PX&TA日报：PX成本支撑，TA偏强运行

期货研究报告|PX&TA日报2024-02-20 PX成本支撑，TA偏强运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限，等待预期进入美国二季度夏季汽油对芳烃的旺季，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造春节放假等待节后恢复，长丝工厂库存压力不大，节后预计复工速率尚可。TA方面关注大厂检修兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑。 PX方面，PX加工费342美元/吨（+3），PX加工费高位震荡。中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限，等待预期进入美国二季度夏季汽油对芳烃的旺季，PX加工费左侧坚挺。 TA方面，基差5元/吨（+5），TA基差近期小幅回升，TA加工费341元/吨（- 63），TA加工费震荡偏强。TA检修增加，1月底逸盛宁波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的检修预期。终端织造春节放假等待节后恢复，长丝工厂库存压力不大，节后预计复工速率尚可。TA方面关注大厂检修兑现进度。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限，等待预期进入美国二季度夏季汽油对芳烃的旺季，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造春节放假等待节后恢复，长丝工厂库存压力不大，节后预计复工速率尚可。TA方面关注大厂检修兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA基差7 裂解价差&加工费8 海外芳烃相关价差9 开工&库存10 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨7 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶8 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨8 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨8 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨8 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨9 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨9 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨9 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨10 图16:中国PTA开工率|单位：%10 图17:亚洲PX开工率|单位：%10 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨10 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨10 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨11 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨11 图22:PTA仓单预报|单位：万吨11 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨11 图24:长丝产销|单位：%12 图25:聚酯开工率|单位：%12 图26:POY库存天数|单位：天12 图27:POY生产利润|单位：元/吨12 图28:FDY生产利润|单位：元/吨12 图29:DTY生产利润|单位：元/吨12 图30:短纤生产利润|单位：元/吨13 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨13 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/2/19 2024/2/8 brent主力（美元/桶） 4.0% 82.8 79.6 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 1.8% 2.325 2.283 石脑油CFR日本（美元/吨） 2.9% 696 676 PXCFR中国（美元/吨） 2.2% 1037 1015 PTA华东现货价（元/吨） 1.0% 5976 5917 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1.4 14.9 16.3 石脑油加工费（美元/吨） -4 72 77 PX现货加工费（美元/吨） 3 342 339 PTA现货加工费（元/吨） -63 341 404 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 14 363 349 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -36 314 349 美元兑人民币汇率 0.003 7.197 7.194 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 186 8602 8417 PX基差（元/吨） 116 52 -63 PTA华东现货价（元/吨） 59 5976 5917 PTA基差（元/吨） -1 4 5 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 70 8550 8480 PX09合约 132 8516 8384 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -62 34 96 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 90 5836 5746 PTA05合约 60 5972 5912 PTA09合约 92 5900 5808 TA09-TA01 2 64 62 TA01-TA05 30 -136 -166 TA05-TA09 -32 72 104 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/2/19 2024/2/8 PTA总仓单（万吨） 3.3 16.0 12.6 PTA仓库仓单（万吨） 1.0 7.3 6.3 PTA厂库仓单（万吨） 2.4 8.7 6.3 PTAFOB（美元/吨） 10 770 760 PTA�口价差（美元/吨） 3 25 22 长丝产销% 31% 42% 11% 短纤产销% 10% 24% 14% POY（元/吨） 125 7915 7790 FDY（元/吨） 40 8445 8405 DTY（元/吨） 35 9045 9010 短纤（元/吨） 125 7495 7370 聚酯瓶片（元/吨） 23 7153 7130 聚酯半光切片（元/吨） 105 7005 6900 POY生产利润（元/吨） 58 80 23 FDY生产利润（元/吨） -27 210 238 DTY加弹利润（元/吨） -90 -70 20 短纤生产利润（元/吨） 58 -140 -197 瓶片生产利润（元/吨） -44 -332 -287 切片生产利润（元/吨） 37 -110 -147 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/2/8 2024/2/7 甲苯FOB韩国（美元/吨） 5 881 876 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 1 919 918 PXFOB韩国（美元/吨） -1 991 992 纯苯FOB韩国（美元/吨） -15 1017 1032 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1122 1122 韩国PX-MX-150（美元/吨） -2 -78 -76 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -11 9 20 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -5 241 246 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差 ta1-ta5 ta5-ta9 ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100