机构投资者周末交流纪要
会议总结 当前零售数据拐点出现，社融等数据显示经济供需在好转；美联储9月不加息；整体宏观环境相对友好。市场目前处于反复摩底阶段，需要保持战略定力。与会者关注方向：消费相关的医药、旅游酒店、电子消费等。半导体和AI算力、军工等受高度关注；赛道行业中的新能源车技术、BC技术路线；以及金融地产，黄金有色，高股息品种，以及两岸区域经济等受关注。精要聚焦方向总结宏观层面看，经济数据有所上修，消费数据拐点明确，工业增加值和社融都出现积极迹象。周五降准，也在积累积极作用。有与会者预期9月美联储不回家洗，投资者已经不是很care通胀这种数据，美联储加息周期拉长也主要是基于金融战，而非其自身经济决定的。本周市场较为弱势，处于触底阶段，大家信心不足。资金提前抢跑使得9月初就开始提前卖，3156压力较大。担心经济数据不好，外围政治局势不利，以及双节效应，资金看得比较空。叠加北向卖出（近一周卖了150亿），外资不断在卖沪深300这种大部头（对A股没信心），导致市场避险风格显著。就连相当部分券商研究员都很悲观了，认为没有研究的必要了。本周表现较好的就高股息和事件驱动的题材：减肥药、光刻机。展望下周，大部分与会者认为市场调整接近尾声，市场对利好政策没有反应的时候一般是底部。但政策的积极作用一直在积累，国家在给地方Zheng府积极化债，积极托举地产。外资也已经流出很多了，后面流出速度会边际递减，汇率也有所企稳。大家的悲观情绪已经达到极致，很难继续悲观。所以市场可能也就是再探探3053点，9月底到10月初就会结束这次二次探底，四季度可能会有吃肉行情，可以看得更远一点。少部分与会者认为经济基本面还是中性略悲观，大家也都在怀疑政策对于经济和活跃资本市场的效用有多大，加上黄海军演等事件也进一步打压了市场信心。认为后续仍是偏震荡，无大行情，甚至也有人认为再杀一波恐慌盘会比较好。买方与会者看好方向：1、医药：政策利空出尽，估值很便宜，以年度为配置视角的资金可以配置。也有与会者从量化角度推演四季度反弹会是之前跌得多的医疗领域。标的：阿拉丁、通化金马、兴齐眼药、新诺威。2、半导体：光刻机大国重器，清华SSMB短期无法证伪。存储这种也是周期见底。标的：腾景科技、福晶科技、国光电气（卫星互联网+核能受益，给高能物理研究院供货）、宝胜股份、西部材料、西部超导、东方钽业（定增公告亲自确认募投项目投向同步辐射光源的铌超导腔，最正宗的同步辐射光源材料股）、香农芯创、晶方科技、中船特气（电子特气占比高）、华特气体、金宏气体、广钢气体、张江高科（持有10%上海微电子股权，保守看600亿市值）、强力新材（电镀液，对比漂亮国封装材料龙头）、兆易创新、江波龙。3、金融地产：赌指数反弹，它们是领头，类似于2019年。高层还是想要救地产（城中村改造密集落地），但还是有人不太认可，毕竟9月份“金九银十”数据比8月都差。4、旅游酒店：双节来临，叠加亚运会，飞猪出行预订数据较好。整个旅游行业目前已经超预期完成目标，国家也很重视旅游促消费。疫情期间国内酒店旅游行业出清了25%-35%的供给。目前行业PE20机构投资者周末交流纪要（2023.09.16） 倍，回到18年末19年初，性价比很高。行业IPO和再融资减少，要让位于科技融资，目前不会有新的标的和融资分流流动性。标的：杭州解百、宋城演艺、*ST西域（新疆有政策的，1-8月旅游收入同比增加111%，今年保证摘帽）、锦江酒店（A股行业地位和业绩第一，无人能取代，目前价格极具性价比）。5、高股息：主要集中在公用事业和煤炭。海外煤炭价格上涨，不少煤炭公司股息率很高。标的：陕西黑猫、中国神华。华为线：20日孟晚舟讲话，9月末还有秋季新品发布会，市场也可能会挖局鸿蒙等操作系统上，鸿蒙4.0也出来了。后面华为还会推出5.5G，以及手机的卫星通话也有可能被其他厂商纷纷效仿。