转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年09月20日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230920 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】国内UPS电源龙头，募投扩产智慧电能产品——科数转债上市定价分析》 2023-09-10 《【华创固收】CPI拐点已至——8月通胀数据解读》 2023-09-09 《【华创固收】经济读数或多有回暖——8月经济数据预测》 2023-09-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230908》 2023-09-08 《【华创固收】基数与涨价共振，出口或延续修复——8月进出口数据点评》 2023-09-08 市场概况：今日转债缩量调整，估值被动抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.12%、上证综指环比下降0.52%、深证成指环比下降0.53%、创业板指环比下降0.77%、上证50指数环比下降0.42%、中证1000指数环比下降0.80%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.80%、大盘价值环比上涨0.03%、中盘成长环比下降0.77%、中盘价值环比下降0.25%、小盘成长环比下降0.94%、小盘价值环比下降0.36%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为279.99亿元，环比减少7.64%；万得全A总成交额为5740.09亿元，环比减少9.71%；沪深两市主力净流出133.09亿元，北向资金净流出35.40亿元；十年国债收益率环比上升0.25bp至2.67%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 116.94元，环比昨日下降0.07%。其中偏股型转债的收盘价为148.07元，环比 下降0.17%；偏债型转债的收盘价为108.36元，环比下降0.01%；平衡型转债的收盘价为119.71元，环比下降0.02%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比22.63%，较昨日环比下降0.74pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比14.10%，较昨日上升0.56pct；收盘价在100元以下的个券有6只。价格中位数为119.48元，环比昨日下降0.23%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为25.44%，环比昨日上升0.08pct；整体加权平价为83.86元，环比昨日下降0.27%。偏股型转债溢价率为11.68%，环比上升0.06pct；偏债型转债溢价率为79.59%，环比上升0.04pct；平衡型转债溢价率为27.28%，环比上升0.23pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为社会服务（-2.25%）、电力设备（-1.19%）、汽车（-1.07%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+0.63%）、家用电器（+0.58%）、银行（+0.35%）。 转债市场共计20个行业下跌，跌幅前三位行业为电子（-0.87%）、有色金属 （-0.83%）、传媒（-0.52%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+0.37%）、非银金 融（+0.32%）、建筑材料（+0.13%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.26%、制造环比-0.22%、科技环比-0.51%、大消费环比+0.04%、大金融环比+0.21%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.64pct、制造环比+1.0pct、科技环比+0.85pct、大消费环比+0.24pct、大金融环比+0.077pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.69%、制造环比-0.75%、科技环比-0.96%、大消费环比-0.20%、大金融环比+0.22%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.32pct、制造环比+0.13pct、科技环比-0.67pct、大消费环比+0.096pct、大金融环比+0.27pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 400.77 -0.12 -0.72 -2.04 2.07% 889033.WI 可转债等权 189.84 -0.28 -1.43 -3.01 2.11% 8841324.WI 可转债指数 1649.42 -0.63 -2.51 -2.84 0.64% 884257.WI 可转债预案 1418.67 -0.69 -3.27 -2.54 2.26% 000001.SH 上证综指 3108.57 -0.52 -0.91 -1.74 0.63% 399001.SZ 深证成指 10072.46 -0.53 -2.91 -5.37 -8.57% 399006.SZ 创业板指 1987.30 -0.77 -3.11 -7.44 -15.32% 000016.SH 上证50 2521.56 -0.42 -0.41 -0.59 -4.31% 000852.SH 中证1000 5982.56 -0.80 -3.27 -4.24 -4.76% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3259.14 -0.39 -1.42 -3.26 -5.41% 801812.SI 中盘指数(申万) 3594.75 -0.56 -1.96 -4.31 -6.72% 801813.SI 小盘指数(申万) 4335.20 -0.68 -2.78 -3.82 -1.89% 399372.SZ 大盘成长 4158.25 -0.80 -2.42 -5.28 -13.08% 399373.SZ 大盘价值 6921.59 0.03 0.16 0.19 6.44% 399374.SZ 中盘成长 3862.12 -0.77 -2.47 -5.38 -17.20% 399375.SZ 中盘价值 4995.39 -0.25 0.22 -0.60 4.56% 399376.SZ 小盘成长 4744.08 -0.94 -2.78 -3.41 -8.08% 399377.SZ 小盘价值 6391.44 -0.36 0.37 -1.17 2.77% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债279.99亿，A股5740.09亿图表410Y国债收益率：+0.25BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-133.09亿元图表6北向资金：-35.40亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+0.08pct图表8整体加权平均平价：-0.27% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.23%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）区间溢价率:+0.93pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 15.21% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+0.17%图表14正股市值50-100亿（含）转债溢价率+0.90pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.71pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.08pct 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 -2.00 55.00 50.00 45.00 40