周末机构投资者交流-交流纪要

周末机构投资者交流20220605纪要观点：1、 乐观的投资者认为当前市场底部确认无疑，市场可以在节后继续加仓，指数当前处于震荡区间，呈现出下有底上有顶的状态；外围方面，拜登在中期选举压力下对于中美关系是有所诉求的，在关税、中概股退审方面是有所放开的。看好的投资方向主要科创板相关半导体、光伏设备、汽车零部件、破净的次新股等，板块方面以汽车整车、煤炭、光伏、军工等为主。2、 悲观的投资者认为，需要关注六月份美联储加息落地后对于纳斯达克的表现，以及二季度政策实际的落地情况，对于国内经济是否真的能够产生较为积极的表现，而地缘政治的不确定性继续增加，全球通胀压力、粮食安全等问题仍然存在，A股在上涨的过程中未见放量，市场当前仍然处于超跌反弹，当前3300点压力仍然较大，配置上以国改为代表的军工、基建；政策力度较强的消费等板块，业绩确定性较好的光伏、煤炭等。3、 宏观方面大部分人认为二季度份应该是业绩底，随着疫情转好，部分复工复产开始陆续开始，五月份会迎来业绩修复期， 5月部分制造数据回暖，相较于4月份出现一定程度上的转好，但部分开工、物流、房地产销售仍然处于严管偏冷的情况。经济拉动上，现在政策由拉动地产到刺激汽车消费，需要观察政策后续的力度以及广度，短期流动性依旧释放较为充分，需观察五月份、六月份恢复情况，预计汽车销售数据有望超预期。4、 总结：市场中长期仍是长线资金配置的时点，但是短期来看上涨动能需要等待再次验证，后续调整是大概率的事情，当前政策导向明确，但是需要观察政策落地的实际情况，以及经济恢复速度是否复合预期，以及部分杀业绩带来预期反应；成长短期在加息前后仍然是存在不确定性的，可短线参与一些半导体、光伏等交易性机会，汽车产业链需要重视有可能成为六月份的重要主线。5、 方向：汽车整车：超预期减免购置税，大湾区车展国产新能源车销量超预期，复工复产汽车零部件企业满产开工，相关标的：小康股份、比亚迪、长城汽车、长安汽车、立中集团、伯特利、华阳集团、徕木股份、韦尔股份。煤炭、稀土、油气油运：价格维持高位，供需关系仍然维持紧张格局，相关标的：招商轮船、北方稀土、华宏科技。科创板：科创板三周年解禁潮，有做高股价方便解禁的预期。叠加监管部门希望提升其流动性，后续有望引入做市商规则以及降低投资者门槛，因而科创板整体受益。其中更加需要关注叠加汽车零部件、新能源、半导体概念的品种。相关标的：拓荆科技、云从科技、华润微、东微半导等。光伏硅料：行业需求超预期，欧美全球加快清洁能源替代，硅料方面尽管相关企业扩产机会较多，但产能释放需要时间，一些环保申报较为严格，整体产能仍然较为紧张，相关标的：通威股份、爱旭股份、天合光能、晶科能源、大全能源等。旅游：疫情转好，政策扶持，相关标的：三峡旅游。AR\VR：苹果新产品公布，相关标的：九联科技、歌尔股份、蓝黛科技。消费板块：行业渗透率开始加快，市场空间较为可观，公司整体竞争实力较强。相关标的：极米科技、九号公司 Y总（复盘）： 上周指数方面，以科创板表现最为亮眼，整个科创的投资机会是较多的，高标方面例如：莱特光电、云从科技，目前来看市场的主要催化剂是科创板门槛下降、做市商制度的引进、解禁等。整个市场来看，各个行业在上周都有所表现，从一级行业来看，电力设备是比较强一点的，例如良信股份、高测股份、天顺风能、爱旭股份、上机数控等光伏、风电、电力等相关的表现都非常不错。其他像军工、消费、通信等板块都是有所表现的，其中通信板块的优刻得是一个超跌品种，之前3位数的估计现在才16块钱，可能是有一点超跌属性在。另外弹性比较大的就是科创板的次新股，像现在的莱特光电、普源精电、云从科技都是次新的。持续性比较好的就是汽车整车、零部件相关产业链，例如长城、长安、小康、东风、渤海；零部件的立中集团、上声电子等等。医药板块就较为分化，医美相关表现的稍微好一点，新冠药例如华润双核、君实生物就跌幅较大。最后是通胀相关的有色金属、稀土方面，随着美元指数走弱，有色环境还是不错的。