2022年银行和资本市场并购展望（英文）

2022年银行 和资本市场并购前景 在所有气缸上点火 Contents 'Megadeals'创建库存问题潜在合并伙伴16 16 不断发展的会计、监管和税收影响 M&A活动16 Introduction BankingandCapitalMarkets(B&CM)memergsandacquisitions(M&A)activitiesisfiringonallgasles.Eachoftheindustry’smajorsectors–banking,investmentmanagement(IM)andwealth 管理(WM)和金融技术(金融科技、支付和交易所)-从非常艰难的2020年反弹，到2021年交易量和价值出现令人印象深刻的增长-我们预计这一趋势将继续下去。 COVID-19大流行加速了B&CM行业从面对面、实体式客户互动向在线平台的过渡。它还阻碍了2020年的交易，在拥有强劲资产负债表和充足 现金储备的战略和金融买家中创造了被压抑的需求。在整个2021年，B&CM组织表明，他们渴望购买、出售、投资和/或合作，以调整他们的投资组合;增加规模和数字能力;扩大市场;并提高他们的竞争地位-所有这些都预示着2022年的强劲增长。 •银行正在重新评估他们的投资组合——他们想要进入哪个地区，他们需要获得哪些能力，以及他们想要开发哪些资产。 •100亿至1000亿美元的众多银行正在寻找合作伙伴，以增加规模 ，产品和服务。 •长期以来，一站式金融服务公司正在剥离，专注于核心能力和市场。 •拥挤的金融技术领域的参与者——金融科技公司和传统金融机构——正在寻求“技术和人才”交易，以扩大他们的客户群，进入新市场，或支持他们的业务和运营模式。 •随着从亲自到数字客户互动的过渡加速，支付、零售和B&CM正在融合。 •随着新参与者的出现来挑战行业的强者，整合浪潮仍在不断增长 ，新市场提供了前所未有的增长机会。 这并不是说2022年将没有逆风：B＆CM受访者在我们最近的并购调查中列举了许多传统挑战。未来的交易包括获取资本（40％），资产估值（38％），将战略需求转化为并购战略（34％），竞争性交易市场（22 ％）以及缺乏可用的收购目标（20％）。12021年后期的监管活动可能会使中小型和大型银行合并复杂化和/或停滞。此外，当前的交易泛滥正在推动内部员工，财务顾问，律师事务所和监管机构跟上步伐，有可能延长交易批准时间表。 然而，B&CM组织有令人信服的理由在2022年袖手旁观重新参与并购 。这些包括积极的宏观经济条件，充足的投资资本，金融科技和 社区和中型银行水平，并加速整个金融服务行业的数字化转型。这些因素应该使B＆CM并购增长引擎保持嗡嗡声。 &CM受访者表示，他们的并购战略侧重于增加竞争定位。 3 2021年回顾；2022年展望 Banking 2021年回顾 在经历了艰难的2020年之后，截至12月31日，银行业并购交易以210笔宣布的交易反弹，比上一年的111笔交易增长了89%，平均交易价值为6.93亿美元，比2020年的平均5.46亿美元（图1）增长了良好。 自金融危机以来，企业价值超过5亿美元的交易数量最多（23），可追溯到1998年（24）。2021年披露的总交易价值为776亿美元（图1）超过了2019年的第二高总交易价值548亿美元，其中包括BB ＆T和SunTrustBanks合并2创建了Truist金融公司。 2021年是大型银行标志性的一年，因为银行寻求规模、能力、业务线和市场来与大型银行竞争 竞争对手。宣布的五笔最大的交易均突破50亿美元大关：蒙特利尔银行（BMO）收购西方银行 163亿美元；3美国Bancorp以近80亿美元的价格从MUFG收购联合银行；M＆T以76亿美元的价格收购人民联合4(M&T六年来首次收购银行5)；韦伯斯特金融的 以52亿美元收购SterlingBancorp；和UmpquaHoldings 以51亿美元收购哥伦比亚银行系统的反向合并交易。6 尽管2021年的交易活动在全国范围内激增，但银行业的并购在很大程度上仍然是一个区域性故事。西方展示了几年来最高的区域活动水平，占活动的11％以上，当考虑银行超过10亿美元时 图1.银行并购指标 256 $546 254 253 241 $380 $186 $165 111 $156 210 300$693700 250 200 交易数量 150 100 50 600 500 平均价值(M美元) 400 300 200 100 0 Totals 20162017 平均值 201820192020 0 2021 按交易价值计算的2020年五大银行交易目标 买方 公告日期 价值($M) 价格/TBV Region 西部银行 蒙特利尔银行 2021年12月20日 $16,300 172% West MUFG联合银行，全国协会 美国银行 2021年9月21日 $7,971 128% West 人民联合金融公司. M&T银行公司 2021年2月22日 $7,599 168% 东北 SterlingBancorp 韦伯斯特金融公司 2021年4月19日 $5,225 193% 大西洋中部 哥伦比亚银行系统公司. Umpqua控股公司 2021年10月12日 $5,147 NA West 注：平均交易规模基于披露的交易价值：33%、33%、37%、43%、54%和47%的报告交易未披露2016财年、17财年、18财年、19财年、20财年和2财年的交易价值。来源：SNL金融和标准普尔全球市场情报 4 资产，交易规模不成比例。因此，西方-其次是西南地区-资产总额超过10亿美元的银行数量最少，这可能预示着考虑到可用库存，这些地区的交易量将放缓。另一方面，中西部和大西洋中部的银行数量超过该资产门槛。鉴于中西部地区在过去几年中每年的交易量最高，看来这个市场仍然相当分散。