标的：赛意信息、汉得信息、中国软件国际、润和软件、常山北明、软通动力、欣天科技（中报业绩不错，三季度业绩可期，股权激励价格也就是当前收盘价，位置相比通宇、凡谷等公司都低）、卓易信息、智洋创新、天源迪科。6、BC电池：隆基钦定路线。标的：帝尔激光（BC电池使得激光运用需求增加10倍）7、新能源汽车新技术：新能源周五有人讲一体化压铸，智能驾驶也可以关注。标的：文灿股份、万方发展、华阳集团8、军工：标的：中航光电、铂力特、华秦科技、中国船舶。9、海峡两岸经济区：90%的信心中秋节前后还会有政策出来。标的：平潭发展（离台湾最近，风险收益比好，CCER对它也有催化，有1万亩林地）10、人力资源服务：受益于经济复苏，灵活用工需求上行。标的：北京人力、科锐国际11、AI算力：增长潜力大。标的：星网锐捷、锐捷网络、紫光股份 卖方金属行业交流重点推荐赤峰黄金。美国家庭总收入/支出超过40%，漂亮国信用卡超过100万亿美金，储蓄率低于3.5%，经济有点危险，需要黄金配置防一手。赤峰黄金有困境反转预期。此前海外矿山或多或少有问题，有波折。但管理层还是尽心尽力收拾烂摊子，几个季度就能把老挝+加纳矿运营起来，可见管理层运营能力。管理层现在找了一个办法，把矿山运营外包给金诚信。金诚信也是赫赫有名，海外项目很多，只要它看上的品位都不会差。现在利润端已经开始反转，管理层海外视野也极其开阔，大多都出身于紫金矿业这个“黄埔军校”。管理层相对重视ESG，能够拿下很多海外和国有矿山。公司去年下半年套保以及今年一季度开的空单今年也有望被逐渐消化，公司也做了一些人员调动，妥善做好各业务板块的安排。600元，单吨盈利2亿，给20倍PE，再考虑还有10%的产能增速，有600亿市值空间。其他黄金也看好，包括山东黄金，25年80吨，40亿/吨，40吨产能，市值空间3000亿。银泰黄金也是600亿折现，接下来主要做海外并购，现金流极强，今年新增的量能赚11亿-12亿利润，远景15吨新增产能。其他金属方面，铜铝主要是赌短期国家刺激，但从需求看量也就1%-2%，还是不够贵金属中期防风险的逻辑顺。能源金属锂、镍等还没有跌透，新能源汽车降价潮可能会带来整个价格链的再平衡（预计锂价必破10万）。 纪要部分 主持人：复盘看期内医药板块走势比较强，特别是减肥药等。 一、私募基金经理消费数据回暖，从年初的18%到了3.1%，那么7月份创造一个新低到2.5%了，整个来讲的话，大家对消费比较悲观，其实看数据看得出来，当前最新数据是4.6%，出现了拐点，后期是慢慢做双底回调还是上行呢？个人判断还是应该震荡上行概率比较大。我个人还是比较看好的是消费里面的旅游酒店体育，还有白酒当部分汽车也不错，所以我觉得这块可以长期的去跟踪一下目前的消费板块的这个机会。中长期看好体育消费赛道，亚运会这一板块关注度低。个人判断体育板块中长期配置价值很大，1块钱体育投入相当于省掉10元医药投入，利国利民，中国人口众多，体量大，前景好，目前看A股没有一个千亿市值的体育公司，舒华体育持续看好，舒华有10倍潜力。另外下周二19号去内蒙古调研优刻得基金调研，优刻得的内蒙古今年开始盈利。二、券商自营投资经理上周整体市场涨得是非常弱的，基本上是除了中医访谈之外，适应了几天都在这个调整。整体你看看来也是符合原来的预期，就是说市场还是在一个处理的阶段，大家信心不足。而且现在这次出现的现有现象，就是说信号就是说资金提前出现了抢跑，原来是预期可能9月以来可能还反弹一两周到月中的时候，在，资金出逃，这个就是避险，但实际上其实是一开始就资金逢高都在卖，导致这次也没有反弹也是也上不去，基本上就在压力线就在3156的一点反复的是没有上不去。所以说从整体来看，大家信心还都是非常低迷的，非常看空，主要可能担心的就是一个是经济的数据不好，另外一个是外围的环境，政治局势这方面更加上双节的效应，基本上资金都在看空。