长江期货黑色产业周报

2023-09-25长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681宋文超执业编号：F03087514投资咨询号：Z0019485联系人张佩云执业编号：F03090752殷玮岐执业编号：F03120770 目录 螺纹钢：区间震荡 01 热轧卷板：震荡运行 02 玻璃：震荡整理 03 双焦：震荡运行 04 螺纹钢：区间震荡 投资策略：区间操作01 p主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格震荡偏弱运行，一是美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，但是表态偏鹰，大宗商品价格普跌；二是螺纹表需数据一般，“金九”成色不足，市场开始担忧需求能否改善。 后市展望：需求端，八月螺纹表需数据围绕280万吨波动，国庆节前下游可能存在补库需求，本周表需数据有望提升；供应端，上周产量提升，不过近期螺纹钢长流程利润大幅下滑，产量提升空间有限；库存端，螺纹去库顺畅，短期压力不大，关注节后累库幅度。 走势预判：螺纹钢期货估值偏低，预计节前震荡运行，2401合约关注【3700-3850】区间。 p操作策略 区间操作。 p风险提示 1、粗钢平控政策落地（上行风险）； 2、需求不及预期（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：震荡偏弱02 p现货价格：螺纹钢价格震荡运行，上周五杭州三级螺纹报3830元/吨，环比前一周下跌10元/吨。p期货价格：震荡偏弱，螺纹01合约收在3779元/吨，环比前一周下跌45元/吨。p基差：略有扩大，目前螺纹01合约基差51元。 钢厂利润：长流程利润大幅下滑03 p原料端：上周港口焦炭价格上涨100元/吨、张家港废钢价格上涨30元/吨，日照港PB粉周环比下跌1元/吨。p长流程：钢厂即期利润大幅下滑，根据模型测算，吨钢利润约-36元/吨。p短流程：华东即期利润仍处于亏损状态。p盈利面：247家样本钢厂盈利率42.86%（环比持平）。 期货估值：偏低04 p焦炭与废钢现货价格上涨、铁矿价格基本持平，钢厂即期生产成本增加，而螺纹钢期货价格下跌，期货估值大幅回落，目前处于偏低水平。 供需格局：产量需求双增去库依旧顺畅05 p产量：上周螺纹钢产量增加7.7万吨至255.37万吨。p需求：上周螺纹钢表观需求增加6.89万吨至284.59万吨。p库存：上周螺纹钢库存减少29.22万吨至690.42万吨。 重点资讯/宏观政策06 p国家能源局消息，截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。p近日，陕西省应急管理厅召开煤矿安全专题会议，会议要求，要扎实推进煤矿重大事故隐患排查整治工作。对60万吨/年以下煤矿逐矿进行执法检查，落实分类处置措施，不具备安全生产条件的一律责令停工停产整顿。p北京时间9月21日，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。p英国央行意外维持基准利率在5.25%不变，市场预期加息25个基点。p9月21日，巴西央行降息50个基点，将基准利率从13.25%降至12.75%，符合预期。p经合组织表示，将2023年全球经济增长预测上调至3.0%（之前为2.7%），将2024年预测下调至2.7%（之前为2.9%）。p亚洲开发银行发布《2023年亚洲发展展望（九月版）》，预计亚太地区发展中经济体今年将增长4.7%，较此前预测的4.8%略有下调。维持明年4.8%的增长预测不变。p工商银行与工信部联合开展金融支持先进制造业集群发展专项计划，计划在3年内向国家先进制造业集群新增不低于3000亿元的意向性融资。p9月19日，在外交部例行记者会上，外交部发言人毛宁介绍，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于今年10月在北京举办。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 热轧卷板：震荡运行 02投资策略 p主要逻辑 供给端：目前盈利钢厂比例42.86%，环比持平。