EC周报：欧元区增长预期下调，本周EC期现双双走弱

EC周报：欧元区增长预期下调，本周EC期现双双走弱 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078 投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪17 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价表现：9/15日发布的SCFI欧线658美元/TEU，环比-7.8%；9月11日发布的SCFIS欧线827.37点，环比-7.8%。 供需分析：中长期：需求端，8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下，欧洲经济压力凸显，8月中国至欧盟的出口金额环比7月出现反季节性下降，彰显货量压力。美国随着Q3超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需求端边际增速预计放缓。供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升，集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍面临较大压力。短期：本周欧线现货运价继续回调，货量旺季不旺。欧基港运价已跌至4XX/8XX，部分运价已沿用至10月15-10月20日。预计近期现货运价继续下跌。 策略推荐： •单边：最新一期发布的SCFIS环比-7.8%，现货继续走弱。EC2404当前盘面仍升水现货，且明显高于合理估值水平。目前点位仍可入场EC2404合约空单，830为第一止盈线。EC品种波动较大，建议逐步建仓，降低底仓比例，注意控制风险。关注后续船公司停航动作及下周一即将发布的SCFIS欧线数据。 •套利：观望。后续若04-08价差跌至80点以下可考虑重新入场反套。 1.盘面回顾：本周投机情绪回落成交量下降，EC盘面走弱 本周EC盘面波动较大，9/15日收盘EC2404报884.5点，相较上周五收盘价-0.7%，本周盘面下跌后小幅反弹。9/15日EC2404成交量萎缩至 11.6万手，相较上周五（9/8日）的成交量24.3万手出现大幅减少。 EC合约上市以来收盘价走势图 集运指数（欧线）期货合约持仓量（手） 本周成交量下降原因：（1）本周9/11日起，集运指数（欧线）品种上调手续费，将交易手续费由万分之零点一上调至万分之零点五，将平今手续费从免收上调至万分之零点五。手续费上调后，抑制了部分量化资金和投机资金的操作。（2）本周五PX和烧碱上市，吸引了部分资金参与，导致资金分流。 1,150.0 1,100.0 1,050.0 1,000.0 950.0 900.0 850.0 800.0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2023-8-18 2023-8-20 2023-8-22 2023-8-24 2023-8-26 2023-8-28 2023-8-30 2023-9-1 2023-9-3 2023-9-5 2023-9-7 2023-9-9 2023-9-11 2023-9-13 2023-9-15 0 2023-08-18 2023-08-20 2023-08-22 2023-08-24 2023-08-26 2023-08-28 2023-08-30 2023-09-01 2023-09-03 2023-09-05 2023-09-07 2023-09-09 2023-09-11 2023-09-13 2023-09-15 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：Wind，银河期货 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：Wind，银河期货 2.现货运价：SCFIS欧线827.37点，预计下周结算价继续下跌 根据上海航交所9月11日发布的SCFIS欧线827.37点，环比-7.8%；SCFIS美西线报1307.54点，环比+7.6%。预计下周一即将发布的结算价继续下跌。 SCFIS欧线和美西线走势 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2023-01-01 2023-01-15 2023-01-29 2023-02-12 2023-02-26 2023-03-12 2023-03-26 2023-04-09 2023-04-23 2023-05-07 2023-05-21 2023-06-04 2023-06-18 2023-07-02 2023-07-16 2023-07-30 2023-08-13 2023-08-27 2023-09-10 600 SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 数据来源：同花顺，上海航交所，银河期货 3.现货运价：9/15日SCFI欧线658美元/TEU，环比-7.8% 9/15日发布的SCFI上海出口集装箱运价指数报948.68点，环比-5.1%，同比-59.0%。其中，上海-欧洲集装箱运价658美元/TEU，环比-7.8%，同比-81.4%。上海-美西集装箱运价1888美元/FEU，环比-7.3%，同比-38.1%；上海-美东集装箱运价2550美元/FEU，环比-11.1%，同比-64.5%。 SCFI反映的是下周（9/18-9/24日）的订舱价，反映了欧线货量疲软背景下现货运价继续走弱。 