金融衍生品周度报告：动量时序反弹

金融衍生品周度报告 2023年9月18日 动量时序反弹 CTA周报 上周商品大幅攀升，黑色和能化板块涨幅最大。策略方面总体回暖0.14%，动量时序与持仓量贡献正向收益，截面盈利水平回落。 基于当前信号进行展望，能化板块仍处在截面偏强位置，黑色有所回落，有色整体动量开始走强，农产品有底部反转迹象。能化方面，玻璃动量边际上持续走弱，这可能和累库预期有关，PTA和沥青长端趋向back，期限结构支持继续做多。黑色方面，上周初见顶以后动量回落，钢厂利润下行，铁水见顶概率加大。铁矿在01合约仍然偏强，，螺纹back有所修复，因此截面上看螺纹钢强于铁矿。农产品方面，目前在豆类品种看到底部动量反转的迹象，特别是持仓量看有多单反弹的情况。有色期限结构反映出近月继续走强的迹象，与传统需求旺季有关，铜和铝受库存偏低影响在动量截面上仍然偏强。 策略净值方面，动量时序收益来自黑色和有色板块，黑色板块多头主导，仓位集中在原料端双焦。动量截面收益集中在能化板块，板块内玻璃和甲醇动量有所修复，截面信号上空橡胶多甲醇。而有色板块收益缩窄，铝和铜期价偏震荡，趋势性减弱。期限结构中农产品收益下滑，板块大部分品种贴水收窄，玉米截面多头产生亏损。持仓量因子中黑色板块盈利水平大幅攀升，市场情绪转乐观，因子信号总体偏多。 甲醇量化策略方面，策略净值上，上周供给因子下行0.03%，合成因子走低0.01%，综合信号为空头，Adaboost因子回调0.51%，信号为空头。供给端多头信号转空，检修计划结束，甲醇开工率回升，煤制烯烃装置负荷回升，供应趋于宽松。需求端暂无明显改善，下游甲醛、MTBE开工率下滑。价差端观望主导，煤炭市场持续上涨，成本端走高，但整体现货价格偏弱运行。 铁矿石量化策略，净值上，近一周价差上行1.48%，库存下行1.06%，合成因子走高0.37%，上周综合信号为多头。供给端多头转中性，周度全球发运量回落，但是矿山日均铁精粉产量上升。需求端中性，铁水日均产量维持高位且主要港口成交上升，但是钢厂利润有一定下降。库存端为空头，45个港口铁精粉库存有所类库。价差因子受到日照PB粉品牌价格影响，多头维持。 铅量化策略方面，净值上，供给下行0.22%，需求上行0.22%，库存因子走低0.24%，价差因子攀升0.18%，合成因子走高1.03%，综合信号为多头。供给维持空头，铅砂和精矿进口数量持续增加，国内铅精加工费也有所提升。需求端为多头，电蓄48V/12AH以及48V/20AH均价上涨。库存为多头，期货仓单库存以及连云港铅精矿港口库存均有所下降。价差方面，0-2合约价差以及近月合约价格均提供偏多信号。 CTA走势评分： 黑色版块5有色版块6能化版块5 农产品版块5 贵金属版块5 股指版块5 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 1.15 1.96 1.07 3.3 有色板块 0.17 -0.38 -2.86 -0.69 能化板块 -0.030.11 -0.96 1.01 农产品板块 -0.85 -0.230.27 -1.42 股指板块 0.370.410.53 -1.88 贵金属板块 0.50----0.43 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 1.12 -0.11 -0.32 -0.07 0.06 -0.36 近一月 2.02 -0.81 0.13 -0.55 -0.19 0.47 近三月 1.35 0.00 -0.23 -0.14 -0.48 -1.55 近半年 2.47 -2.92 1.92 1.94 -1.10 -1.82 近一年 6.24 2.76 11.81 5.32 0.61 2.46 近三年 46.33 27.58 43.43 28.64 14.23 17.61 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.30 -0.05 -0.06 0.21 近一月 0.23 0.36 -0.28 0.33 近三月 0.37 0.96 0.46 -1.40 近半年 -0.32 1.21 4.28 -2.17 近一年 2.15 9.28 7.75 2.89 近三年 16.74 53.60 19.36 34.46 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 价差大类 大类合成 Adaboost 2023/9/11 0 0 0 0 -1 2023/9/12 0 0 0 0 -1 2023/9/13 0 0 0 0 -1 2023/9/14 -1 0 0 -1 -1 2023/9/15 -1 0 0 -1 -1 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.03 1.24 1.85 1.32 -1.95 40.94 需求大类 0.00 0.00 -0.12 -0.55 1.12 41.16 价差大类 0.00 0.00 -3.35 -3.72 -1.85 21.48 大类累加 -0.01 0.48 -0.44 -0.89 -1.05 34.07 Adaboost -0.51 -1.52 -0.83 4.62 86.48 230.36 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面最近信号】 供给大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/8/18 1 0 1 1 2023/8/25 -1 -1 -1 -1 2023/9/1 0 -1 0 -1 2023/9/8 1 0 1 1 2023/9/15 0 -1 1 0 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 2.94 15.77 42.18 54.85 252.58 库存大类 -1.06 1.12 12.32 36.75 49.74 772.13 价差大类 1.48 6.40 20.73 52.82 80.07 616.39 大类累加 0.37 3.99 16.97 45.26 64.23 523.23 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/8/18 1 -1 0 -1 -1 2023/8/25 -1 1 -1 -1 -1 2023/9/1 0 1 0 0 1 2023/9/8 -1 1 -1 1 0 2023/9/15 -1 1 1 1 1 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.22 -0.89 -1.82 -2.85 -0.69 7.46 需求大类 0.22 2.77 3.71 5.03 2.98 8.31 库存大类 0.24 -0.67 -0.39 -1.85 0.28 6.47 价差大类 0.18 1.73 0.88 -1.59 0.79 16.81 大类累加 0.10 0.67 0.45 -0.65 0.74 9.93 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。