2023年一季度全球并购报告（英）

Q1 2023 全球 并购报告 赞助 对冲您的风险 所有交易制定者都需要敬业的合作伙伴。我们讲您的语言，并以您的节奏工作。 你的世界就是我们的世界 赞助 Contents Overview4 交易指标7 估值指标8 欧洲并购9 北美并购10 来自自由GTS11的一句话 PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁DylanCox,CFA私人市场研究主管 机构研究小组 分析 蒂姆·克拉克 首席分析师，私募股权tim.clarke@pitchbook.com JinnyChoi 私募股权分析师jinny.choi@pitchbook.com 凯尔·沃尔特斯 副分析师，私募股权kyle.walters@pitchbook.com NicolasMoura,CFA分析师，EMEA私人资本nicolas.moura@pitchbook.com RebeccaSpringer博士高级分析师 ，医疗保健主管rebecca.springer@pitchbook.com Data TJMei 数据分析师 发布 JennaO'Malley设计的报告 发表于2023年4月26日 单击此处查看PitchBook的报告方法。 32023年第一季度全球并购报告 Overview M&A活动 41,321 33,414 30,016 31,310 30,933 30,949 30,610 29,264 25,560 42,431 10,625 $2,472.3 $3,842.3 $4,288.9 $3,909.4 $3,758.7 $4,353.2 $4,028.9 $3,462.9 $5,484.8 $4,527.0 $992.5 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 交易价值($B)预计交易价值($B)交易计数预计交易计数 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 蒂姆·克拉克 首席分析师，私募股权 全球并购在2023年第一季度步履蹒跚。交易价值回撤了2022年第四季度的小幅增长，现在比2021年第四季度的峰值下降了32.2％。导致2022年下滑的严峻宏观经济背景在新的一年持续存在，银行业也出现了近乎危机。尽管如此 ，交易制定者设法克服了这些挑战，并发布了另一个季度，交易价值略低于1 万亿美元。 大量折扣价格有助于支持这项活动，尤其是在1亿美元以下的规模范围内。该细分市场是迄今为止市场上最便宜的部分，根据过去12个月的交易流量，企业价值（EV）的中位数为1.1倍，折扣率为31.3％。相比之下，全球并购的中位数（TTM）收入倍数为1.6倍。 由于PE公司不愿以更低的价格出售投资组合公司-PE的并购退出在2022年在美国下降了25.2％-创始人拥有的企业介入以填补这一空白。 这些私人所有者一直是并购市场上最大的卖家群体，到2023年，他们的份额已经上升到85.3%，创历史新高。 todominatethesub-$100millionsegment.Asthesetwosegments —founder-ownbusinessesandsub-$100millioncompanies—makeupmoreofM&Atransactions,they 正在对中位数购买价格倍数施加下行压力。 最近在PE主导的交易中可以看到下行压力。虽然企业主导的交易已经处于完全修正模式一段时间，比2021年的峰值下降了24.3%， PE交易倍数在2021年和2022年分别为2.5倍和2.4倍。然而，在 2023年，倍数终于崩溃了。现在PE交易的中位数倍数为 1.7倍的收入，其中近一半的交易来自1亿美元以下的细分市场，主要涉及铸方拥有的目标。 现在PE和企业买家可获得的较低估值帮助支撑了交易流量，避免了更大的跌幅 o2023年第一季度交易价值下降了10.0%，低于缓慢的2022年第三季度。季度交易流量现在与COVID-19之前的水平相当(按计数计算增长了37.9%) ，我们将其定义为 从2017年到2019年的12个季度。当时，这些被认为是并购的非常好的季度和年份。 按季度划分的并购活动 Q1 Q2Q3Q4Q1Q2 Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 Q2 Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q12018 2019 2020 $1,600 $1,400 $1,200 $1,000 $800 $600 $400 $200 $0 202120222023* 交易价值($B)预计交易价值($B)交易计数预计交易计数 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 按收购方类型支付的EV与收入的倍数 5x 5 .5x1.71 1 1 x2 1.3x 1.4x1. 1.5x1 1.7x1 .5x1.5 .8x1. .6x2 1.4x1. 