尿素周报：期现双双走弱，震荡思维对待

期货研究报告|尿素周报2022-10-24 期现双双走弱，震荡思维对待 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 上周尿素产量小幅下滑，但下游需求更弱，截止10.19日，企业库存增加13.94万吨；农业需求进入淡季，工业整体需求依旧走弱，需求下降较供给下降更多；巴基斯坦招标结果，使得�口预期减少；本周产量会有所增加，需求依然偏弱，但供暖季的来 临，成本端仍有所支撑，叠加上周尿素期货较现货回调更多，建议以震荡思维对待，不宜追空。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：10.14-10.21日当周，散装小颗粒中国FOB报620美元/吨（+25），波罗的海小颗粒FOB报572美元/吨（+7），印度CFR报652美元/吨（-20）。 尿素周度产量及开工率：截至10.19日，全国尿素产量101.12万吨，较上周减少2.77 万吨，山东尿素产量13.90吨，较上周减少0.35万吨；开工率方面：煤制尿素62.56% （-3.21%），气制尿素：70.57%（+2.07%）。 生产利润：截止10.20日，样本企业理论利润小幅上扬，煤制固定床理论利润-67元/吨，较上周上调20元/吨，新型水煤浆工艺理论利润280元/吨，较上周持平，气制工 艺理论利润800元/吨，较上周上涨20元/吨。 尿素检修计划：截止10.19日，煤制样本装置检修量为28.89万吨，较上周增加1.49 万吨，本周期新增6家停车企业，其中4家为煤制企业，而这4家煤制停车企业中， 仅1家为计划内的检修企业，临时停车3家，短时损失总量相对高位延续；气制样本 装置检修量为5.24万吨，较上周增加0.12万吨，本周新增2家气头停车企业，目前已 恢复1家，另外预计月底前后恢复，未来预期暂无气头企业有检修计划，损失总量小 幅波动运行；新增2家尿素计划检修企业，下一周期预计有1家企业计划检修，另外有部分具体停车时间未定。 尿素库存：截止10.20日，尿素企业总库存量93.76万吨，较上周增加13.94万吨；港 口样本库存量15.2万吨，较上周减少6.4万吨。 需求：截止10.19日，尿素企业预收订单天数6.82日，较上周减少0.53日，近日需求推进放缓，上游部分尿素企业订单减少，影响国内主流订单天数下降；本周国内复合肥产能利用率继续低位下滑为主，据隆众资讯统计在27.11%，较上周下滑2.79个百分点；山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量320吨，较上周减少20吨；三聚氰胺产 能利用率为55.44%，较上周上涨2.33%。 ■策略 中性：库存增加，供强需弱，但成本端有所支撑，且期现基差较大，不宜追空，建议以震荡思维对待。 ■风险 煤炭价格波动，下游消费超预期 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制开工率丨单位：%5 图8:气制开工率丨单位：%5 图9:尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:尿素进口量丨单位：万吨5 图11:尿素�口量丨单位：万吨5 图12:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图13:上游库存丨单位：万吨6 图14:港口库存丨单位：万吨6 图15:尿素待发订单天数丨单位：天6 图16:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图17:复合肥开工率丨单位：%6 图18:焦炉生产率（大）丨单位：%6 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图20:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 2018 2021 2019 2022 2020 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 3000 2018 2021 2019 2022 2020 2500 2000 1500 1000 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:煤制开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 130 120 110 100 90 80 70 60 图9:尿素周度产量丨单位：万吨图10:尿素进口量丨单位：万吨 2018 2021 2019 2022 2020 2018 2021 2019 2022 2020 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:尿素出口量丨单位：万吨图12:尿素出口盈亏丨单位：元/吨 120 100 80 60 40 20 0 - 2018 2021 2019 2022 2020 150 100 50 0 2018 2021 2019 2022 2020 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 250 - - - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:上游库存丨单位：万吨图14:港口库存丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 16080 14070 12060 10050 8040 6030 4020 2010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:尿素待发订单天数丨单位：天图16:三聚氰胺开工率丨单位：% 14 2019 2020 2021 2022 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 2021/062021/092021/122022/032022/062022/09 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图17:复合肥开工率丨单位：%图18:焦炉生产率（大）丨单位：% 2021 2022 2018 2021 2019 2022 2020 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%图20:焦炉生产率（小）丨单位：% 2018 2021 2019 2022 2020 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2018 2021 2019 2022 2020 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图22:期货仓单丨单位：张 2018 2021 2019 2022 2020 2020 2021 2022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 250050 200050 150050 100050 50050 50 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 2020 2021 2022 2020 2021 2022 500050 450050 400050 350050 300050 250050 200050 150050 100050 50050 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可