银行业跟踪：稳增长政策持续发力，经济复苏韧性较强

行业研究 银行业跟踪：稳增长政策持续发力，经济复苏韧性较强 2023年9月18日 看好/维持 银行 行业报告 东兴 证周观点： 券上周8月社融金融数据、经济数据相继公布，经济复苏展现较强韧性。数据显 股示8月新增人民币贷款总量有所回暖（8月1.36万亿元，同比多增868亿）， 未来3-6个月行业大事: 9月20日：公布9月LPR 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 份 但结构上仍以短期贷款为主，反映8月实体经济有效信贷需求仍偏弱。从经济 证 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.08% 行业市值(亿元) 98669.71 11.2% 流通市值(亿元) 67230.64 9.73% 行业平均市盈率 4.84 / 行业指数走势图 数据来看，生产方面，8月工业增加值同比增长4.5%，较7月回升0.8pct，显有示工业生产逐步改善。需求端，8月社零同比增长4.6%，较7月回升2.1pct，限显示消费持续修复；1-1-8月固定资产投资累计同比增速为3.2%，其中基建投公资、制造业投资分别增6.4%、5.9%，地产投资（-8.8%）仍是固定资产投资司拖累项。8月CPI由降转升，PPI降幅继续收窄，物价回暖亦有助于改善企业利润状况，提升投资意愿。总体来看，在一系列扩大内需、提振信心、防范风 险的政策作用下，8月经济金融数据不同程度改善，积极因素累积增多。9月 券15日央行适时降准呵护市场流动性，有助于补充银行体系中长期流动性，保持 研信贷合理、平稳增长，降低银行负债成本，推动经济稳增长。 究 报 展望下一阶段，随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地，市场预 期和信贷需求有望得到提振、实现边际改善，经济恢复动能将逐步增强。在宏 告观经济逐步恢复的基础上，上市银行有望维持稳健的资产质量；同时行业净息 差已经接近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下，需求改善、定价稳定，净息差有望保持平稳。我们看好下半年政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值处在历史低位，机构持仓 28.6% 8.6% -11.4% 银行 沪深300 9/1911/191/193/195/197/19 亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行 的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.35pct（沪深300指数跌0.83%），在各行业中排名第12。从细分板块来看，农商行、国有行、城商行指数分别涨1.98%、1.08%、0.68%，股份行指数跌0.06%。个股 方面，瑞丰银行（+4.06%）、沪农商行（+2.72%）、青岛银行（+2.35%）、渝农商行（+2.33%）、常熟银行（+2.22%）涨幅居前，跌幅较大的有杭州银行 （-1.14%）、招商银行（-0.63%）、平安银行（-0.44%）、兴业银行（- 0.37%）、南京银行（-0.25%）。 板块估值：截止9月15日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的9.97% 分位数、估值处于低位。 成交额：银行板块上周成交额为162.82亿，占全部A股的2.25%，在各行业中排名第16。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.22亿，在各行业中排名第6。个股方面，流入规模居前的有江苏银行（+6.86亿）、交通银行（+3.17亿）、工商 银行（+2.61亿）、渝农商行（+1.71亿）、中国银行（+1.60亿），流出规模居前的有招商银行（-6.79亿）、平安银行（-4.75亿）、兴业银行（-3.19亿）、宁波银行（-2.08亿）、杭州银行（-0.86亿）。 流动性跟踪 央行动态：上周（9月11日-9月17日）央行逆回购投放7380亿，到期7450 亿；MLF投放5910亿，到期4000亿；累计净投放1840亿。 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-14BP、+5BP至 1.75%、1.91%。长端利率方面，10年期国债收益率与上周持平于2.64%，国 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070003 开债收益率较上周-5BP至2.71%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同 业存单到期收益率(AAA)较上周+2BP至2.44%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+5BP、持平于1.65%、1.35%。 行业要闻跟踪 ①央行：8月社融金融数据-8月末，社融存量同比增9%；8月社融新增3.12 万亿，较上年同期多增6316亿；8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增 868亿。降准-决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款 准备金率约为7.4%。 ②全国外汇市场自律机制专题会议：会议强调，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决 对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 个股重要公告 ①资本补充工具：长沙银行-股东大会通过以下议案：发行总额不超过人民币50亿元无固定期限资本债券、发行总额不超过人民币200亿元非资本类金融债券、延长向不特定对象发行可转换公司债券股东大会决议有效期。杭州银行-国家金融监督管理总局浙江监管局同意公司2023年第二次临时股东大会通过 的向特定对象发行A股股票的方案。拟募集资金总额不超过人民币80亿元(含本数)，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。农业银行-2023年二级资本债券（第二期）于2023年9月14日发行完毕，本期债券发 行总规模为人民币600亿元。