宏观方面，包括汽车的补贴。因为是中央的一个需求，其中对于留抵退税来看，2022年全国计划退税减税的规模能够达到历史的新高。其中留抵退税的占比是高于60%，应该是成为减负成为企业减负的一个重要措施。在财政政策方面，国家还是非常的给力的。从每年的政府工作报告，在2016年以来都有这样的一个目标，2016年到2021年，全国新增检测的总量是超过了六万亿。今年的工作报告说今年是计划是减负的新高。所以说积极的财政政策还有很多方式，其实从留抵退税还是比较重要的主要原因是以我国的增值税的链条提供机制。 因为在企业计算增值税的时候当期收费的时候需要把当期的销项税要减去当期的一个介绍项目，比如说企业购买原材料支付价款的时候，它是要支付增值税收，目前来讲的话是国内的第一大税种，特别是营业税改增值税之后，它的比重应该说进一步的攀升，像去年的话，国内的增值税的收入大概是6.35万亿，占税收的比重达到了37%，高层在全国的推广增值税减负，一方面是鼓励企业进行经营。另一方面是财政可承受的能力是有所增强的，在手段上市有富裕的。所以在今年以来政策的密集度是大幅增加的，对中小微企业应该很有利。第二个是高科技类的，比如说制造业这些研究进服务业软件信息服务，像科创板这期基本上都是符合的。然后对上市的企业，在增量的留抵税4月1号按月全额计划，六月底一次性全额退款。所以说可以看到后期报出来的时候，一些科技的企业，它的税收压力会出现缓解。还有一个就是5月31号。国务院是发布了一个关于印发扎实稳住经济法政策措施的通知，对于酒店餐饮、批发零售受到疫情冲击大的行业中的小微企业是继续扶持的，整个扶持速度还是比较快的。二季度来看经济正在回升，但是能有一定的压力。生产力是有所改善，但是产能的利用率是不够的，物流有所恢复，但是价格还有产量指标整体还在一个恢复的过程中，并不是非常那么完美。就是复工以后中国经济，需要探索一条跟疫情相适应的发展模式。从深圳的经验来看，就是以15分钟的步行的一个核算检测圈，一方面成功成本可控，另外一方面，就是四月份到现在，真的检测就花费是不足15亿，另一方面，四月份的经济总量小，可能就消费这些之外。其他的经济指标，有不同程度的改善，那么五月份的高频数据显示真正的经济活力正在复苏。所以说目前的情况可能会有所改善，现在的开工率，还有其他很多指标，都可以显示出来。另外一个海外方面，就是美国非农数据量还是比较强的，那么其他系列级还是升温，五月份新增是39万，好于市场预期，另一方面，劳动参与率小幅度加深点。整体加息预期还在升温，考虑到原材料、航运、石油的全球供应链带来的影响还没有完全缓解。地缘风险还在持续增加，通胀的压力还比较大，美国还是面临比较大的成长压力。六月份，七月份加息50年平均的概率是百分之百，那么九月份加息50BP的概率现在超过了七成。所以美国市场整体还是以调整为主。Z总： 整体来看，上周市场比想象中是要强，实际上是连阳的，基本上没有出现一个节前的避险的情绪。整体我还是比较坚持原来的观点：一是在利好政策的驱动，还有流动性不断释放的货币刺激下的一种衰退性的一次反弹，基本上还是一个估值的修复，只不过估值的修复在流动性就是比较强的背景下，基本上是属于一个行业轮动，都呈现了一个反弹的格局，但是始终市场的量没有起来，就基本上可以确定说还是处于一种悲观预期修复下的反弹。然后整体判断就是说节后可能还是会延续一定的反弹。基本上，可以看到六月中旬，在当前时间窗口我认为是一种先扬后抑的一个行情，就是先涨再跌。因为央行包括不断的释放货币流动性，还有各部门国务院不断地出利好的政策，基本上市场是在政策刺激下的走强，但是从上证来看的话，从技术面上3290是一个非常重要的压力，基本上也就是预期，因为经济实在是不好，就基本上是也就看到3290或者是3300，到了那个时间点估计，也就是一个技术性的反弹到位了，如果没有突发性的利好，或者是政策刺激政策，基本上就是一个反弹到了尾部，可能后续至少是一个调整，可能会到七月初。