长江期货黑色产业周报

长江期货黑色产业周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2023-09-18 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 联系人 宋文超 张佩云 执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485 执业编号：F03090752 目录01螺纹钢：震荡偏强 02热轧卷板：逢低多 03玻璃：震荡整理 04双焦：短期偏强中期震荡 螺纹钢：震荡偏强 01投资策略：震荡偏强 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格低开高走，整体走势偏强，一是原料价格大幅上涨，推动成材价格上行，二是低利润背景下，产量持续下滑，去库速度加快。 后市展望：需求端，近期螺纹表需数据围绕280万吨波动，国庆节前下游可能存在补库需求，后两周表需数据有望提升；供应端，螺纹钢长、短流程利润均不佳，产量持续下滑，后期关注粗钢平控政策落地情况，目前市场对粗钢平控预期弱化，原料明显强于螺纹；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大。整体而言，当下螺纹供需格局在改善，关注供需两端政策。 走势预判：螺纹钢期货估值中性略偏低，预计震荡偏强运行，2401合约关注【3750-3900】区间。 操作策略 区间操作。 风险提示 1、粗钢平控政策落地（上行风险）； 2、铁矿调控政策（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02行情回顾：低开高走 现货价格：螺纹钢价格震荡偏强运行，上周五杭州三级螺纹报3840元/吨，环比前一周上涨70元/吨。 期货价格：低开高走，螺纹01合约收在3824元/吨，环比前一周上涨107元/吨。 基差：低位波动，目前螺纹01合约基差16元。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03钢厂利润：低位徘徊 原料端：上周港口焦炭价格持平、张家港废钢价格上涨30元/吨，日照港PB粉周环比上涨51元/吨。 长流程：钢厂即期利润低位下滑，根据模型测算，吨钢利润约39元/吨。 短流程：华东即期利润仍处于亏损状态。 盈利面：247家样本钢厂盈利率42.86%（-2.16%）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 04期货估值：中性略偏低 铁矿与废钢现货价格上涨、焦炭价格持平，钢厂即期生产成本增加，不过螺纹钢期货价格上涨，期货估值窄幅波动，目前处于中性略偏低水平。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 05供需格局：产量持续下滑去库速度加快 产量：上周螺纹钢产量减少5.92万吨至247.67万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少3.70万吨至277.70万吨。 库存：上周螺纹钢库存减少30.03万吨至719.64万吨。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 06重点资讯/宏观政策 央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。 9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议强调，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置。 中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；8月PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。 8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。 1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%；全国制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点；基建投资同比增长6.4%，增速回落0.4个百分点；全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%。 国铁集团数据显示，1-8月份，全国铁路完成固定资产投资4320亿元，同比增长7.2%。水利部：今年1-8月，全国水利建设投资落实9856亿元，新开工各类水利项目2.36万个，完成水利建设投资7361亿元，均创历史同期最高纪录。 截至9月12日，全国已有25个省市官宣执行“认房不认贷”政策，全国近30城放松限购政策。 美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%。 欧洲央行将三大利率均上调25个基点，这是欧洲央行自去年7月以来的第10次加息。 欧佩克月报显示，由于沙特延长减产，原油市场供应缺口达300万桶/日。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 热轧卷板：逢低多 02投资策略 主要逻辑 供给方面，目前盈利钢厂比例42.86%，环比降2.16%。当下铁水产量略微下行，热卷产量降6.58万吨至308.9万吨，前期唐山轧钢厂停产，后期热卷产量或还有下行。