您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[万联证券]:万联晨会 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

万联晨会

2023-09-22夏清莹万联证券
万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年09月22日星期� 概览 深证成指 9,981.67 -0.90% 【市场回顾】 沪深300 3,672.44 -0.90% 周四,A股全线下跌,上证指数收盘跌0.77%报3084.7点,深证成指 科创50 860.39 -0.65% 跌0.9%,创业板指跌0.99%。A股两市全天成交额约5789.27亿元人 创业板指 1,967.61 -0.99% 民币,北向资金净卖出43.30亿元人民币,其中,沪股通净卖出22.63 上证50 2,495.74 -1.02% 亿元人民币,深股通净卖出20.67亿元人民币;南向资金净买入32.44 上证180 7,957.91 -0.86% 亿港元。A股两市个股近4000股下跌。申万行业方面,通信、国防 上证基金 6,255.05 -0.73% 军工行业领涨,商贸零售、农林牧渔行业领跌;概念板块方面,星闪、 国债指数 204.37 0.01% WiFi6概念指数涨幅居前,转基因、玉米、乳业指数跌幅居前。港股方面,香港恒生指数收跌1.29%报17655.41点,恒生科技指数跌 国际市场表现 1.85%。海外方面,美国三大股指全线收跌,道指跌1.08%,标普500 指数名称 收盘 涨跌幅% 指数跌1.64%,纳指跌1.82%。欧洲股市、亚太股市也全线下跌。 道琼斯 34,070.42 -1.08% 【重要新闻】 S&P500 4,330.00 -1.64% 【商务部:1-8月我国对外非金融类直接投资同比增长18.8%】2023 纳斯达克 13,223.99 -1.82% 年1-8月,我国对外非金融类直接投资5856.1亿元人民币,同比增 日经225 32,571.03 -1.37% 长18.8%;对外承包工程完成营业额6486.2亿元人民币,同比增长 恒生指数 17,655.41 -1.29% 6.1%;新签合同额8633.4亿元人民币,同比增长2%。 美元指数 105.36 0.20% 研报精选宇邦转债(123224.SZ):国内光伏焊带龙头企业 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,084.70 -0.77% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 行业整体业绩承压,龙头个股韧性较强饰品行业表现较好,纺织制造业绩承压 8月休闲零食和调味品同比跌幅扩大,冲饮同比增速上升 8月黄金珠宝行业景气度进一步上行,关注销售旺季表现 核心观点 【市场回顾】 周四,A股全线下跌,上证指数收盘跌0.77%报3084.7点,深证成指跌0.9%,创业板指跌0.99%。A股两市全天成交额约5789.27亿元人民币,北向资金净卖出43.30亿元人民币,其中,沪股通净卖出22.63亿元人民币,深股通净卖出20.67亿元人民币;南向资金 净买入32.44亿港元。A股两市个股近4000股下跌。申万行业方面,通信、国防军工行业领涨,商贸零售、农林牧渔行业领跌;概念板块方面,星闪、WiFi6概念指数涨幅居前,转基因、玉米、乳业指数跌幅居前。港股方面,香港恒生指数收跌1.29%报17655.41点,恒生科技指数跌1.85%。海外方面,美国三大股指全线收跌,道指跌1.08%,标普500指数跌1.64%,纳指跌1.82%。欧洲股市、亚太股市也全线下跌。 【重要新闻】 【商务部:1-8月我国对外非金融类直接投资同比增长18.8%】2023年1-8月,我国对外非金融类直接投资5856.1亿元人民币,同比增长18.8%;对外承包工程完成营业额6486.2亿元人民币,同比增长6.1%;新签合同额8633.4亿元人民币,同比增长2%。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 宇邦转债(123224.SZ):国内光伏焊带龙头企业 ——可转债新券申购分析 投资要点: 转债申购价值分析: 基本要素与条款:本次发行规模5.00亿元,发行期限6年,主体/债项评级A+/A+,发行方式为优先配售、网上申购。