此外，尽管拥有超过10亿美元的银行数量相对较多，但在过去几年中，中大西洋地区的交易量在规模银行中所占的百分比(超过10亿美元)一直落后，这可能表明该地区未来几个月和几年的交易机会 。 图2.按地区划分的银行并购量和P/TBV 截至12月31日，该地区的合并记录价格/有形账面价值(P/TBV)为 156%，比去年同期增长了14%。 从2020年记录的136%(图2)开始。自2017年以来，随着价值变得更加清晰，P/TBV倍数已经稳定在一个比之前五年更紧密的区间。考虑到会计变更在此期间对GAAP收益的影响（e。Procedre、CECL、租赁、收入确认)。自2018年以来，该行业的市场P/TBV一直相当稳定，2019年温和增长，2020年恢复到2018年的水平，尽管受到大流行的影响。随着基线变得更加清晰，交易的市场时机减少，稳定的股票估值有助于交易 。 2021年银行并购交易的绝大多数连续第六年发生在小银行层面，大多数收购目标持有5亿美元或更少的资产(图3)。然而，较大资产类别的交易量也有所增加: 5亿至10亿美元，10亿至100亿美元，超过 100亿美元。7 按目标划分的银行并购区域按地区划分的资产>10亿美元的银行业务 21 21 13 5 24 15 10 25 20 112 82 35 21 48 11 29 3 11 12 43 51 35 37 68 41 53 37 25 19 57 26 24 89 113 111 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2016 中西部 2017 大西洋中部东北 2018 西南东南部 2019 我们 2020 st 2021 按地区划分的银行交易P/TBV 173% 165% 158% 156% 137% 136% 190% 170% 150% 平均P/TBV 130% 110% 90% 201620172018201920202021 东西方中西部所有平均市场P/TBV 注：平均交易规模基于披露的交易价值：33%、33%、37%、43%、54%和47%的报告交易未披露2016财年、17财年、18财年、19财年、20财年和21财年的交易价值 。 来源：SNL金融和标准普尔全球市场Intelligence5 我们期望在2022年看到什么 数字化转型的能力发挥和重组。2021年，B&CM的整体竞争力和定位飙 升，防御性和进攻性并购策略都在上升。根据德勤2021年并购调查受访者的数据，今年B&CM的首要防御策略是获取能力，而顶级进攻策略包括利用颠覆性机会和加速数字化转型。 自疫情爆发以来，银行在重组中引领金融服务和其他行业。调查结果显示，自疫情爆发以来，72%的银行采取了重组举措， 几乎所有的B&CM都打算至少在短期内考虑这一点-这可能是后续并购的触发因素。受访者对B&CM重组的主要原因不是削减成本；相反，这是为了数字化转型。这与B&CM在过去两年中利用的数字化优势相一致。 除了解决消费者在如何开展业务方面不断变化的偏好外，B&CM组织还在考虑数字化转型如何支持并购流程本身。在B&CM中，预计未来一年的成交前后交易计划和执行将更加虚拟，包括整合。相对于其他金融服务或其他行业，银行业发现几乎更容易执行整合。 在区域一级继续发展合适的合并伙伴。区域一级银行并购市场的最大阻力之一往往是缺乏合适的 “in-market”合并合作伙伴，以推动足够的协同效应来证明购买价格溢价是合理的。在过去的八个季度中，13家银行与 图3.按资产规模划分的银行交易 191 194 188 195 129 91 40 34 28 2931 36 16 22 18 25 4 2 2 4 0 4 12 12 4 3 4 3 22 250 超过100亿美元的资产已被出售并从候选人池中移除。8然而，从好的方面来看，同期资产总额超过100亿的银行数量有所上升。9这一趋势的延续将推动未来 此外，随着大型地区性银行将资产门槛推高至1000亿美元，他们将有动力寻找相关收购，为他们提供必要的规模，以应对不断增加的监管、治理和控制、资本规划和压力、流动性和总体报告要求。 贷款增长停滞，存款飙升使净息差改善和合并变得复杂。在过去的八个季度中 ，该行业的贷款增长率仅为5.8％。更深入的探讨，在此期间，消费者贷款增长了2.4％，房地产贷款增长了4.9％，而C＆I贷款仅增长了1.2％。10在此期间，银行业贷款增长的主要来源一直是向非存款性金融机构贷款。当你考虑到同期国内存款增长超过35%的事实时，银行的现金持有量也增长了12%以上，持有至到期证券增长了82%以上，可供出售证券也增长了39%以上，这并不奇怪。11 从2019年到2021年，净息差的下降使得银行很难实现利益相关者期望的回报类型，并确定向监管机构提交的规划文件中包含的内容。这一水平的利润率给管理团队和董事会带来了压力，并提高了利用并购伙伴关系来改善企业财务未来的可能性。特许经营具有差异化的贷款渠道和。在渴望贷款发放的市场中，产品显然具有估值优势，尤其是在大量存款充斥市场的情况下。 200 150 交易数量 100 50 0 2016 6 >$10B资产 2017 $1B-$10B资产 2018 $500M-$1B资产 2019 <$500M资产 2020 2021 未披露资产价值 来源：SNL金融和标准普尔全球市场情报 投资管理和财富管理 2021年回顾 IM和WM领域在2021年的并购活动比几年来更多，具有战略上有针对性的价值创造收购与直接合并的趋势。截至12月31日，IM和WM的交易量同比增长了50％-316笔交易 2020年为210。交易量再次严重偏向资产管理（AM）和WM（280）与经纪交易商交易（36）。 图4.IM/WM并购指标IM和证券并购指标 IM和证券并购量 144 162 172 181 192 38 66 59 53 76 280 35 350 与2020年的大型交易相比，其中包括摩根士