金融衍生品周度报告：动量时序短期承压

动量时序短期承压 CTA周报 上周商品市场上行趋势边际递减，其中农产品和黑色涨幅最大，有色上涨势头边际递减。策略方面总体下行0.11%，动量截面由亏转盈，持仓量因子表现欠佳。 策略净值方面，动量截面上，农产品板块优势延续，软商品和油脂类品种动量分化拉大，豆类品种收益贡献提高。期限结构收益集中在农产品和黑色板块，黑色涨幅较前一周缩窄，焦炭和铁矿多头正向贡献维续。农产品板块在豆类品种贴水走扩，动量和期限因子信号方向共振，多头获利。持仓量收益集中在农产品，亏损源于贵金属。贵金属震荡偏强，而对于海外宏观政策的不确定性，压制市场情绪，持仓态度偏观望，近期因子信号空头主导，磨损收益。 基于当前信号展望，黑色和有色同属于动量偏强的板块，但是从动量的变化轨迹和期限结构来看，黑色相比有色更具备形成持续行情的条件。煤炭旺季下，双焦back结构有所修复，螺纹和铁矿的近月也在逐渐走强，而有色方面，除铜和镍以外，其余的月差均线普遍走弱。随着铝和锌的远月已经反映出累库情况来看，目前截面上，多铜空铝和锌的信号较为显著。另外我们在建材端观察到一些反转的信号，主要是玻璃的远月已经持仓量连续5日的多单大幅下降，可能也是市场关注到利润过高需求回落的状况。能化和农产品大部分品种处于中性区间。从短周期动量截面看，能源短期强于化工，软商品要强于油粕类的农副产品。贵金属白银和黄金的动量分化显著，但是从均线看并没有突破的迹象，并不具备短期走强的基础，持仓量远月开始布局多单。 甲醇量化策略方面，甲醇盘面小幅回落，基差贴水收窄。供给端，开工水平逐步下降，空头信号开始转向多头。需求端增量有限，弱势运行。上周供给下行0.76%，需求上行0.47%，合成因子下降0.16%，综合信号空头转多。Adaboost因子攀升3.69%，信号为空头。 铁矿石量化策略，铁矿期价持续上行。供需结构上变化不显著，钢厂刚需补库主导，铁水产量有所下降。在政策预期的刺激下，价格震荡偏强。因子强度上，价差因子维持强势，库存供给因子则偏弱。近一周供给因子走高0.38%，库存因子上行0.35%，价差因子上行2.00%，合成因子上行1.13%，综合信号多头维持。 铅量化策略方面，铅价攀升。供给端，伴随区域性复工复产顺利，整体供应量增长显著。需求端，由淡季向旺季过渡。信号方面，需求因子多头信号维持，净值上行0.7%，其余因子信号空头维持。供给下行0.57%，价差因子走低0.5%，合成因子回调0.14%，综合信号为空头。 金融衍生品周度报告 2023年7月24日 CTA走势评分： 黑色版块6 有色版块5 能化版块5 农产品版块5 贵金属版块5 股指版块6 国投安信期货 宏观金融组王锴 期货投资咨询号 Z0016943 罗朦 期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn Í 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 -1.42 -0.51 0.30 -1.02 有色板块 0.83 -0.71 2.25 -1.15 能化板块 -0.78 0.75 -0.45 -1.69 农产品板块 -0.27 0.87 0.12 1.23 股指板块 0.00 -0.73 -0.58 -1.03 贵金属板块1.69-5.36 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 -0.04 -0.22 -0.49 0.50 -0.24 -0.83 近一月 -0.69 0.04 -0.59 0.55 -0.61 -1.70 近三月 1.42 -1.77 1.25 2.36 -0.50 -2.00 近半年 2.37 -0.37 1.25 2.26 -1.86 -0.19 近一年 8.72 4.86 16.84 12.88 1.28 10.11 近三年 43.16 27.44 44.38 29.98 19.86 15.18 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 近一周近一月近三月近半年近一年 动量时序 -0.09 -0.01 0.02 -0.63 3.36 动量截面 0.11 -0.05 0.68 0.45 15.76 期限结构 -0.36 0.22 3.34 4.79 11.69 持仓量 -0.31 -1.36 -1.37 -0.55 6.80 近三年 18.7053.97 19.92 34.52 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面因子】 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面最近信号】 供给⼤类 需求⼤类 价差⼤类 ⼤类合成 Adaboost 2023/7/17 -1 0 0 -1 -1 2023/7/18 -1 -1 0 -1 -1 2023/7/19 -1 0 0 -1 -1 2023/7/20 1 0 0 1 -1 2023/7/21 1 0 -1 0 -1 近⼀周 近⼀月 近三月 近半年 近⼀年 近三年 供给⼤类 -0.76 0.48 0.00 0.31 -8.45 45.39 需求⼤类 0.47 0.47 0.17 2.30 1.36 54.71 价差⼤类 0.00 -1.06 -1.89 -0.58 0.47 34.99 ⼤类累加 -0.16 -0.04 -0.58 0.58 -2.89 44.25 Adaboost 3.69 6.37 12.28 28.90 111.40 270.35 【铁矿石量化基本面因子】 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面最近信号】 供给⼤类 库存⼤类 价差⼤类 ⼤类合成 2023/6/21 1 1 1 1 2023/6/30 1 1 1 1 2023/7/7 -1 0 -1 -1 2023/7/14 1 1 1 1 2023/7/21 0 0 1 1 近⼀周 近⼀月 近三月 近半年 近⼀年 近三年 供给⼤类 0.38 3.36 7.70 15.40 37.27 211.43 库存⼤类 0.35 1.09 4.32 15.59 92.32 733.30 价差⼤类 2.00 3.97 8.19 17.34 96.86 550.29 ⼤类累加 1.13 2.89 6.80 16.37 79.78 466.85 【铅量化基本面因子】 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面最近信号】 供给⼤类 需求⼤类 库存⼤类 价差⼤类 ⼤类合成 2023/6/26 0 1 0 -1 0 2023/6/30 0 1 0 0 1 2023/7/6 0 1 0 0 1 2023/7/13 -1 1 0 -1 -1 2023/7/21 -1 1 0 -1 -1 近⼀周 近⼀月 近三月 近半年 近⼀年 近三年 供给⼤类 -0.57 -1.29 -2.59 -2.24 -0.98 5.97 需求⼤类 0.7 1.26 2.45 1.82 -0.17 5.75 库存⼤类 0 0.2 -0.98 0.26 1.46 9.94 价差⼤类 -0.5 -0.72 -3.18 -2.11 3.31 14.08 ⼤类累加 -0.14 -0.23 -1.34 -0.75 1.01 9.14 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。