2023年第二季度全球并购报告（英）

Q2 2023 全球 并购重组 赞助 加强 你的手 所有交易制定者都需要敬业合作伙伴。我们说你的语言按照你的节奏工作。 你的世界就是我们的世界 www.libertygts.com 赞助 Contents Overview4PitchBookData,Inc. 交易指标7 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁 估值指标欧洲并购北美并购B2B 来自自由GTS的一句话 B2C 来自RBC资本市场的一句话能源 金融服务医疗保健IT 材料和资源 8 DylanCox,CFA私人市场研究主管 9 机构研究小组 10 分析 11 蒂姆·克拉克 13首席分析师，私募股权 tim.clarke@pitchbook.com 15 NavinaRajan 17EMEA私人资本高级分析师 navina.rajan@pitchbook.com 19 加勒特·海因兹 私募股权高级分析师 22garrett.hinds@pitchbook.com 24 AaronDeGagne,CFA 分析师，新兴技术 26aaron.degagne@pitchbook.com 28JinnyChoi 分析师，私募股权 jinny.choi@pitchbook.com 凯尔·沃尔特斯 私募股权副分析师 kyle.walters@pitchbook.com Data TJMei 数据分析师 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 方法更改更新： 关于我们先前传达的方法变更，我们将停止估计未来的重述交易价值。自采用 我们的新方法除了已完成的交易外，还包括已宣布的交易交易，交易价值的重述已经大大减少，因此， 不再保证基于历史活动的估计。这一变化将仅适用于交易价值。我们将继续估计 交易计数，因为这与之前观察到的活动保持相当一致。 此更改将适用于此报告以及未来所有与PE和并购相关的报告，以及与VC相关报告中已经使用的方法保持一致。 发布 设计的报告ChloeLadwig,JennaPluimer,and玛拉·波特 发表于2023年7月26日 单击此处查看PitchBook的报告方法。 32023年第二季度全球并购报告 超过view 42,436 41,808 33,672 30,279 31,600 31,396 31,505 31,309 29,981 25,094 25,773 20,599 M&A活动 201220132014201520162017201820192020202120222023* 交易价值($B) 交易计数 估计交易数量 资料来源:PitchBook•地理:全球 *截至2023年6月30日 蒂姆·克拉克 首席分析师，私募股权 第二季度全球并购价值走低，尽管宣布或完成的交易数量接近- 创纪录的高点。第二季度交易价值降至8734亿美元，下降6.5% 从第一季度开始，这是自第一季度以来记录的最弱季度之一大流行引发的2020年第二季度自由落体。在这一年，美元价值下降了33.7%，我们现在从 季度峰值设定在2021年第四季度。相比之下，交易数量为今年相对不变，下降幅度较小 比2021年的峰值严重13.8%。 美元交易量和交易量之间的这种差异是两种强大和对立力量的副产品:显著更高的利率和剩余的大量现金 在公司和金融赞助商的账簿上。利率上升的影响已经有据可查， 特别是对于依赖浮动利率的金融赞助商为杠杆收购融资的债务(LBO)。收益率- 支持杠杆贷款的到期杠杆贷款平均为9.5% 2023年上半年，较2022年上半年的6.2%大幅上升。同时， 杠杆比率已经崩溃。债务占杠杆率的百分比广泛银团的企业价值平均为43.3% 今年到目前为止，贷款大幅低于五年平均水平 52.2%。更高的借贷成本和减少获得 信用转化为较小的交易。金融赞助商仍然占所有并购交易的33.5%，尽管这一份额经过连续10年的增长。 同时，未消耗的干粉的数量尚未被这些赞助商召集和投资 为1.35万亿美元，仅比历史最高水平低9.7％。甚至更大的现金储备在公司账簿上。在美国 仅在2023年第一季度，现金持有量就超过了4.0万亿美元，1 仅比历史最高水平低3.3%，价值5.8万亿美元 包括海外持有的储备。虽然只有一部分2 这是专门用于战略投资和收购， 未开发的借贷能力和股票价值很容易补偿其余的。同时，随着公司的增长利润已经连续几个季度转为负值，注意力已经转向通过收购购买收入，不能有机发展的地方。 1：“美国公司现金持有量增加”，卡方集团，2023年6月9日。 2：“为什么美国公司囤积如此多的现金？”KelloggInsight，MichaelFaulkender，KristineW.Hankins和MitchellA.Petersen，2022年4月29日。 按季度划分的并购活动 $1,60014,000 $1,400 10,000 $1,000 8,000 $800$600 6,000 $400 4,000 $200 2,000 $0 0 $1,200 12,000 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 2017201820192020202120222023* 交易价值($B)交易计数估计交易数量 资料来源:PitchBook•地理:全球 *截至2023年6月30日 北美与非北美的并购活动美国收购者 $800 $700 $600 $500 $400 $300 $200 00 200 $50 $0 0 $0 0 $1 1,800 欧洲与非欧洲的并购活动收购方 $500 2,500 $450$400 2,000 $350 $300 1,500 $250 $200 1,000 $150 $100 500 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 