当下铁水产量微增，热卷产量增6.89万吨至315.79万吨。当下粗钢限产政策执行力度不足，需求利润情况均尚好，后期热卷产量还有增长空间。 需求端：出口方面，欧洲能源成本抬升较为剧烈，我国钢材出口价格优势较为明显，1-8月钢厂累计出口钢材同比增长28.4%。地产方面，广州打响一线城市限购松绑第一枪，后期二线城市有望全面取消限制性购房政策。目前多省市官宣执行“认房不认贷”政策。关注后期政策落实情况。目前基建端需求大幅回落。 库存：上周热卷库存环比增8.85万吨至385.07万吨。 后市展望：假期即将到来，企业备货即将完成，中游在高价期间纷纷出库，钢价向上动力不足，重回震荡整理区间。 重点关注数据：周三发布的中国8月今年迄今规模以上工业企业利润年率数据，周二发布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，周五发布的美国8月核心PCE物价指数月/年率。 p操作策略 震荡运行 p风险提示 1、地产政策落实情况较好；宏观利好（上行风险） 2、需求回落；宏观利空（下行风险） 资料来源：Mysteel同花顺iFinD长江期货 03行情回顾 p现货价格：周五上海4.75mm热轧卷板市场价3870元/吨，环比降20元/吨，目前处于历史同期低位水平。 p期货价格：热卷2401合约周五收在3863元/吨，环比降29元/吨，目前处于历史同期低位水平。p基差：上周现货弱于期货，基差缩小，周五基差收在7元/吨，目前处于近年同期低位水平。 04基本面分析 p日均铁水产量：上周，日均铁水产量（247家钢铁企业）248.85万吨，环比增1.01万吨。 p高炉炼铁产能利用率：上周，高炉炼铁产能利用率（247家钢厂）为93.03%，环比增0.38%，目前处于近年同期高位水平。 p独立电弧炉钢厂产能利用率：上周，独立电弧炉钢厂产能利用率53.04%，环比降0.26%。 资料来源：Mysteel同花顺iFinD长江期货 05基本面分析 p供给端：上周，热轧卷板产量315.79万吨，环比增6.89万吨。 p需求端：上周，热轧卷板表观需求量306.94万吨，环比降4.16万吨，目前处于近年同期低位水平。p库存：上周，热轧卷板总库存量385.07万吨，环比增8.85万吨。 06期货估值 p本周热卷2401合约价格下行，冶炼成本上行，期货估值走弱，目前处于历史同期低位水平。 07卷螺差 p现货卷螺差：上周，现货卷螺差（上海4.75mm）40元/吨，环比降20元/吨，目前处于近年同期适中水平。 p期货卷螺差：上周，期货卷螺差（2401合约）206元/吨，环比增24元/吨，目前处于近年同期高位水平。 玻璃：震荡整理 投资策略01 p主要逻辑 供给端：上周复产2条产线，冷修1条产线，改产1条产线。玻璃在产日熔量171250吨/日，环比增300吨/日。 需求端：上周国内浮法玻璃市场需求端表现仍显一般，但节前备货需求略有提升。节假日将至，部分原片厂为刺激出货推出一定促量优惠，部分中下游节前逢低价适量提货。终端订单表现平平，暂未有明显好转迹象。 感谢倾听库存：上周浮法玻璃库存环比增99万重量箱至4032万重量箱。 2022-01-18后市展望：目前供给端较为平稳，产销情况尚可，节前需求或有回落，短期盘面仍处平台整理阶段。 长江期货股份有限公司XX部姓名重点关注数据：周三发布的中国8月今年迄今规模以上工业企业利润年率数据，周二发布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，周五发布的美国8月核心PCE物价指数月/年率。 p操作策略 震荡整理 p风险提示 1、需求变旺、产销⾛强、宏观利好（上⾏⻛险）2、需求下⾏、产销⾛弱、宏观利空（下⾏⻛险） 行情回顾02 p现 货 价 格 ： 周 五 浮 法 玻 璃 日 度 均 价 （ 承 兑 价 ）2115.5元/吨，环比降1.32元/吨。p期货价格：周五2401合约收盘价1742元/吨，环比增35元/吨。p基差：上周现货弱于期货，周五基差缩小至373.5元/吨。 供给端04 p在产日熔量：上周在产日熔量171250吨/日，环比增300吨/日。