公司事件点评报告：国产CPI薄膜龙头打破垄断，固态电池复合膜稳中有进

长阳科技（688299.SH）公司事件点评报告

一、事件概述 长阳科技发布了2024年半年度报告，实现了营业收入6.47亿元，同比增长14.82%；归母净利润0.17亿元，同比下降71.92%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降78.45%。

二、市场表现

• 股价：2024年9月3日收盘价12.49元。
• 总市值：36亿元。
• 总股本：290百万股。
• 流通股本：287百万股。
• 52周价格范围：7.82-15.14元。
• 日均成交额：50.4百万元。

三、投资要点

1. 2024Q2业绩分析

   • 营业收入3.33亿元，同比增长6.59%，环比增长6.24%。
   • 归母净利润0.09亿元，同比下降75.36%，环比增长7.19%。
   • 扣非归母净利润0.03亿元，同比下降89.37%，环比下降51.65%。
   • 反射膜销售收入稳步增加，毛利率为36.56%，维持在较高水平。
   • 光学基膜中高端产品占比持续提升，毛利率逐季度改善。
   • 公司净利润下滑主要原因在于隔膜等项目尚处于产能爬升及建设期间，产能尚未释放。

2. 主营业务及产品进展

   • 反射膜：公司市占率全球第一，积极推进MiniLED反射膜等产品的开发和销售。
   • 光学基膜：中高端产品占比稳步提升，毛利率有望持续改善。
   • 固态电池复合膜：公司独家开发的高孔隙率、超大孔径、可压缩性高的隔膜产品已获得行业头部和腰部客户的订单。

3. CPI薄膜业务

   • CPI薄膜具有光学性能、力学性能、化学稳定性和耐弯折等特点，适用于折叠屏幕。
   • 公司已完成CPI薄膜的关键工艺开发，有望打破韩国科隆等国外企业的长期垄断。
   • 计划通过全资子公司投资建设“年产100万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目”。

4. 盈利预测

   • 预计2024-2026年营业收入分别为16.36亿元、20.23亿元、24.88亿元。
   • EPS分别为0.17元、0.79元、1.39元。
   • PE分别为73.1倍、15.7倍、9.0倍。
   • 随着折叠屏产品的加速渗透，CPI薄膜业务有望贡献大量利润。

四、风险提示

• 反射膜技术替代风险。
• 电池隔膜产品拓展不及预期。
• CPI薄膜产品出货不及预期。

五、总结 长阳科技在反射膜、光学基膜和固态电池复合膜领域表现稳健，并积极布局CPI薄膜业务，有望打破国外垄断。尽管短期内净利润有所下滑，但公司未来发展前景看好，维持“买入”评级。