票面利率0.2%/0.4%/0.6%/1.7%/2.4%/3.0%,到期赎回价115元(含当期利息)。三大附加条款均为市场化条款:回售条款 (30,70%),强赎条款(15/30,130%),下修条款(15/30,85%)。 债底保护偏薄:以2023年9月15日同期限同等级中债企业债到期收益率作为折现率计算,宇邦转债纯债价值为73.51元,纯债溢价率为36.03%,纯债YTM为3.18%,债底保护偏薄。初始转股价52.90元/股,按照正股2023年9月15日收盘价52.18元/股计算,转债平价为98.64元,转股溢价率为1.38%。 上市首日价格分析:参考同行业可比券:帝尔转债、双良转债,预计宇邦转债上市首日溢价率为30%-35%,对应目标价格区间为128-133元。 打新中签率分析:假设原股东优先配售比例在78%左右,网上申购有效户数为940 万,单户申购上限100万,预计网上中签率在0.0012%附近。正股基本面分析: 公司业绩稳步增长。2023年H1,公司实现营业收入129,149.11万元,同比增长 33.11%,归母净利润7,290.65万元,同比增长49.47%,销售毛利率12.29%,同比下滑 0.20pcts,净利率5.65%,同比上升0.62pcts。受益于下游光伏组件新增装机需求的不断放量,公司营收同比增幅持续扩大。公司致力于提升产能、优化产品结构,以满足持续增长的下游光伏组件装机需求,同时上游原材料价格有望稳定,预计公司盈利能力有望企稳回升。 公司光伏焊带生产工艺技术均为自主研发并取得专利技术,在国内处于领先地位。近年来,公司紧跟行业发展趋势,研发了适用于多栅组件的MBB焊带、适用于HJT的低温焊带、适用于叠瓦组件的冲孔焊带、适用于微间距组件的异形焊带,公司为行业内最 早实现该等产品规模量产的厂商,并拥有领先的市场占有率。公司核心工艺技术使得公司产品质量在行业内领先。 公司综合实力处于光伏焊带行业前列,下游光伏组件客户认可度较高,且公司对单一客户依赖度较低。公司是光伏焊带行业规模较大的企业之一,是国内光伏焊带最主要的供应商之一。公司凭借较强的研发实力和良好的口碑,获得了国内外下游光伏组件客户的普遍认可,主要客户包括隆基乐叶、天合光能、晶科能源、晶澳科技等。 估值分析:截至2023年9月15日,公司总市值为54.27亿元,流通市值为19.57亿元,收盘价52.18元,年内累计下跌30.77%,所属行业光伏设备指数年内累计跌幅为31.04%,与行业指数表现基本持平,在光伏设备指数40个成分股中表现中等。PE(TTM)为43.57倍,年化波动率(100周)为68.46%,正股弹性偏大。 本次募资用途:本次发行拟募集资金不超过5.00亿元(含发行费用),扣除发行费 用后拟用于:(1)安徽宇邦新型材料有限公司年产光伏焊带20,000吨生产项目:建设 期3年,项目预计税后内部收益率为12.44%,税后静态投资回收期为9.99年,经济效益良好;(2)补充流动资金。 风险因素:定价模型存在一定局限性导致预测结果与实际存在偏差;信用风险超预期;募资项目建设不及预期;上游原材料价格波动超预期;正股股价波动超预期等。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 行业整体业绩承压,龙头个股韧性较强 ——水泥行业跟踪报告 行业核心观点: 2023年上半年,由于下游地产需求持续疲软,水泥行业整体承压,个股表现则显著分化,龙头企业展现出较强抗周期能力。展望下半年,随着基建端专项债发行节奏加快,地产端调整优化政策落实,水泥行业有望景气筑底,实现边际改善。建议关注受益于“一带一路”的区域性市场增长的个股以及具有较强韧性的龙头个股。 投资要点: 业绩回顾:1)盈利端:23H1整体业绩承压,个股表现分化。2023年上半年,水泥行业上市公司整体业绩承压,营收规模和盈利水平均同比下滑。2023年H1,水泥行业上市公司营业收入合计实现1719.33亿元,同比下降3.21%;整体毛利率为17.93%,同比下降5.46pct;归母净利润为90.08亿元,同比下降50.86%。2)个股业绩表现分化,西北区域型个股以及龙头企业韧性较强。海螺水泥、塔牌集团和华新水泥的营收同比回升较快,而青松建化受益于区域市场,营收和盈利均稳健增长,其他公司均出现较大幅度的营收或盈利下滑。