转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年09月18日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230918 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】国内UPS电源龙头，募投扩产智慧电能产品——科数转债上市定价分析》 2023-09-10 《【华创固收】CPI拐点已至——8月通胀数据解读》 2023-09-09 《【华创固收】经济读数或多有回暖——8月经济数据预测》 2023-09-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230908》 2023-09-08 《【华创固收】基数与涨价共振，出口或延续修复——8月进出口数据点评》 2023-09-08 市场概况：今日转债缩量上涨，估值小幅抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.13%、上证综指指数环比上涨0.26%、深证成指指数环比上涨0.55%、创业板指指数环比上涨0.89%、上证50指数环比上涨0.67%、中证1000指数环比上涨0.08%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.82%、大盘价值环比上涨0.07%、中盘成长环比上涨0.52%、中盘价值环比下降0.001%、小盘成长环比上涨0.03%、小盘价值环比上涨0.01%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为359.92亿元，环比减少0.14%；万得全A总成交额为6993.28亿元，环比减少3.20%；沪深两市主力净流出125.52亿元，北向资金净流入28.29亿元；十年国债收益率环比上升1.00bp至2.65%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 117.26元，环比昨日上升0.14%。其中偏股型转债的收盘价为148.87元，环比 上升1.11%；偏债型转债的收盘价为108.35元，环比上升0.01%；平衡型转债的收盘价为119.90元，环比上升0.09%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比24.68%，较昨日环比上升1.67pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.40%，较昨日下降1.11pct；收盘价在100元以下的个券有6只。价格中位数为120.28元，环比昨日上升0.32%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为26.10%，环比昨日上升0.02pct；整体加权平价为84.26元，环比昨日上升0.44%。偏股型转债溢价率为11.54%，环比上升0.65pct；偏债型转债溢价率为79.92%，环比下降0.54pct；平衡型转债溢价率为27.35%，环比下降0.53pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计20个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为汽车（+2.51%）、商贸零售（+2.33%）、社会服务（+1.55%）；跌幅前三位行业为通信（-1.13%）、房地产（-1.01%）、国防军工（-0.64%）。转债市场共计22个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+2.36%）、纺织服饰 （+0.55%）、家用电器（+0.46%）；跌幅前三位行业为有色金属（-0.45%）、石 油石化（-0.27%）、通信（-0.20%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.07%、制造环比+0.88%、科技环比+0.01%、大消费环比+0.11%、大金融环比+0.05%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.55pct、制造环比-1.5pct、科技环比+0.51pct、大消费环比+2.3pct、大金融环比-0.26pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.43%、制造环比+1.67%、科技环比-0.48%、大消费环比+0.31%、大金融环比+0.19%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.012pct、制造环比+1.6pct、科技环比-0.11pct、大消费环比+0.056pct、大金融环比-0.038pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.10 0.13 -0.20 -1.72 2.40% 889033.WI 可转债等权 191.29 0.34 -0.45 -2.27 2.89% 8841324.WI 可转债指数 1675.44 0.84 0.18 -1.31 2.23% 884257.WI 可转债预案 1445.09 0.82 -0.37 -0.73 4.16% 000001.SH 上证综指 3125.93 0.26 0.30 -1.20 1.19% 399001.SZ 深证成指 10200.04 0.55 -0.80 -4.18 -7.41% 399006.SZ 创业板指 2020.47 0.89 -1.43 -5.90 -13.90% 000016.SH 上证50 2531.90 0.67 0.47 -0.18 -3.92% 000852.SH 中证1000 6083.97 0.08 -0.30 -2.62 -3.15% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3277.80 0.59 -0.31 -2.71 -4.86% 801812.SI 中盘指数(申万) 3632.83 0.35 0.05 -3.30 -5.73% 801813.SI 小盘指数(申万) 4399.42 0.12 -0.12 -2.40 -0.43% 399372.SZ 大盘成长 4215.40 0.82 -0.59 -3.98 -11.88% 399373.SZ 大盘价值 6890.75 0.07 0.02 -0.26 5.97% 399374.SZ 中盘成长 3917.29 0.52 -0.70 -4.03 -16.02% 399375.SZ 中盘价值 4998.44 0.00 0.96 -0.54 4.62% 399376.SZ 小盘成长 4829.09 0.03 0.29 -1.68 -6.43% 399377.SZ 小盘价值 6402.11 0.01 1.82 -1.01 2.94% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债359.92亿，A股6993.28亿图表410Y国债收益率：+1.00BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-125.52亿元图表6北向资金：+28.29亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+0.02pct图表8整体加权平均平价：+0.44% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.32%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:130以上区间溢价率:+0.73pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 14.29% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+0.70%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-2.57pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.64pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.34pct 0 0 0 0 0 0 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/3 0 0 12.0055.00 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 50.00 45.00 40.00 35.00 -2.0 30.00