黑色商品日报：钢材持续累库，盘面震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2023-08-11 钢材持续累库盘面震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材持续累库盘面震荡下行 逻辑和观点： 昨日钢联公布了五大材的产销存数据，数据显示：五大材整体产销较上周稍有回暖，但累库幅度持续扩大，该数据整体表现一般，盘面也呈震荡回落态势。至昨日收盘，期货主力螺纹合约收于3671元/吨，较前日下跌29元/吨；热卷主力合约收于3921元/ 吨，较前日下跌43元/吨。现货方面，受地产利空消息影响和再融资环境恶化影响，卷 螺现货均有10-30元/吨的下跌，成交一般，昨日全国建材成交13.12万吨，整体成交处于近几年同期低位。 综合来看：近期各地开始陆续传�粗钢平控的通知，加上地产政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急两用”方案，钢材面临供应预期减少，需求预期增加，市场情绪得到有效提振。目前钢材库存呈现淡季累库，原料成本支撑钢材价格底部，持续跟踪国内消费的恢复情况。密切关注各省粗钢压产政策执行情况，该政策执行力度情况将会影响钢材的供需形势。 策略： 单边：震荡 跨期：RB10/11/12-RB05 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策、需求程度、原料价格、进�口等。 铁矿：港口库存下降盘面宽幅震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2401收于714.5元/吨，较上一交易日下跌8.5元/吨。现货价格 偏弱运行，其中进口铁矿石全天累计下降3-15元/吨。青岛港PB粉831元/吨，下跌8 元/吨，超特粉699元/吨下跌6元/吨。全国主港铁矿累计成交92.3万吨，环比上涨 2.6%。山东进口铁矿石现货市场价格弱稳运行，现货市场成交一般。根据钢联数据显示， 进口铁矿石港口总库存已连续三周下滑。 整体来看，进入8月后铁矿石发运骤减，部分高炉复产，铁水产量微增，叠加废钢供给不足，短期铁矿消费仍具有韧性。考虑到粗钢平控政策会使得钢厂对原料采购偏谨慎，后期行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，消费强度将进一步下降。目前市场对于后市预期转弱，预计铁矿也将呈现典型的近强远弱的格局。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况和行政政策干预等。 双焦：终端市场冷清双焦情绪转弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约跟随成材震荡下跌盘面收于2210.5元/吨，环比下跌63 元/吨。现货方面：昨日日照港准一级冶金焦报价2080元/吨，与前一日环比持平。供应方面，原料煤的成本支撑仍存，短期焦炭资源紧张。需求方面，近期钢厂利润有所下滑但整体开工维持较高水平，由于前期部分运输线路受阻，钢厂对焦炭补库迫切，但大部分钢厂对于焦企第五轮提价仍有抵触心理，第五轮提价还没落地。整体来看，受成材周度需求走弱及累库影响，焦炭价格提涨存在难度，随着焦化利润的好转，焦炭供需逐步改善，粗钢平控政策逐步推进，焦炭中长期基本面是板块中空配品种。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约同步焦炭下跌，盘面收于1468元/吨，环比下跌29元/吨。现货方面，焦煤线上竞拍流拍率有所提高，市场情绪因焦炭第五轮提价未落地纷纷转弱，部分资源有涨价。供应方面，近期山西古交地区煤矿因安全事故停产整顿，短期焦煤供应略显紧张。随着钢厂和焦企呈现博弈，焦煤采购需求有所减弱，贸易商多观望为主。整体来看，焦煤供需短期依旧偏紧，但中长期供应偏过剩，粗钢平控政策逐步推进，焦煤中长期基本面是板块中空配品种。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：终端观望氛围浓短期市场仍僵持 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区观望情绪升温，虽然少数煤矿停产检修，但煤矿销售仍承压，区域内呈持稳偏弱局面。鄂尔多斯区域受天气和部分煤矿停产影响，市场供给呈收缩态势，支撑价格弱稳运行。晋北地区需求走弱，调价煤矿明显增加，用户参与竞价积极性有所转弱。港口方面，市场活跃度一直不高，当前电企库存旺季去化缓慢，非电需求持续不及预期，实际采购需求低迷，市场看跌情绪有所升温，贸易商 �货意愿明显提升，报价小幅下跌。进口方面，近期进口煤市场整体弱稳运行，对后市信心不足，实际成交不多。运价方面，截止到8月10日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于550.17，相比上一交易日上涨16.77点。 需求与逻辑：随着高温天气持续，煤炭价格有所反弹，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海降雨充足，水电明显改善程度有限，短期看，动力煤旺季需求存在支撑，中期看，动力煤供给宽松格局难改。预计煤价仍震荡运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：留意地产政策纯碱现货偏紧 逻辑和观点： 玻玻璃方面，昨日玻璃2309合约放量震荡回落，收于1794元/吨，跌4元/吨。现货方面本周价格偏强运行，且涨幅较大。近日现货方面产销有所回落，其中沙河地区主要因为场内库存不足导致，华中地区主要源于下游库存已补至高位。供应方面，华北大雨过后，目前仅沙河长虹一条600吨产线没有恢复，其余产线均已恢复，供应再次回升。需求方面保交楼政策有所发力，深加工补库需求好转。库存方面本周去库至中等水平，受此影响，昨日价格盘中大幅拉涨，但受悲观预期影响，很快又再次回落。