橡胶周报：基本面持续弱势，胶价或维持震荡偏空

橡胶周报 基本面持续弱势，胶价或维持震荡偏空 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年1月3日星期二 摘要： 【行情复盘】 上周橡胶期货价格大幅下挫，本周在周一至周三连续三天反弹之后，周四有所回调，周五基本横盘。本周期价整体略有回升。 本周天然橡胶期货主力合约RU2305合约上涨120点，涨幅0.95%，报收12695元/吨。 本周20号胶期货主力合约NR2303合约上涨135点，涨幅1.43%，报收9575元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，国内产区本月底将全面停割，海外旺产季供应仍保持宽松，原料成本面对天胶支撑有限，整体来说供给宽松状态仍将持续。 从需求端来看，并未得到显著改善。当前全球经济下行压力不减，下游轮胎以及汽车表现不佳。轮胎开工率不及预期，由于员工到岗不足，产品稳定性受到影响，厂家提升开工意向不强。随着元旦和春节假期临近，节前备货基本结束，国内轮胎市场运行节奏将持续放缓，销售压力维持高位。 从库存方面来看，港口库存快速累库，轮胎厂库存高位且继续累库。 【后市展望】 目前胶市供需基本面仍然偏弱，供给宽松状态仍将持续，需求端轮胎开工率不及预期。对后市经济恢复的预期支撑着市场，随着宏观利多被市场消化以后，市场继续做多信心有所减弱，预计短期或将继续维持震荡偏弱格局。从中长期来看，下方空间预计有限，2023年国内弱复苏值得期待。后市主要关注美元指数是否会有一轮筑底反弹，叠加国内短期弱需求，继续打压胶价。 【操作策略】 短期RU2305合约大概率会维持在12500-13000区间，呈现震荡偏空走势，建议保持观望。 中长线可以逢低建仓多单。 一、行情回顾 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约RU2305日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12520-12875元之间波动。周一至周三持续反弹至20日线附近，周四回调至60日线，周五保持横盘，收盘微涨。 截至2022年12月30日收盘，本周RU2305合约上涨120点，跌幅0.95%，报收 12695元/吨。 20号胶期货主力合约NR2303日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周20号胶主力合约NR2303合约期价在9435-9760元之间波动。周一至周三反弹至30日均线附近，周四周五有所回调。 截至2022年12月30日收盘，本周NR2303合约上涨135点，涨幅1.43%，报收 9575元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价（截至2022年12月30日） 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月30日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12250元/吨，较上周 上涨100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14250元/吨，与上周持平；越南3L（SVR3L） 现货价格11500元/吨，与上周持平。 天然橡胶到港价（截至2022年12月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月30日，天然橡胶到港价1570美元/吨，较上周下跌20美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅升阔的态势。 截至2022年12月30日，二者基差维持在-445元/吨，较上周扩大20元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月30日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为-255元/吨，较 上周扩大了80元/吨。 天然橡胶内外盘价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月30日，天然橡胶内外盘价差为218元/吨，较上周扩大1.3元/吨。二、市场信息 1.据国家统计局最新公布的数据显示，2022年11月中国合成橡胶产量为72.3万吨，同比下降10.6%。1-11月合成橡胶累计产量为735.2万吨，同比下降5.8%。 2.海关总署12月20日发布2022年11月轮胎出口数据。11月当月中国轮胎出口同环比双双下降，但今年以来出口总量仍保持增长，特别是出口均价保持较大幅度上涨。 数据显示，今年11月，中国橡胶轮胎出口总量为57万吨，环比减少5万吨，同比下降15.8%；出口金额为103.2亿元，同比下降2.8%，出口均价同比仍保持上涨。11月，新的充气橡胶轮胎出口量为55万吨，环比减少5万吨，同比下降15.7%；出口金额为98.8亿元，同比下降2.6%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为4072万条，环比减少47万条，同比下降22.6%。 1-11月，中国橡胶轮胎累计出口量为699万吨，同比（下同）增长5.1%，增幅较前 10个月减少2.4个百分点；出口金额为1195.74亿元，增长16.4%。今年前11个月，新的充气橡胶轮胎累计出口673万吨，增长5.4%；出口金额为1144.1%亿元，增长16.9%。按条数计算，1-11月累计出口新的充气橡胶轮胎50670万条，下降6%。 3.截至2022年11月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为307.2万吨，同比降0.8%。其中，标胶合计出口155.1万吨，同比增0.9%；烟片胶出口42.4万吨，同比降7%；乳胶出口104.4万吨，同比降4%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为99.3万吨，同比降12%。其中，标胶出口到中国合计为49.1万吨，同比降24%；烟片胶出口到中国合计为7.3万吨，同比降38%；乳胶出口到中国合计为41.5万吨，同比则增14%。