另外一个就是说北向还在持续的卖出，基本上是这周是北向资金流出了150亿元，不管出现了再多的利好，国内一直都是很好，但是北向资金一直是在流出的，所以说导致整个市场的风格摸底阶段的避险为主，所以我们看上一周表现比较好的除了高股息策略，它代表的什么煤炭、石油、电力这个之外，他可能剩下的就是一点这种事件驱动的强主线的找的比较好，代表的一个就是减肥药，还有一个就是光刻机。给基本上也不看这些标的的业绩了，只要是强主线，有相关概念的股票都涨得非常好，相关的这些医药板块这个反弹就是受给你放松的地方。所以说整个上周就是体现了一个寻底阶段中的一个避险情绪下的就是那种市场的一个风格。所以说针对下周我们目前看市场调整已经接近尾声了，因为客观上说出现了很多利好政策，但是市场上没有反应，但是实际上是这些积极的刺激经济政策的它的一个积极作用增加，正在慢慢地积累，就是说不然市场可能跌得比这还要深。就是说他最终总归这些积极要素的积累，它会产生一定的作用的。所以我们看8月份的一些数据，个别数据也出现了好转，包括工业增加值，包括社交，包括这个是什么，都是出现了一个比较积极的这个迹象的。同时周五又是降水的话，这个市场没有领情，但是这个作用还积极的作用是会积累的。所以说我们觉得经过了从时间周期上来看，基本上是在一个寻底的区域，从指标上看就有可能有这么多的积极的因素来抬升这个估价，我们觉得这一次可能跌不深了，基本上可能实在也就是探测3053点，基本上就会结束这一次的二次一个探底，往上压力线呢就是311315，时间周期基本上就是在99月底或者是节气节，假期之间如果有利空，也可能就是10月上旬。所以说现在其实应该更积极一些，可以积极地布局了。然后几个方向我们也在梳理了一下，因为现在市场确实很难把握。主题，你像上周我们大家看好的微信互联网，军工其实都由于这种那样的因素或者立功出来了，基本上伤到表现都不好。所以说在底部布局的机会，所以说可以看得更中线一点更远一点，没有必要 就是说在乎一时的一个涨涨跌。所以说中长线的看好的几个方向，就是一个是除了上头表现好的医疗医药服务之外，这个是值得还是可以有年度的一个布局的这样的策略。上周是创新药，还有一些医疗器械都表现很好，我就觉得如果是有调整可以继续地从年度的角度可以对医疗医药服务这一块进行一个布局。第二块可能就是科创板，科创板其实是上周五表现很不好的。科创50上周是跌了1.661，跟创业板一样，基本上是上周跌幅最大的一个。但是我们现在看科创板位置是在10年以来的新低的一个区域了。同时我们看虽然证监会辟谣了，说不存在提高上市门槛的这个情况，但实质上是上市的，这个是节奏是放缓了，同时我们觉得这个是科创板的门槛会提高，以后可能只有硬科技的企业才会才能够上市。整个的会徽服务。这个证监会说法是高水平的科技自立、自强。所以说我是觉得由于科创板的稀缺性，包括现在的位置，觉得科创50和一些半导体企业作为一个中线的一个布局，这个是可以进行了。另外一个就是说一旦市场寻底成功起来，可能就是保险券商这些相应的一个公司，如果下周继续跌的话，有可能就是一个非常好的布局的一个机会。最后短线的机会可能假假期，假期就是旅游酒店，另外一个就是亚运会。亚运会其实没怎么表现，我看了一下相关的手势稍微好一点，也就是一个杭州铁板。这个也期待后续整个的一个体育板块，包括旅游说能演绎类似的股票，或许说会在下周有所表现。三、公募基金经理感觉我一直相对乐观，但市场确实就是直观的走势，就是每次有利好都高开低走，然后完全没有就是撑不住，包括主题热点的板块也都是拉拉高之后就马上不带头的就往回跳，所以目前的话，感觉这时候又反正也跟很多行业和宏观都聊了一遍，感觉大家其实确实我感觉情绪真的到了一个底部，因为大家都很悲观了，即使基本上没有谁是乐观的，可能有些行业研究员自己都觉得已经没有研究的必要了，因为怎么研究都是感觉不出来有机会。我觉得到了这个时候确实也是值得真的是如果是仓位比较低的话，其实是完完全全可以布局的，但是关键就作为公募而言，因为公募都是基本上高仓位的，所以也没有什么头寸，资金头寸可以去加了。但是最终我觉得可能看还是再坚持一下，就指数而言，