p总生产线条数：上周总生产线条数目305条，环比持平。p在产生产线条数：上周在产生产线条数目249条，环比增1条。 需求与库存05 p表观消费量：上周玻璃表观消费量2372.74万重箱，环比增67.74万重量箱。 p30大中城市商品房成交面积：上周30大中城市商品房成交面积44.17万平方米，环比增11..89万平方米。 p库存：上周库存4032万重量箱，环比增99万重量箱，目前处于历史同期适中水平。 生产利润06 p浮法玻璃税后毛利（动力煤）：上周五毛利43.55元/吨，环比降49.52元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。 p浮法玻璃税后毛利（管道气）：上周五毛利219.72元/吨，环比增8.41元/吨，目前利润处于历史同期中位水平。 双焦：震荡运行 01双焦投资策略 p主要逻辑 供应方面，前期减产煤矿陆续恢复正常，叠加进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持高位，整体供应开始企稳，焦煤现货价格稳中运行。焦炭方面，焦炭首轮提涨落地，开启第二轮提涨模式，整体供应维持高位。需求方面，煤价快速上涨，焦企利润不断被挤压，对高价煤接受度有限。近期钢材市场传统旺季到来，市场消费回暖预期增强，日均铁水产量维持高位，钢焦企业减产不明显，预计国庆节前补库需求仍存。但从地产端数据来看，房地产数据持续不见好转，金九银十也未能明显体现，房地产开发投资持续收窄，成材氛围走弱，钢材利润受到一定压缩。综合来看，市场看涨情绪逐渐释放，目前焦煤估值已相对偏高，随着焦炭提涨落地，钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，煤焦短期内震荡运行，中长期来看双焦供应压力不大，重点关注需求预期兑现情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 简要介绍p操作策略 中性观望 p风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，中澳关系出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 焦煤：行情回顾02 p现货价格：截至最新数据，焦煤主产地现货价格较上期上涨，主产地山西炼焦煤均价为2066.79元/吨。p期货价格：本周焦煤期货结算价呈波动上涨趋势，截至目前为1847.50元/吨，较上周上涨了35.50元/吨。p基差：以主产区山西焦煤均价为标准，本周焦煤现货价大于期货价，基差处于波动上涨趋势。截至最新数据，焦煤基差为219.29元/吨。 焦煤：供需格局03 p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为61.81万吨，较上周日均产量小幅下降。p需求端：本周焦煤需求较上周持平，截至最新数据，247家钢厂与全焦化厂焦炭日产为117.03万吨。p库存：247家钢材与全焦化厂库存总和处于近年低位，本周库存较上周基本持平，截至最新数据，247家钢厂焦煤库存712.03万吨，全焦化厂焦煤库存933.67万吨。 焦炭：行情回顾04 p现货价格：截至最新数据，焦炭现货价格较上期上涨，主产地焦炭主流均价为2220.00元/吨。p期 货 价 格 ： 本 周 期 货 结 算 价 较 上 周 上 涨 ， 截 至 目 前 为2490.50元/吨，较前期上涨了30.00元/吨。p基差：截至最新数据，现货弱于期货，基差处于缩小趋势，目前基差为-270.50元/吨，较上周缩小了70.00元/吨。 焦炭：供需格局05 p供给端：本周焦炭供应较上周基本持平，247家钢厂焦炭日产为46.55万吨，全焦化厂焦炭日产为70.48万吨。p需求端：本周需求端较上周上涨，截至最新数据，247家钢厂铁水产量为248.85万吨。p库存：焦炭库存方面，焦化厂与247家钢厂库存合计仍处于近年低位，本周较上周持平，截至目前，焦化厂与247家钢厂库存合计656.83吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或