1-11月，泰国出口混合胶合计为145.9万吨，同比增37%；混合胶出口到中国合计为144.7万吨， 同比增36.6%。综合来看，截至2022年11月泰国天然橡胶、混合胶合计出口453.1万吨，同比增长8.9%；合计出口中国244万吨，同比增长12%。 4.ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，较上月增加0.6%。 2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1438.2万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增3%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.9%、其他国家增8.6%。 2022年全球天胶消费量料同比增加1.9%至1480.1万吨。其中，中国降1.6%、印度增 2.7%、泰国增44.1%、马来西亚降7.5%、越南增34.2%、其他国家降3.3%。 5.据中国汽车工业协会最新数据显示，2022年11月，中国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 2022年1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1% 和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。 截至2022年11月，中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分 点，环比上升6.3个百分点。 6.截至2022年12月25日，中国天然橡胶社会库存111.19万吨，较上期增加3.16万吨，增幅2.93%。同比增加4.1万吨，增幅3.84%。本周深色胶社会总库存为57.5万吨，较上周增幅1.9%，较去年同比增幅8.41%。其中青岛现货库存环比增幅1.7%幅度有所下滑；云南增加明显至15.08%；NR小幅下降2.9%。中国浅色胶社会总库存为53.64万吨，较上周增加2.4%。较去年同比下降0.66%。其中老全乳胶环比小幅下滑0.74%，3L环比增加11.38%。 三、供应端情况 虽然12月底国内产区普遍进入停割期，但是全球主产地仍处于高产期，产量仍存在上 涨的预期。东南亚产区新胶上市压力会持续至2023年一季度，供给宽松状态仍将持续。 天然橡胶主要生产国产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月30日，天然橡胶主要生产国的产量均比上月有小幅增长。 合成橡胶中国月度产量（截至2022年11月30日） 合成橡胶中国累计产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年11月30日，合成橡胶中国月度产量及累计产量均比上月有小幅下降。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅下降；截至2022年11月30日，橡胶轮胎 外胎中国月度产量较上月略微下降7%；截至2022年11月30日，汽车中国月度产量同比 下降9.9%。截至2022年11月30日，主要国家汽车月度销量较上期有小幅增长。截至2022 年11月，我国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 汽车轮胎企业开工率（截至2022年12月29日） 截至2022年12月29日，半钢胎汽车轮胎企业开工率53.59%，较上周环比下降 4.76%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为44.7%，较上周环比下降5.05%。 橡胶轮胎外胎中国月度产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月30日，橡胶轮胎外胎中国月度产量较上月略微下降7%。 汽车中国月度产量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月30日，汽车中国月度产量同比下降9.9%。 中国汽车月度销量（截至2022年11月） 数据来源：中汽协、华龙期货投资咨询部 截至2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 主要国家汽车月度销量（截至2022年11月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 国内方面，12月底海南停割后国内产量会有下滑。但是由于其他主要橡胶生产国仍处在高产期，所以我国进口货源有所增加，导致近期青岛地区天胶库存持续上涨。 天然橡胶期货库存（2022年12月30日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报（2022年12月23日） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月30日，上期所天然橡胶期货库存为1650100吨，较上周增加7270吨。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，国内产区本月底将全面停割，海外旺产季供应仍保持宽松，原料成本面对天胶支撑有限。供给宽松状态仍将持续。 从需求端来看，并未得到显著改善。当前全球经济下行压力不减，下游轮胎以及汽车表现不佳。轮胎开工率不及预期，由于员工到岗不足，产品稳定性受到影响，厂家提升开工意向不强。随着元旦和春节假期临近，节前备货基本结束，国内轮胎市场运行节奏将持续放缓，销售压力维持高位。 从库存方面来看，港口库存快速累库，轮胎厂库存高位且继续累库。 目前胶市供需基本面仍然偏弱，供给宽松状态仍将持续，需求端轮胎开工率不及预期。对后市经济恢复的预期支撑着市场，随着宏观利多被市场消化以后，市场继续做多信心有所减弱，预计短期或将继续维持震荡偏弱格局。从中长期来看，下方空间预计有限，2023年国内弱复苏值得期待。后市主要关注美元指数是否会有一轮筑底反弹，叠加国内短期弱需求，继续打压胶价。 七、操作策略 短期RU2305合约大概率会维持在12500-13000区间，呈