整体来看，玻璃短期供需偏紧，后续要重点关注地产竣工端表现及深加工需求的持续性，若需求可持续，即使产线不断复产，库存仍可能会维持在合理水平。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401缩量震荡，收于1557元/吨，涨3元/吨。现货方面货源偏紧价格持稳。整体来看，本周供应微增，远兴一线尚未满产，供应端不确定性较大，突发等超预期产线事件频发。需求端表现良好，现货偏紧，价格表现偏强。库存端本周库存继续去化。纯碱维持近强远弱格局不变。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：玻碱产线变动情况、地产及宏观经济改善情况、进�口、安全检查等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日8月10日 昨日8月9日 上周8月3日 上月7月10日 项目 合约 今日8月10日 昨日8月9日 上周8月3日 上月7月10日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3700 3700 3720 3680 上海现货 3920 3960 3980 3820 北京现货 3630 3640 3710 3710 天津现货 3940 3960 3990 3810 广州现货 3940 3940 3940 3840 广州现货 3910 3940 3970 3760 RB10合约 3671 3700 3728 3654 HC10合约 3921 3964 3984 3757 RB01合约 3701 3714 3737 3588 HC01合约 3879 3917 3933 3682 RB05合约 3628 3636 3652 3532 HC05合约 3756 3788 3797 3613 基差:上海 RB10 29 0 -8 26 基差:上海 HC10 -1 -4 -4 63 RB01 -1 -14 -17 92 HC01 41 43 47 138 RB05 72 64 68 148 HC05 164 172 183 207 基差:北京 RB10 49 30 72 146 基差:天津 HC10 109 86 96 143 RB10-RB01 -30 -14 -9 66 HC10-HC01 42 47 51 75 RB01-RB05 73 78 85 56 HC01-HC05 123 129 136 69 唐山普方坯价格 3520 3540 3580 3490 长流程即期利润 华北 233 259 226 123 张家港6-8mm废钢 2520 2520 2570 2550 华东 87 133 88 19 唐山生铁即时成本 2499 2489 2548 2492 江苏生铁即时成本 2632 2621 2679 2607 全国废钢到货(万吨) 45.64 45.31 46.55 54.53 长流程盘面利润 近月 302 304 333 199 全国建材成交(万吨) 13.12 15.22 11.67 12.93 远月 430 438 435 240 长流程即期利润 华北 21 30 49 107 超远月 370 374 364 237 华东 -39 -29 -67 -32 卷矿比 现货 4.30 4.30 4.31 4.12 长流程盘面利润 近月 133 125 164 161 10合约 4.83 4.84 4.92 4.72 远月 314 302 308 199 01合约 5.43 5.42 5.45 5.08 超远月 295 279 278 203 卷焦比 现货 1.87 1.87 1.88 1.98 短流程即期利润 华东 -208 -208 -244 -257 10合约 1.77 1.74 1.80 1.81 华南 -220 -219 -217 -232 01合约 1.84 1.83 1.84 1.81 螺矿比 现货 4.06 4.01 4.03 3.97 卷螺差 现货 220 260 260 140 10合约 4.52 4.51 4.60 4.59 10合约 250 264 256 103 01合约 5.18 5.14 5.18 4.95 01合约 178 203 196 94 螺焦比 现货 1.76 1.75 1.75 1.91 焦炭焦煤 10合约 1.66 1.63 1.68 1.76 焦炭现货价格:准一级 日照港 2100 2120 2120 1930 01合约 1.75 1.74 1.75 1.76 唐山到厂价 2160 2160 2160 1910 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2390 2390 2130 日青京曹四港最低价 PB粉 830 839 840 843 J09合约 2211 2274 2219 2076 超特粉 698 705 705 710 J01合约 2114 2140 2140 2039 卡粉 933 940 938 945 J05合约 2053 2082 2084 2000 普氏62%美金指数 - - 103.75 105.40 基差:日照港现货 J09 78 36 91 29 I09合约 813 820 811 796 J01 175 170 170 66 I01合约 715 723 722 725 J05 235 228 226 105 I05合约 694 702 701 692 J09-J01 97 134 79 37 基差:PB粉 I09 77 80 90 109 J01-J05 61 58 56 39 I01 175 177 179 180 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1850 1850 1800 1500 I05 196 198 200 213 沙河驿蒙5# 1930 1930 1840 1620 基差:超特粉 I09 90 90 99