海外周报第47期：美国零售再超预期，欧元区制造业PMI走弱

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年04月24日 【每周经济观察】 美国零售再超预期，欧元区制造业PMI走弱 ——海外周报第47期 华创证券研究所 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 相关研究报告 《【华创宏观】煤炭和黑色系价格上涨——每周经济观察第14期》 2024-04-22 《【华创宏观】美国经济活动指数回升——海外周报第46期》 2024-04-15 《【华创宏观】部分外贸指标景气回升——每周经济观察第13期》 2024-04-14 《【华创宏观】清明假期海外5大要闻——海外 周报第45期》 2024-04-07 《【华创宏观】第一次！——清明假期消费数据点评》 2024-04-07 主要观点 海外重要事件及数据回顾美国： 1）3月零售销售再超预期。零售销售环比0.7%，预期0.4%，前值修正为0.9% 2）3月新屋开工低于预期，二手房销量基本符合预期。3月新屋开工折年132.1 万套，预期148.5万套，前值154.9万套；成屋销售折年数419万套，预期420 万套，前值438万套。 3）3月工业产值符合预期，环比0.4%，预期0.4%，前值修正为0.4%。欧元区： 1）4月制造业PMI初值再度低于预期，录得45.6%，预期46.5%，前值46.1% 2）2月工业产值符合预期，环比0.8%，预期0.8%，前值修正为-3%。 3）3月CPI数据终值未做调整，符合预期。日本： 1）3月CPI数据略好于预期。CPI同比2.7%，预期2.8%，前值2.8%；核心CPI同比2.6%，预期2.7%，前值2.8%。 2）2月核心机械订单超预期，环比7.7%，预期0.8%，前值-1.7%。 3）3月三产指数超预期，环比1.5%，预期0.5%，前值修正为-0.5%。 过去一周高频数据要点 1、德国经济活动明显回落。4月21日当周，德国WAI指数为-0.32%，上周为 -0.19%，再上一周为-0.07%。 2、美国抵押贷款利率持续回升，再度突破7%。4月18日当周，美国30年期抵押贷款利率为7.1%，前一周为6.88%，再前一周为6.82%。 3、美国初请失业金人数维持低位。4月13日当周，美国初请失业金人数21.2 万人，前一周为21.2万人，再前一周为22.2万人。 4、全球大宗商品价格小幅上涨，美国汽油零售价格持续上行。4月22日当周美国汽油零售价3.51美元/加仑，上涨0.8%，前一周上涨0.9%，再前一周上涨1.4%。 5、离岸美元流动性变化不大。4月19日，日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-27.375、-5.5pips，前一周分别收于-29、-5.25pips。从绝对水平来看，当前日元兑美元、欧元对美元的掉期点基本上是2021年3月以来的最好情况（再往前的数据因口径调整不可比）。 6、德意利差、美日利差均大幅走阔。4月19日，德意10年期国债利差为- 145.2bp，较前一周扩大10.3bp；10年期美日国债利差为378.3bp，较前一周走 阔14.7bp。 本周重要数据有哪些？ 美国：3月新屋销售（4/23）、3月耐用品订单初值（4/24）、1季度GDP数据 （4/25）、3月个人收支、PCE价格指数和4月密歇根大学消费者信心指数初 值（4/26）。 欧元区：3月份M3货币供应同比（4/26）。 日本：4月东京CPI数据（4/26）、4月日央行议息会议（4/26）。 风险提示：海外重点事件和数据涵盖不全面。 目录 一、海外重要经济数据和事件回顾4 二、本周海外重要经济数据和事件4 三、周度经济指数：德国经济活动继续回落4 四、需求4 （一）消费：美国红皮书零售同比小幅下行4 （二）出行：全球航班数量持续季节性回升5 （三）地产：美国按揭贷款利率持续上行5 五、就业：美国初请失业金人数持平6 六、物价：全球大宗品价格小幅上涨，美国汽油零售价持续回升6 七、金融7 （一）离岸美元流动性变化不大7 （二）国债利差：德意、美日长端国债利差明显走阔7 图表目录 图表1美国周度经济指数小幅上行4 图表2德国周度经济指数明显回落4 图表34月13日当周美国红皮书商业零售销售同比小幅下行5 图表4全球航班数量持续季节性回升5 图表5欧美航班数量继续小幅回升5 图表6美国抵押贷款利率继续回升6 图表7美国房贷申请数量指数仍维持在低位6 图表8美国初请失业金人数持平6 图表9美国续请失业金人数略有上升6 图表10全球大宗商品价格小幅上涨7 图表11美国汽油价格持续回升7 图表12日元兑美元、欧元对美元的掉期点变动不大7 图表1310年期德意利差大幅走阔8 图表14美日长端国债利差大幅走阔8 一、海外重要经济数据和事件回顾 美国：1）3月零售销售再超预期。零售销售环比0.7%，预期0.4%，前值修正为0.9%。2）3月新屋开工低于预期，二手房销量基本符合预期。3月新屋开工折年132.1万套，预期148.5万套，前值154.9万套；成屋销售折年数419万套，预期420万套，前值438万套。3）3月工业产值符合预期，环比0.4%，预期0.4%，前值修正为0.4%。 欧元区：1）4月制造业PMI初值再度低于预期，录得45.6%，预期46.5%，前值46.1%。2）2月工业产值符合预期，环比0.8%，预期0.8%，前值修正为-3%。