有色金属行业周报：美国8月CPI数据基本符合预期，继续关注黄金

证券研究报 告增持（维持） 行业:有色金属 美国8月CPI数据基本符合预期，继续关注黄金 ——有色金属行业周报（2023.9.11-2023.9.15） 行情回顾 过去一周申万有色金属行业报4452.66点，上涨1.16%，表现跑赢大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第5位。分细分板块来看，过去一 日期: 2023年09月21日 周煤炭板块表现居前；黄金较上周上涨3.71%，其他金属新材料板块表现偏弱，较上周下降1.60%。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.com SAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 有色金属沪深300 % % % % 09/2211/2202/2304/2307/2309/23 9 6 3 0 -3% 行-6% 周 业-9% -12% -15% 报 相关报告： 《静待8月CPI数据，关注华为产业链标的》 ——2023年09月14日 《地产政策继续放松，工业金属回暖》 ——2023年09月05日 《JacksonHole释放信号，静待金属回暖》 ——2023年08月29日 核心观点&数据跟踪 本周热点： 美国CPI数据基本符合预期：9月13日，美国8月CPI数据公布，8月通胀同比略超预期，同比升3.7%，略超市场预期3.6%，前值升3.2%。CPI环比升0.6%，预期升0.6%，前值升0.2%；而核心CPI数据仍在预期之内，美国8月核心CPI同比为4.3%，符合预期，低于前置4.7%，因此总体而言，不包含能源与食品价格的核心CPI依然符合预期，总体CPI的略超预期或与7月以来的原油价格提升有关联，所以我们认为美国CPI数据总体而言是符合预期的。我们之前认为9月FOMC会议加息的概率依然不是很大，11月议息会议可能成为是否加息的博弈重点。黄金价格出现内外分化，人民币贬值预期推高内盘价格：周内黄金内外盘价格出现较大分化，截至2023年9月15日，沪 金现货为471.8人民币/克，而伦敦现货黄金收盘价为1927.7美元/盎司（1盎司=31.1035克），以7.2807的离岸人民币汇率来计算，国内现货黄金依然存在大约20元人民币/克的价差，这一价差可能来自于美元继续走强的预期。我们认为随着美联储加息渐进尾声以及中国经济的回暖，内外黄金价格的偏离有望矫正。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于105.3184，较上周+0.25%；COMEX 金价为1,922.10美元/盎司，较上周+0.29%。 观点：尽管美国8月通胀同比略超预期，但由于核心CPI数据复合预期，因此我们之前认为美联储9月加息的概率依旧不大，11月议息会议的决策可能成为是否加息的博弈重点。同时，我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，美联储加息周期末期，美债收益率和美元指数上限空间非常有限，随着后期加息周期中止，金价压力将进一步释放；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+2.2%、+0.7%、+1.2%、+5.4%、-0.4%、-0.1%；SHFE铜、铝、 铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.5%、+2.0%、+0.5%、 +3.1%、-2.1%、+0.2%。 观点：8月宏观数据发布，竣工端继续表现亮眼。9月15日中国宏观数据发布，1-8月份，全国房地产开发投资76900亿元，房屋新开工面 行业周报 积63891万平方米，同比-24.4%（前值-24.5%），房屋竣工面积 43726万平方米，同比+19.2%（前值+20.5%）；房地产政策继续放松，9月12日，“郑州发布”公众号发布《关于进一步支持合理住房需求的通知》，其中提出，取消限制性购售政策。取消二环内住房限购政策等购房消费限制性规定，取消住房销售限制年限规定，支持居民刚性和改善性购房需求。同时提出，降低商业性个人住房贷款最低首付比例要求。对于贷款购买商品住房（含存量住房）的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一调整为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一调整为不低于30%。我们认为随着各地地产政策的持续推出，竣工端数据的持续亮眼，同时美联储加息渐进尾声，工业金属价格有望维持。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为18.50万元/吨，较上周-8.87%；电池级氢氧化锂价格为17.20万元/吨，较上周-6.01%；长江现货钴价25.4万元/吨，较上周-1.17%；电解镍价格为16.46万元/吨，较上周-1.97%。 观点： 锂：本周锂盐价格继续下滑，实际采买较为谨慎，现货价格在供大于求的现状下承压继续走跌，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。建议关注：华友钴业。