募集资金将依据适用法律和监管部门的批准，补充本行的二级资本。 ②人事变动：江阴银行-国家金融监督管理总局无锡监管分局已核准宋萍女士担任本行董事长的任职资格及倪庆华先生担任本行行长的任职资格。青农商行-国家金融监督管理总局青岛监管局核准于丰星青岛农商银行董事、行长的任职资 格。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 P3 东兴证券行业报告 银行业跟踪：稳增长政策持续发力，经济复苏韧性较强 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.35pct（沪深300指数跌0.83%），在各行业中排名第12。从细分板块来看，农商行、国有行、城商行指数分别涨1.98%、1.08%、0.68%，股份行指数跌0.06%。个股方面，瑞丰银行（+4.06%）、沪农商行（+2.72%）、青岛银行（+2.35%）、渝农商行 （+2.33%）、常熟银行（+2.22%）涨幅居前，跌幅较大的有杭州银行（-1.14%）、招商银行（-0.63%）、平安银行（-0.44%）、兴业银行（-0.37%）、南京银行（-0.25%）。 板块估值：截止9月15日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的9.97%分位数、估值处于低位。成交额：银行板块上周成交额为162.82亿，占全部A股的2.25%，在各行业中排名第16。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.22亿，在各行业中排名第6。个股方面，流入规模居前的有江苏银行（+6.86亿）、交通银行（+3.17亿）、工商银行（+2.61亿）、渝农商行（+1.71亿）、中国银行 （+1.60亿），流出规模居前的有招商银行（-6.79亿）、平安银行（-4.75亿）、兴业银行（-3.19亿）、宁波银行（-2.08亿）、杭州银行（-0.86亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（9.11-9.15） 6% 4% 2% 0% -2% -4% 股份行农商行国有行 城商行 -6% 中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 医药煤炭钢铁 石油石化有色金属纺织服装交通运输 电力及公用事业 商贸零售综合金融农林牧渔 银行汽车通信建筑 轻工制造 家电 综合基础化工非银行金融食品饮料房地产 传媒建材 消费者服务 机械电子 电力设备及新…国防军工 计算机 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（9.11-9.15） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 瑞丰银行沪农商行青岛银行渝农商行常熟银行江苏银行交通银行中信银行西安银行邮储银行重庆银行浦发银行光大银行苏州银行青农商行厦门银行华夏银行上海银行贵阳银行无锡银行紫金银行建设银行齐鲁银行张家港行苏农银行工商银行江阴银行兰州银行长沙银行农业银行中国银行郑州银行成都银行浙商银行北京银行宁波银行民生银行南京银行兴业银行平安银行招商银行杭州银行 -2% 周涨跌幅 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行业跟踪：稳增长政策持续发力，经济复苏韧性较强 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 PB80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 1.00 0.80 0.60 0.40 4,500 3,500 2,500 1,500 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 收盘价 股价表现 近 表1：今年以来A股上市银行行情回顾 A股上市行 PB(MRQ) 2023/9/15 一周年初至今 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 农业银行 0.53 3.47 0.58%19.24% 0.00% 0.69% 6.14% 9.97% 2.92% 0.28% 2.55% -4.42% 0.29% 交通银行 0.48 5.65 1.99%19.20% 2.32% 1.03% 4.29% 9.00% 5.03% -0.85% 0.34% -4.64% 1.80% 工商银行 0.51 4.63 0.87%6.68% -0.46% -0.46% 3.72% 5.83% 2.33% -0.21% -1.04% -3.14% 0.22% 邮储银行 0.66 4.99 1.84%8.01% 4.11% -6.03% 2.88% 18.49% -6.72% -4.86% 6.13% -6.36% 2.67% 建设银行 0.55 6.12 0.99%8.70% -0.36% 0.53% 5.32% 6.23% 1.43% -2.19% -1.60% -2.60% 2.00% 中国银行 0.51 3.70 0.54%17.09% 1.90% 0.31% 4.64% 8.58% 6.27% 0.26% 0.00% -4.09% -1.33% 平安银行 0.57 11.22 -0.44%-14.74%1 3.91% -8.07% -9.07% 0.16% -7.57% -3.19% 9.71% -9.66% 0.81% 浦发银行 7.12 1.71%-2.20% 1.24% -2.58% 0.14% 5.70% -3.29% -1.50% 4.97% -8.16% 2.01% 华夏银行 5.63 1.44%8.48% 0.39% 0.19% 3.07% 7.06% 0.35% -6.40% 7.21% -4.48% 1.62% 民生银行 3.78 0.00%9.57% 1.16% -2.29% 1.17% 5.22% 9.09% -5.30% 7.20% -5.97% 0.00% 招商银行 32.96 -0.63%-11.54% 10.60% -9.46% -8.15% -1.96% -3.87% 1.42% 8.55% -11.28% 4.47% 兴业银行 16.10 -0.37%-8.47% 0.17% -4.03% -0.12% 1