1.5x .4x .5x2.4 9x2.5 .0x1.6 x1.4 2013201420152016201720182019202020212022TTM* CorporatePE 来源：PitchBook•地理：北美和欧洲 *截至2023年3月31日 934 1,218 1,257 1,278 1,282 1,192 1,051 1,588 1,362 1,386 1,641 1,754 1,640 1,549 1,608 1,567 2,117 与非北美收购方的北美并购交易活动与非欧洲收购方的欧洲并购交易活动 $180.8 $441.3 $386.61,313 $461.9 $278.8 $293.7 $293.3 $248.1 $424.6 $310.8 $47.4262 $199.5 $340.0 $352.6 $383.1 $333.5 $447.8 $415.0 $279.91,377 $462.5 $381.11,929 $45.6359 20132014201520162017201820192020202120222023* 交易价值（$B）交易计数 20132014201520162017201820192020202120222023* 交易价值（$B）交易计数 来源：PitchBook•地理：北美 *截至2023年3月31日 来源：PitchBook•地理：欧洲 *截至2023年3月31日 从表面上看，PE购买者似乎比公司购买者支付更高的购买价格倍数。但是，外观可能会欺骗。PE在50亿美元或更大的价格交易中的披露率不成比例地更高。在大多数情况下，这些都是上市公司的私有化 购买价格倍数很容易辨别。令人惊讶的是，与战略同行相比，PE买家为这些更大的目标支付的费用更少，特别是在EBITDA基础上，在截至2023年第一季度的12个月里，折扣超过了50%。也就是说，PE一直在为中等市场公司买单：去年PE交易低于10亿美元的中位数是2.0倍。相比之下，中等市场的企业主导交易为1.3倍。 到目前为止，2023年跨境并购已大幅放缓。在2022年攀升至20年高点后，美元已回落超过10％，降低了北美收购者的购买力 十分之一的欧洲并购交易和21.3%的价值。然而，从那时起，北美和欧洲之间的跨境活动速度分别放缓了38.4%和45.7%。目前，流向欧洲的并购资本净流量已经蒸发。 美国和欧洲的近银行业危机并没有扰乱并购市场。它间接地改变了利率前景，市场现在预计在今年结束之前会采取更宽松的货币政策。然而，与此同时，该行业的动荡给许多大银行寻求卸载的杠杆贷款带来了下行压力。这减缓了 银行主导的银团贷款市场重新开放，直到最近一直在加速。 2013 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 2023* 2013 赞助商支持的公司M&A 按行业划分的并购交易份额 2014 2015 2016 赞助商支持% 2017 2019 10,086 20,524 33.0% 2020 9,705 19,559 33.2% 2018 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 2021 5,63319,92722.0% 23,059 6,957 交易指标 按收购方类型划分的并购交易计数 23.2% 7,726 25,68823.1% 7,86123,44925.1% 8,63022,30327.9% 9,761 21,18831.5% 15,018 26,30336.3% 13,504 Materials&资源 IT 医疗保健 金融服务能源B2C B2B 202224,33535.7% 2023*2,2414,59732.8% $749.8$1,722.4 30.3% $997.0$2,845.425.9% 25.5% 25.1% $1,249.6$2,509.1 33.2% $1,400.9$2,952.332.2% $2,927.4 $982.0 $3,196.0 $1,092.9 按收购方类型划分的并购交易价值($B) 按行业划分的并购交易价值份额 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2013 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 赞助 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 2023* 2014 赞助商支持的公司M&A 2015 2016 赞助商支持% 2017 2018 2019 $1,412.7$2,616.2 35.1% 2020 $1,174.0$2,288.9 33.9% 7 2023年第一季度全球并购报告 全球交易指标 2021 $2,239.2 $3,245.6 40.8% 2022 $1,719.1 $2,631.1 39.5% 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年3月31日 Materials&资源 IT 医疗保健 金融服务 能源B2C B2B 2023*$289.7$467.938.2% 估值指标 8.8x 10.1x 9.6x 9.8x 10.1x 10.3x 10.1x 9.8x 9.1x 8.8x 1.5x 1.4x 1.5x 1.6x 1.6x 1.7x 1.7x 1.6x 1.6x 并购企业价值/息税折旧及摊销前利润倍数 10.5x 1.3x 2.0x 2013TTM*2013201420152016201720182019202020212022TTM* 来源：PitchBook•地理：北美和欧洲 *截至2023年3月31日 来源：PitchBook•地理：北美和欧洲 *截至2023年3月31日 上市公司交易倍数与并购交易倍数（EV/EBITDA） 20x 16x 14.7x 16.5x 上市公司交易倍数与并购交易倍数（企业价值/收入） 5x 4x 3.1x3.5x 12x 8x 3x 9.1x8.8x 2x 1.6x1.6x 4x1x 0x 2013201420152016201720192020202120222023年*并购企业价值/息税 折旧及摊销前利润标准普尔500企业价值/息税折旧及摊销前利润 0x 20132014201520162017201820192020202120222023* 并购企业价值/收入标准普尔500企业价值/收入 来源：PitchBook•地理：北美和欧洲 *