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料12 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨；元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年9月15 日）6 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年9月15 日）7 表3：本周能源金属价格跟踪（收盘价为2023年9月15 日）9 表4：本周贵金属价格跟踪（收盘价为2023年9月15日） ......................................................................................10 表5：本周其他小金属价格跟踪（收盘价为2023年9月15 日）12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪（收盘价为2023年9月15 日）12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 过去一周（2023.9.11-2023.9.15），申万有色金属行业收盘价4452.66点，上涨1.16%，表现跑赢大盘，有色金属在所有一级行业中涨跌幅排名第5。同期沪深300指数下跌0.83%，上证综合指数上涨0.03%，深证成指下跌1.34%，创业板指数下跌2.29%，有色行业上涨1.16%；板块整体表现跑赢上证综合指数1.13pct。分细分板块来看，过去一周黄金板块表现居前，较上周上涨 3.71%；其他金属新材料板块表现偏弱，较上周下跌1.60%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 煤医钢纺有石交公农环银综商汽美基建家通轻食非社房建机传电电国计炭药铁织色油通用林保行合贸车容础筑用信工品银会地筑械媒子力防算 生服金石运事牧 零护化装电 制饮金服产材设 设军机 物饰属化输业渔 售理工饰器 造料融务料备备工 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 过去一周涨幅排名前5的个股标的分别是：东方钽业+14.39%、西部黄金+10.04%、湖南黄金+9.86%、盛达资源+8.80%、恒邦股份+6.53%；跌幅排名前5的个股标的分别是：新莱福-5.17%、福达合金-4.53%、众源新材-4.19%、斯瑞新材-4.16％、隆达股份-4.12%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 160 14 12-1 10-2 8-3 6 4-4 2-5 0-6 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1基本金属 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年9月15日） 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 8,427.0 2.2% 2.8% 0.3% 9.1% SHFE 万元/吨 7.0 1.5% 3.3% 5.3% 12.2% 铝 LME 美元/吨 2,197.0 0.7% 2.5% -8.2% -3.7% SHFE 万元/吨 1.9 2.0% 4.8% 3.4% 2.4% 铅 LME 美元/吨 2,245.5 1.2% 5.7% -1.6% 15.6% SHFE 万元/吨 1.7 0.5% 6.9% 7.4% 13.7% 锌 LME 美元/吨 2,561.5 5.4% 11.9% -14.3% -20.1% SHFE 万元/吨 2.2 3.1% 10.2% -7.8% -11.2% 镍 LME 美元/吨 20,050.0 -0.4% -0.6% -34.4% -14.3% SHFE 万元/吨 16.3 -2.1% 0.3% -29.8% -13.9% 锡 LME 美元/吨 25,630.0 -0.1% 2.1% 2.9% 23.1% SHFE 万元/吨 21.9 0.2% 4.0% 3.3% 23.8% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年9月15日） 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 143.4 6.9% 57.8% 61.9% 38.90% SHFE 65.1 18.5% 23.1% -6.0% 79.12% 铝 LME 千吨 495.4 -0.8% 1.4% 10.8% 41.68% SHFE 104.7 18.3% -0.5% 9.2% -46.30% 锌 LME 千吨 122.6 -14.5% -13.5% 302.4% 61.14% SHFE 46.9 0.6% -25.7% 129.2% -25.86% 铅 LME 千吨 54.1 2.1% -4.8% 115.1% 54.68% SHFE 79.7 32.8% 60.3% 126.3% 18.46% 镍 LME 千吨 38.9 2.5% 4.8% -29.7% -24.95% SHFE 5.6 11.8% 54.6% 122.6% 57.68% 锡 LME 千吨 7.0 2.9% 16.2% 134.2% 45.8