电子行业事件点评：LED电影屏市场方兴未艾，中国LED显示屏企业打破垄断强势崛起

证LED电影屏市场方兴未艾，中国LED显 研 券示屏企业打破垄断强势崛起 究增持（维持）主要观点 报 告事件描述 行业:电子 多家国内LED显示屏企业逐步打入LED电影屏市场。奥拓电子： 日期: 2023年09月18日 2023年9月8日，奥拓电子在其成立三十周年庆典上与中影巴可签订了“中影CINITYLED电影屏批量订货协议”，协议签订后，奥拓电子 分析师:马永正 Tel:021-53686147 E-mail:mayongzheng@shzq.comSAC编号:S0870523090001 最近一年行业指数与沪深300比较 16% 12% 9% 5% 2% -2%09/2211/2202/2304/2307/2309/23 -5% -9% 12% 电子沪深300 事 件- 点 评 相关报告： 《HBM市场快速增长拉动先进封装，存储板块供需两端持续改善》 ——2023年09月12日 《半导体设备出口管制政策陆续落地，持续关注华为高端机型进展》 ——2023年09月04日 《英伟达业绩超预期，手机面板价格有望筑底回升》 ——2023年08月28日 与中影股份联手打造的LED电影屏放映系统将逐步投放市场。利亚德：2022年，利亚德自主知识产权的LED电影屏通过了DCI认证；2023年8月30日，利亚德在投资者关系记录表中披露，公司P0.9间距的MicroLED电影屏正式通过了DCI权威认证，是全球第一款MicroLED0.9间距电影屏。洲明科技：洲明科技2023年半年报中指出公司UC-A21电影屏、UC-A41LED电影屏、UC-A42LED电影屏、UC- A43LED电影屏已通过好莱坞DCI认证。分析与判断 电影市场快速回暖催化影院LED电影屏需求，LED电影屏市场规模有望实现超70亿。2023年电影市场强势回归，据灯塔研究院及新华网发布的《长风破浪，势不可挡——2023年暑期档电影市场洞察报告》显示，2023年暑期档票房创影史新高，达到206.19亿元，同比上升了125.7%；光线传媒2023年半年报中预估2023年全年票房有望突破 600亿元，实现同比增速超100%。在电影市场形势向好的大趋势下，为提升观众观影质量进而提高影院入座率，超高端影院也在进行一场视觉革命——用LED电影屏替换主流放映方式“投影+银幕”。相比“投影+银幕”，LED电影屏在显示亮度、对比度、色域、超高清等技术指标上均拥有显著优势，极大地提升了显示效果。同时，由于LED技术自带可自主发光的属性，开灯也不影响视觉体验，我们认为采用LED电影屏的影院场地在非观影时间也有望兼具会议厅、研讨室、报告厅等功能，给影院创造更大的经济效益。拓普数据显示，截至2023 年6月30日，全国影院12158家，银幕数量为74712块；而高工LED披露LED电影屏存量数量不足百块，市场空间广阔。洲明科技曾在2019年半年度报告中给出假设“每块LED电影银幕的价格为100万元”，依照该假设可以测算得到——当LED电影屏在中国银幕存量市场中的替换率达到10%时，则中国LED电影屏的替换市场规模有望超过74亿元。 国内LED显示屏企业陆续入局，有望削弱国际巨头的垄断地位、争夺中国甚至全球市场份额。通过DCI认证是中国LED显示屏企业进军LED电影屏市场的第一步。DCI是美国好莱坞数字影院倡导组织，未经DCI认证的数字电影系统或产品，或不能进入电影院市场进行应用推广。由于DCI认证难度较高，所以2021年前LED电影屏市场被三星OnyxLED电影屏、索尼CrystalMicroLED电影屏、LGLEDCinema显示屏占有。2021年5月15日，洲明科技和中国电影科学研究所联合研发的UC-A41LED电影屏率先通过好莱坞DCI认证，实现了中国LED企业在电影屏领域0的突破。自此以后，时代华影、利亚德、奥拓电子等多个中国LED显示屏企业陆续完成了DCI资格认证。进军LED电影屏市场的下一步是LED电影屏的真正落地。据LEDinside统计，目前时代华影、洲明科技实现了国内LED电影屏的落地，奥拓电子与中影就一款16米的4KLED显示屏达成批量订货协议。我们认为LED电影屏是新兴发展方向，伴随着国内LED企业持续 事件点评 在该赛道上积极布局，公司产品性能及市场认可度有望提升，进而有机会和国际龙头厂商争夺中国乃至海外市场份额。 政策落地、标准完善、持续降本有望推动LED电影屏长远发展。在LED显示屏企业加速推进影院市场布局的同时，国家也出台了相关政策推动该市场发展：2021年11月，国家电影局官网发布《“十四五”中国电影发展规划》，其将影院LED屏列入重点研究方向。我们认为标准的制定也是LED电影屏商业化需要关注的问题，2023年6月，国际标准化组织正式批准发布由中国提案并主导制定的电影标准ISO5926：2023《数字影院立体放映技术要求和测量方法》；此次由我国提案制定的首个国际电影标准填补了我国在电影技术领域国际标准的空白，同时还为我国自主知识产权电影设备进入国际市场、参与国际竞争争取了主导权。成本问题也是限制LED电影屏渗透率提升的重要因素，目前国内LED企业持续通过规模生产、技术革新、提升良率、供应链拉通等方式实现高端LED的增效降本。我们认为长远来看成本下降或成为LED电影屏市场发展的主要推手，有望催化LED电影屏渗透率快速提升。 投资建议 维持电子行业“增持”评级，电影市场强劲复苏有望推动影院放映设备从“投影+银幕”升级为LED电影屏，LED电影屏市场规模有望逐步成长；同时，国内LED显示屏企业在影院市场积极投入，打破海外企业垄断，未来有望充分受益于行业趋势。建议关注奥拓电子、利亚德、洲明科技。 风险提示 电影市场景气度不及预期，LED电影屏降本不及预期，技术创新不及预期，市场竞争加剧。 事件点评 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。