3)期间费用率明显下降,上半年经营现金流同比改善。2023年Q2,上市公司期间费用率为10.99%,同比增长0.5pct,环比下降2.64pct;2023年H1经营活动现金流量净额同比上涨46.68%。 行业发展趋势:1)供应端:全国整体产能利用率下滑,错峰停窑力度加大。截至2023年9月7日,水泥周度开工负荷率为53.85%,同比下降1.05pct;9-10月份,部分地区继续追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围,供给端支撑有望增强。2)需求端:基建端支撑稳定,地产端需求下半年有望筑底。基建方面,2023年1-8月,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.4%。8-12月专项债剩余发行限额为13029亿元,预计8-9月份集中发行;地产方面,2023年1-8月,全国房屋竣工、施工和新开工面积累计同比增速分别为+19.2%、-7.1%、-24.40%,下半年政策向好,地产基本面有望边际3改)善成。本端:燃料价格同比回落,燃料价差仍有下行 压力。截至2023年9月9日,动力煤均价为718.5元/吨,同比下降20.11%。2023年 7-8月,水泥煤炭价差平均为200.0元/吨,相较2023年Q2下降17.48%,水泥利润空 间收窄幅度明显。全年来看,如果下半年宏观经济政策持续发力,地产端企稳,基建端维持稳定支撑,四季度水泥价格有望逐步企稳,其弹性空间较大。 风险因素:下游地产需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、数据统计偏差等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 饰品行业表现较好,纺织制造业绩承压 ——纺织服饰2023年中报业绩综述 行业核心观点: 2023H1纺织服饰行业表现良好,收入和归母净利润同比增加,整体盈利能力有所提升。从二级子行业来看,纺织制造行业:上半年恢复不佳,主因市场需求收缩、订单外流,纺织出口受阻,加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求,供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素,纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业:行业出口承压,但国内市场恢复良好,收入端较22H1小幅下滑,归母净利润同比正增长。随着国内外消费的持续恢复,国庆中秋消费旺季的到来,预计下半年服装家纺行业收入端有望得到修复。饰品行业:上半年黄金价格震荡上行,以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升,行业迎来量价齐升。未来随着中秋、国庆节以及黄金珠宝品牌秋季订货会的到来,预计行业将维持较高的景气度,建议关注黄金珠宝饰品优质标的。 投资要点: 行情表现:上半年纺织服饰行业行情表现较好,跑赢沪深300指数。2023年1月1 日至2023年6月30日,纺织服饰行业上涨3.30%,在申万31个子行业中排名第12, 跑嬴沪深300指数4.06个pct。 总体业绩表现:营收和归母净利润同比增加,盈利能力有所提升。(1)营收&归母净利润:2023H1,申万纺织服饰板块营业总收入(合计,下同)为2413.70亿元,同比上涨4.28%,在申万31个一级行业中排名第16;归母净利润为152.90亿元,同比上涨8.05%,在申万31个一级行业中排名第13。(2)盈利能力:2023H1,申万纺织服饰板块销售毛利率(整体法,下同)为23.94%,较2022H1下降了0.11个pct;净利率为6.57%,较2022H1上升了0.38个pct;ROE为4.57%,较2022H1上升了0.28个pct,盈利能力有所提升。 子行业及个股业绩表现:饰品

你可能感兴趣

hot

万联晨会

万联证券2024-01-08
hot

万联晨会

万联证券2023-12-04
hot

万联晨会

万联证券2023-10-25
hot

万联晨会

万联证券2023-11-24
hot

万联晨会

万联证券2024-04-29