交易价值($B)交易计数交易价值($B)交易计数 资料来源:PitchBook•地理:北美资料来源:PitchBook•地理:Europe *截至2023年6月30日*截至2023年6月30日 并购大企业价值/收入倍数并购企业价值/收入倍数低于1亿美元的交易 7x6.2x1.4x 1.3x 1.1x 1.1x 1.1x 1.1x 1.2x 1.2x 1.1x 1.1x 1.1x 5.6x 5.0x 4.6x 3.8x 3.8x 3.8x 3.3x 3.3x 2.7x 6x1.2x 5x1.0x 4x0.8x 3x0.6x 2x0.4x 1x0.2x 0x0.0x 201420152016201720182019202020212022TTM*201420152016201720182019202020212022TTM* 资料来源:PitchBook•地理:北美和欧洲 *截至2023年6月30日 资料来源:PitchBook•地理:北美和欧洲 *截至2023年6月30日 注意：大交易是50亿美元或更大的交易。注意：倍数四舍五入到最接近的第十位。 近纪录PE干粉与企业的结合 现金储备给潜在的收购者带来了压力在信贷条件持有它们的同时花费 回来，导致我们现在看到的僵局较小尺寸和较低聚集体的频率交易值。这可以在比较 今天的交易速度到多年来的旧“常态” 在全球大流行之前。而第二季度美元交易量 已降至低于2017年至2019年季度平均水平的14.8%， 并购交易总数高出28.8%。 全球并购交易支付的价格处于完全修正模式。 使用企业价值(EV)与息税折旧及摊销前利润的倍数保持在9.7x和10.5x之间的紧密带 截至2021年的五年，在这两个年度中崩溃了16.2% 年后。EV与EBITDA倍数的中位数现在保持不变 截至2023年第二季度的12个月为8.8倍，低于8.9倍 2022年和2021年的10.5倍，这是历史峰值。EV收入 倍数讲述了一个类似的故事。在2021年飙升至2.0倍之后， 中位数倍数下降了更严重的24.0%。 电动汽车对收入的影响是一个更广泛的价值标准，因为它抓住了样本量大于EV对息税折旧及摊销前利润的影响，包括技术和 EBITDA不一定相关的金融部门。 EV与收入倍数的中位数现在为1.5倍 落后12个月（TTM）的基础，比2022年略有下降但低于2021年2.0倍的历史峰值，当时科技和 财务状况高涨。 按主要地区划分，欧洲在一个 迄今为止的峰值中点下降约24.3%(1.8倍至1.3倍 收入倍数，息税折旧及摊销前利润10.4倍至8.5倍）与北美地区温和下降16.6%（2.5倍 收入为1.9倍，EBITDA为10.8.x至10.0倍)。最后，有一个支付的购买价格倍数和 规模，估值上升购买规模和步进 对于较小的公司和额外的交易。买家支付了 50亿美元大型交易的息税折旧及摊销前利润中位数为18.3倍或更多，超过所有交易的中位数倍数的两倍。寻找 在规模的另一端-下面的公司和交易价值1亿美元-出现大幅折扣， 息税折旧及摊销前利润倍数中位数为7.0倍，比中位数低52.0% 为高于该规模范围的交易支付的倍数。倍数下降在这个尺寸的桶中更陡峭，比2021年下降19.1%中位数为8.6x的倍数。 交易指标 36.2% 35.6% 31.3% 32.7% 33.0% 33.5% 27.7% 25.0% 21.9% 23.0%23.0% 按收购方类型的并购计数按收购方类型划分的并购价值($B) 40.7%40.8% 42.0% 33.3% 35.5%33.9% 30.6% 31.8% 26.1%25.2% 23.4% 赞助商支持公司并购赞助商支持%赞助商支持公司并购赞助商支持% 资料来源:PitchBook•地理:全球资料来源:PitchBook•地理:全球 *截至2023年6月30日*截至2023年6月30日 按部门划分的并购份额按部门划分的并购价值份额 100% 90% 材料和资源 100% 90% 材料和资源 80% 70% ITIT 80% 医疗保健医疗保健 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Financial 服务能源B2C B2B 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Financial 服务能源B2C B2B 资料来源:PitchBook•地理:全球资料来源:PitchBook•地理:全球 *截至2023年6月30日*截至2023年6月30日 Va评估指标 10.5x 10.4x 10.3x 10.1x 10.2x 9.8x 9.7x 9.7x 8.9x 8.8x 并购企业价值/息税折旧及摊销前利润倍数中位数11.0x 并购企业价值/收入倍数中位数 2.5x2.0x 10.5x 10.0x 9.5x 2.0x 1.7x 1.7x 1.5x 1.6x 1.6x 1.6x 1.5x 1.4x 1.5x 1.5x 9.0x1.0x 8.5x 8.0x 7.5x 0.5x 0.0x 201420152016201720182019202020212022TTM*201420152016201720182019202020212022TTM* 资料来源:PitchBook•地理:北美和欧洲资料来源:PitchBook•地理:北美和欧洲 *截至2023年6月30日*截至2023年6月30日 上市公司交易倍数与并购 倍数（企业价值/息税折旧及摊销前利润） 20x 16x 14.1x 16.6x 上市公司交易倍数与并购倍数（企业价值/收入） 2.7x 1.6x 4x 3.3x 12x 8x 4x 0x 并购企业价值/息税折旧及摊销前利 标准普尔500企业价值 /息税折旧及摊销前利 8.9x8.8x 3x 2x 1x 并购企业价值/收入标准普尔500企业价值 /收入 1.5x 润资料来源:PitchBook•地理:北美润和欧洲资料来源:PitchBook