空方占据优势较大，现货没有止跌的情况下，期货难以走出独立上涨行情。虽然暴跌之后可能出现技术性反弹，但5日线压力没突破则空单继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 9月22日 9月21日 9月20日 9月19日 9月18日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 115 65 55 70 130 95 -210 天津现货升贴水(元/吨） -40 -80 -90 -80 -60 220 -90 广东现货升贴水（元/吨） 135 105 90 90 135 120 -75 沪铜当月-3个月（元/吨） -150 330 310 340 420 -570 -800 精废价差（元/吨） 504 504 527 682 813 -309 -1041 上海仓单（美元/吨） 61.50 60.50 60.50 60.50 60.50 3.00 4.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -64.25 -64.00 -57.50 -59.70 -55.15 -19.00 -37.30 沪伦比值 8.28 8.30 8.28 8.27 8.26 0.04 0.00 进口现货盈亏（元/吨） 188.35 208.94 108.25 63.35 65.66 251.79 162.09 进口期货盈亏（元/吨） -293.34 -195.10 -231.22 -305.30 -320.26 128.80 125.02 LME铜库存（吨） 162900 162900 155700 149600 147575 19525.00 60000.00 COMEX铜库存（短吨） 25362 25362 25384 25384 25939 -532.00 -7042.00 上期所仓单（吨） 13891 14693 15372 15696 17021 290.00 6606.00 铝9月22日9月21日9月20日9月19日9月18日较上周末较上月末 价格价差 内外比值 原料价格 下游价格 库存数据 长江现货价格1974019650194901951019380200580 对当月升贴水（华东）220250250230220250140 月差（当月-3个月，10：15分）450365350395410-110-35 电解铝利润（山东自备电估算）4484.184403.784336.964499.464487.3-280.96-391.52 LMECash-3M-41.60-41.60-42.01-41.00-44.060.950.65 沪伦比值8.558.498.508.538.550.000.11 进口现货盈亏（元/吨）726.15506.07552.38649.15700.9382.19360.84 动煤秦岛（5500大卡）99599598095593580160 国产氧化铝指数294629412937293729351331 澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3 预焙阳极山东价格422542254225422542250.00.0 佛山型材白料废铝1640016300162001620016100200100 精废价差334033503290331032800480 佛山铝棒加工费（元/吨）390260350320320130240 SMM铝锭社会库存（万吨）52.252.252.952.952.90.32.9 SMM铝棒社会库存（万吨）8.518.519.119.119.11-0.041.55 LME铝库存（吨）483550483550486150489825492575-11850-32200 上期所仓单3679141088426894391445141-419310596 锌 9月22日 9月21日 9月20日 9月19日 9月18日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22210 22000 21880 21960 22070 20 970 广州现货价格#0 22040 21890 21820 21920 22070 -160 930 天