基本面上来看，后续就是业绩兑现，或者是一个业绩下行的预期下的一个市场还会面对回调。所以说整个市场觉得现在影响市场最大的因素可能不是外部条件，因为外部已经已经充分的预期了，包括美联储的加息，它再怎么调整都是在市场的一种观测和预期之下，反而是现在就是说国内内部的一些因素，是存在一定的不确定性的。就对比这一轮跟2020年相比，这一轮其实受的创伤更重一点，就不会出现2020年那一波比较大的行情。基本上从实地的一个观察部分亲身体会来看的话，一些工地的开工、跨省旅游、物流的顺畅程度都是还在管控中，以及华为目前面临压力同样不小，芯片短缺、销量下滑比较严重，而房地产销售方面依然是一个偏冷的状态，尽管多地都出台了宽松政策，但落实到供销两旺的情况还是需要一个比较漫长的时间。在制造方面，随着许多消费电子、纺织的订单流出到东南亚导致就业的压力开始变大，以及外围对于我们高端制造的打压，苹果的销量反而起来了，所以现在开始我们龙头企业的压力已经开始明显显现，所以考验韧性的时候到了。但这只是对于短线资金而言，对于长线资金来看现在位置整体配置的价值还是存在的，我们认为基础软件核心硬件基础原材料、电网新能源、偏科技成长方面的半导体、军工、光伏、新能源车，以及行业政策上出现好转的超跌的中概互联方面还是值得关注的。 Q：科创板传闻降低门槛，概率大不大？A：门槛放低倒没听说，主要就是就在推那个科创板做市商，高层在积极地推动。做事制度，我们一直在关注，我觉得是推动了核心点。另外一个我就听说好像是科创板，因为门槛要50万大部分散户是参与不了的，然后有人说可能会降到10万到20万。如果你监管时想出现交易放宽门槛是最好的一个措施，立马立竿见影就能够推升一个股值这当然很好的。但是他怎么做决策，不好验证，我们现在还没听到说。X总： 首先就是我觉得这一轮疫情已经是尾声了，就关于疫情的这几个后面有几个考虑，一个是从前面几年的情况来看的话，病毒它的传播和流动在夏季高温的季节会减弱，现在已经是六月份了，那么疫情造成大范围的风控的概率就比较低了。就是三季度各个产业链的恢复肯定会很好。第二个就是常态化的核酸检测，在很多地方已经是开始了，可以在经济活动和一些防空之间也取了一个平衡。再一个就是我也了解到，有一些地方，包括像湖北这边的话，可能现在已经合同文我都看到了，就是关于去加强个60岁以上老人的疫苗接种的问题是作为一个政治的任务，那么在随着国产药物的逐步出来的话，整体疫情慢慢过去，高层就是在为最终开放做准备。虽然亚运会已经改了，但总的来说就是相信国家自理能力，即使我们动态系列的政策，策略坚持到明年，我们也不会再出现。上海影响这么大的情况。即使二季度的业绩不好，就说我们已经有所预期到了，但是我想即使没有全部预期，那么二季度的业绩，可能大部分也预期到了。从市场的走势上来看的话，底部已经探明了，然后三季度的业绩的会出现大幅改善也是很明确的，因为在一刀切的防疫上已经开始出现了纠偏，就是通行效率会提高很多。展望后面的话就是后面关于平准基金九月份的落地，以及后面大会的不确定性的消除，我个人觉得还是要积极乐观。目前这一波的反弹的话，其实主要还是在一个消息面的真空期，以及政策驱动的板块为主，目前就是反弹幅度也还可以。那个人觉得还是要相对均衡来考虑。但是也考虑到还有一些资金，它下跌之后还没有来得及参与，后续在下跌的环境也会参与。所以下跌幅度有限。总体来说是看一个震荡的格局，因为大跌也不太可能。从基金的持仓指标来看，前期一些空仓的基金仓位上已经有所增加，净值已经有所开始回暖，说明加仓的力度还是可以的。中长线的话，我看好赛道这一块儿。尤其是光伏设备方面，就是受益于光伏技术的迭代，不管是HJT、TOPCan，它收益是非常确定的目前的反弹幅度也比较落后。在整个产业链这块儿的话，组建这块儿机构报的比较多。相对来说的话，辅材辅料这一块儿感觉弹性可能也会好一点。比如说像金刚线这样的，然后电池片这一块的话，电池片的爱旭股份这样的。就是硅料硅片的厂，或者比较多电池片的产能还没有那么快释放。本周的硅片涨价也开始了