3）3月CPI数据终值未做调整，符合预期。 日本：1）3月CPI数据略好于预期。CPI同比2.7%，预期2.8%，前值2.8%；核心CPI同比2.6%，预期2.7%，前值2.8%。2）2月核心机械订单超预期，环比7.7%，预期0.8%，前值-1.7%。3）3月三产指数超预期，环比1.5%，预期0.5%，前值修正为-0.5%。 二、本周海外重要经济数据和事件 美国：3月新屋销售（4/23）、3月耐用品订单初值（4/24）、1季度GDP数据（4/25）、3月个人收支、PCE价格指数和4月密歇根大学消费者信心指数初值（4/26）。 欧元区：3月份M3货币供应同比（4/26）。 日本：4月东京CPI数据（4/26）、4月日央行议息会议（4/26）。 三、周度经济指数：德国经济活动继续回落 美国经济活动小幅上行。4月13日当周，美国WEI指数为2.01%，上周为1.59%，再上一周为1.71%。 德国经济活动明显回落。4月21日当周，德国WAI指数为-0.32%，上周为-0.19%，再上一周为-0.07%。 图表1美国周度经济指数小幅上行图表2德国周度经济指数明显回落 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 四、需求 （一）消费：美国红皮书零售同比小幅下行 美国红皮书零售销售同比小幅下行。4月13日当周，美国红皮书商业零售销售同比4.9%，上周为5.4%，再上一周为5.2%。 图表34月13日当周美国红皮书商业零售销售同比小幅下行 资料来源：Wind，华创证券 （二）出行：全球航班数量持续季节性回升 全球航班数量持续回升。截至4月21日，全球执行航班数量（7日移动平均）为22.37 万架次，前一周日为22.08万架次，去年同期为21.27万架次，2019年同期为19.10万架次。 欧美航班数量继续小幅回升。截至4月21日，美国执行航班数量（7日移动平均）为 0.977万架次，前一周日为0.967万架次；欧洲主要国家合计（德法英意西）执行航班数 量（7日移动平均）为1.16万架次，前一周为1.148万架次。 图表4全球航班数量持续季节性回升图表5欧美航班数量继续小幅回升 资料来源：flightradar24，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）地产：美国按揭贷款利率持续上行 美国抵押贷款利率继续上行。4月18日当周，美国30年期抵押贷款利率为7.1%，前一周为6.88%，再前一周为6.82%。 抵押贷款申请数量小幅回落，仍处于历史低位。4月12日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量）为202.1，环比3.3%，仍维持在有数据以来的历史低位。 图表6美国抵押贷款利率继续回升图表7美国房贷申请数量指数仍维持在低位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 五、就业：美国初请失业金人数持平 美国初请失业金人数持平。4月13日当周，美国初请失业金人数21.2万人，前一周为 21.2万人，再前一周为22.2万人。 美国续请失业金人数基本持平。4月6日当周，美国续请失业金人数181.2万人，前一周 为181万人，再前一周为178.9万人。 图表8美国初请失业金人数持平图表9美国续请失业金人数略有上升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 六、物价：全球大宗品价格小幅上涨，美国汽油零售价持续回升 全球大宗商品价格小幅上涨。4月19日，RJ/CRB商品价格指数录得298.15，环比上涨0.1%，再前一周上涨0.1%。 美国汽油零售价格持续上涨。4月22日当周，美国汽油零售价3.51美元/加仑，上涨0.8%，前一周上涨0.9%，再前一周上涨1.4%。 图表10全球大宗商品价格小幅上涨图表11美国汽油价格持续回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 七、金融 （一）离岸美元流动性变化不大 日元兑美元、欧元对美元的掉期点变动不大。4月19日，日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-27.375、-5.5pips，前一周分别收于-29、-5.25pips。 从绝对水平来看，当前日元兑美元、欧元对美元的掉期点基本上是2021年3月以来的最好情况（再往前的数据因口径调整不可比）。 图表12日元兑美元、欧元对美元的掉期点变动不大 资料来源：Bloomberg，华创证券 （二）国债利差：德意、美日长端国债利差明显走阔 德意利差大幅走阔。4月19日，德意10年期国债利差为-145.2bp，较前一周扩大10.3bp。 美日长端国债利差大幅走阔，美欧长端国债利差略有收窄。4月19日，10年期美日国债利差为378.3bp，较前一周走阔14.7bp；美欧10年期国债利差为204.27bp，较前一周收窄4.77bp。 图表1310年期德意利差大幅走阔图表14美日长端国债利差大幅走阔 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。 副组长、高级分析师：陆银波 研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历