SCFI综合指数 SCFI：上海-美西（美元/FEU） SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 14 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 147101316192225283134374043464952 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 147101316192225283134374043464952 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.8月欧元区PMI处于荣枯线以下，零售消费信心不足 8月欧元区制造业PMI43.7，已连续14个月位于荣枯线以下。更重要的是，8月欧元区服务业也回落至荣枯线以下，显示经济动能进一步 放缓。 从消费者信心来看，目前无论是服务业还是零售业的消费者信心指数都尚未恢复至疫情前，欧元区经济在高通胀和俄乌冲突背景下，经济 景气恶化程度超出市场预期。 欧元区PMI 欧盟消费者信心指数 70.00 60.00 50.0040.00 30.00 20.00 10.00 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 0.00 欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI荣枯线 数据来源：Wind，银河期货 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 欧盟:零售信心指数:季调欧盟:服务业信心指数:季调 数据来源：Wind，银河期货 5.欧盟委员会下调欧盟和欧元区今明两年经济增长预期 当地时间9月11日，欧盟委员会发布2023年夏季经济展望报告，下调欧盟和欧元区今明两年经济增长预期。夏季报告显示，欧盟委员会将欧盟2023年经济增长预期从春季展望报告预测的1.0%下调至0.8%，2024年经济增长预期从1.7%下调至1.4%；将欧元区2023年经济增长预期从1.1%下调至0.8%，2024年经济增长预期从1.6%下调至1.3%。具体来看，今年欧盟和欧元区经济主要受到地区内最大经济体德国的拖累。报告预测，今年德国经济将同比萎缩0.4%，远不及春季预测报告中的增长0.2%。 欧元区商品和服务价格居高不下，使得国内需求疲软。 全球主要国家/经济体GDP实际增速及预测（%） 10.00 20172018201920202021202220232024 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 欧盟美国中国 数据来源：Wind，银河期货 6.需求端：美国8月核心通胀继续放缓，但CPI同比反弹 美国8月CPI反弹，但核心通胀放缓。美国劳工部发布最新数据，8月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.7%，较前值3.2%反弹0.5个百分点，预期值为3.6%。8月核心CPI同比增长4.3%，与市场预期相同，前值为4.7%。尽管物价涨幅回落使市场担忧有所缓解，但通胀仍显著高于美联储2%的目标。 从职位空缺率来看，目前多个行业的职位空缺率仍高于疫情前，尤其是服务业职位空缺率较高，可能带来“工资-通胀”螺旋的顽固，加 剧通胀压力。 美国CPI 美国CPI分项 美国各行业职位空缺率 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% % 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2019-10-1 2020-1-1 2020-4-1 2020-7-1 2020-10-1 2021-1-1 2021-4-1 2021-7-1 2021-10-1 2022-1-1 2022-4-1 2022-7-1 2022-10-1 2023-1-1 2023-4-1 2023-7-1 2.00 0.00 2002-08 2003-08 2004-08 2005-08 2006-08 2007-08 2008-08 2009-08 2010-08 2011-08 2012-08 2013-08 2014-08 2015-08 2016-08 2017-08 2018-08 2019-08 2020-08 2021-08 2022-08 建筑业制造业 贸易运输和公用事业专业和商业服务 美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 CPI:住宅CPI:交通运输CPI:医疗保健CPI:住房租金教育和保健服务休闲住宿业 数据来源：Wind，银河期货 中国地产产业链相关产品出口增速 中国出行产业链相关产品出口同比增速 7.中国8月主要商品出口量同比增速 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 2021-7-1 2021-9-1 2021-11-1 2022-1-1 2022-3-1 2022-5-1 2022-7-1 2022-9-1 2022-11-1 2023-1-1 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 0.0% 2021-7-1 2021-9-1 2021-11-1 2022-1-1 2022-3-1 2022-5-1 2022-7-1 2022-9-1 2022-11-1 2023