需求方面，地产端，25个省市已官宣“认房不认贷”政策，“保交楼”政策持续推行；数据上，1-8月全国房地产开发投资同比下降8.8%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%；房屋新开工面积同比下降24.4%；商品房销售面积同比下降7.1%；房地产行业景气度持续下滑，不过降幅有所减缓。基建端有所回落。上周热卷库存环比降2.2万吨至376.22万吨。展望后市，节前赶工情况凸显，下游囤货情绪较高，供给侧唐山轧钢厂停产，且央行降准提振市场情绪，短期逢低做多思路。关注周一发布的8月中国发电机装机容量数据；周三发布的一年/五年期贷款市场报价利率；周四发布的美联储利率决定；周五美国9月制造业/服务业/综合PMI数据。 操作策略 逢低多 风险提示 1、需求好转；宏观利好（上行风险） 2、需求回落；宏观利空（下行风险） 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 行情回顾 03 热卷现货价格（4.75mm上海）元/吨 现货价格：周五上海4.75mm热轧卷板市场价3890元/ 吨，环比增40元/吨，目前处于历史同期低位水平。 期货价格：热卷2401合约周五收在3892元/吨，环比增83元/吨，目前处于历史同期低位水平。 基差：上周现货弱于期货，基差缩小，周五基差收在2元 /吨，目前处于近年同期低位水平。 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 热卷2401期货合约价格元 热卷1月合约基差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 7000 2020年 2021年 2022年 2023年 400 6500 6000 300 5500 5000 200 4500 100 4000 3500 0 3000 2500 -100 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -200 资料来源：Mysteel同花顺iFinD长江期货 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月13日 10月22日 10月31日 11月9日 11月18日 11月27日 12月6日 12月15日 12月24日 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 247家钢铁企业日均铁水产量万吨/周 2019年2020年2021年2022年2023年 260 250 240 230 220 210 200 190ÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕ È1ÂÈ3È2È5ÂÈ8È8È1È0È1ÂÈ0È2È1ÂÈ3È2ÈÂ2È1È3ÈÂ2È4È3ÈÂ4È2È0È8È4ÂÈ3È3È2ÂÈ4È3ÈÂ1È2È2ÈÂ2È1È3 Ô11ÂÂ2Ô21ÂÔ2ÂÔ1ÂÔ2ÂÔÔ4Â1ÔÂ2ÔÔ5ÂÔ1Â2ÔÔ61ÂÔ2ÂÔ7Ô1Â2ÂÔ81ÂÂ22ÂÔ91Â2ÂÔ0Â1Ô2ÂÔ1Â1Ô2ÂÔ2 1Ô1Ô 2233445566 7Ô7Ô8Ô8Ô8Ô9Ô9Ô 1010Ô11Ô12121 11 独立电弧炉钢厂产能利用率%/周 2020年 2021年 2022年 2023年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 247家钢厂高炉炼铁产能利用率%/周 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 95 90 85 80 75 70 1月2日 1月12日 1月22日 2月2日 2月15日 2月24日 3月8日 3月17日 3月29日 4月7日 4月19日 4月28日 5月10日 5月19日 5月31日 6月9日 6月21日 6月30日 7月12日 7月21日 8月2日 8月11日 8月23日 9月1日 9月14日 9月28日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 04基本面分析 日均铁水产量：上周，日均铁水产量（247家钢铁企业）247.84万吨，环比降0.4万吨。 高炉炼铁产能利用率：上周，高炉炼铁产能利用率 （247家钢厂）为92.65%，环比降0.11%，目前处于近年同期高位水平。 独立电弧炉钢厂产能利用率：上周，独立电弧炉钢厂产能利用率53.3%，环比降0.3%。 1月3日 1月13日 1月22日 2月3日 2月15日 2月25日 3月6日 3月17日 3月26日 4月5日 4月15日 4月24日 5月6日 5月17日 5月29日 6月11日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月2日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 资料来源：Mysteel同花顺iFinD长江期货 1月2日 1月12日 1月21日 1月31日 2月13日 2月23日 3月4日 3月14日 3月24日 4月2日 4月13日 4月22日 5月2日 5月12日 5月21日 6月1日 6月10日 6月20日 6月30日 7月9日 7月20日 7月29日 8月8日 8月18日 8月27日 9月7日 9月16日 9月29日 10月10日 10月22日 11月4日 11月17日 11月28日 12月10日 12月23日 基本面分析 05 供给端：上周，热轧卷板产量308.9万吨，环比降6.58 万吨。 需求端：上周，热轧卷板表观需求量311.1万吨，环比降1.29万吨，目前处于近年同期低位水平。 库存：上周，热轧卷板总库存量376.22万吨，环比降 2.2万吨。    热轧卷板表需万吨/周 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 590 560 530 5