银行业跟踪：稳增长政策持续发力，8月信贷结构改善

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行业跟踪：稳增长政策持续发力，8月信贷结构改善 2022年9月13日 看好/维持 银行 行业报告 要闻跟踪： （1）8月金融数据：社融增速小幅回落，企业贷款结构改善 信贷平稳修复、表外融资转好，新增社融规模略超预期。8月末，社融存量同比增10.5%，增速环比有所下降。当月社融新增2.43 万亿，超出市场预期（Wind 一致预期为2.04万亿），同比少增5571亿；主要贡献来自信贷、表外融资，拖累项为政府债、企业债。具体来看，8月信贷平稳修复，新增人民币贷款1.33万亿，同比多增600亿。政府债、企业债融资放缓，8月分别新增1148亿、3045亿，同比少增3193亿、6693亿（主要与政府债发行节奏错位相关）。表外融资转好，8月委托贷款、未贴现银票、信托贷款分别+1755亿、+3485亿、-472亿，同比多1578亿、3358亿、890亿。 企业贷款结构改善明显，居民中长期贷款仍待修复。8月末，人民币贷款余额同比增10.9%，增速环比下降0.1pct。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿。拆分来看： ①企业贷款：结构改善明显，中长期贷款同比多增。8月企业贷款增加8750亿，同比多增1787亿。其中，中长期贷款增加7353亿，同比多增2138亿；或与政策性开发性金融工具逐步落地、带动基建投资和企业中长期贷款有关。短期贷款减少121亿，同比多1028亿。票据融资增加1591亿，同比少增1222亿；或与实体信贷需求逐步修复，同时监管引导银行优化信贷结构、压降票据融资有关。预计后续企业信贷支撑主要来自基建投资及其带动的配套融资增长。 ②居民贷款：短贷边际小幅回暖，中长期贷款需求仍较弱。8月住户贷款增加4580亿，同比少增1175亿。其中，短期贷款增加1922亿，同比多增426亿；中长期贷款增加2658亿，同比少增1601亿（降幅较7月有所收敛）。后续居民信贷需求仍需观察各地疫情管控、保交楼进展、以及地产销售恢复情况。 M2增速环比上升，M1增速环比下降。8月末M2同比增12.2%，增速环比提升0.2pct；M1同比增6.1%，增速环比下降0.6pct，反映地产销售、企业预期偏弱。8月人民币存款新增1.28万亿，同比少增900亿。其中，一般性存款增长较好，住户存款新增8286亿，同比多增4948亿；企业存款新增9551亿，同比多增3943亿。财政性存款减少2572亿，同比少增4296亿，财政支出进度加快。 （2）2022年国内系统重要性银行名单发布 近期央行、银保监会开展了2022年度系统重要性银行评估，认定19家国内系统重要性银行，其中国有行6家，股份行9家，城商行4家。按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组9家，包括民生银行、光大银行、平安银行、华夏银行、宁波银行、广发银行、江苏银行、上海银行、北京银行；第二组3家，包括中信银行、邮储银行、浦发银行；第三组3家，包括交通银行、招商银行、兴业银行；第四组4家，包括工商银行、中国银行、建设银行、农业银行；第五组暂无银行进入。对比 2021年的名单，民生银行分组有所下调，由第二组调整至第一组。 板块表现：上周银行板块上涨1.49%，跑输沪深300指数0.25pct（沪深300指数上涨1.74%）。个股方面，成都银行（7.63%）、宁波银行（4.36%）、常熟银行（4.11%）涨幅居前，浙商银行（-0.62%）、民生银行（-0.28%）有小幅下跌。 北向资金：上周北向资金计净流出2.34亿元，银行板块净流出5.92亿元。个股方面，北向资金增持前三分别为兴业银行（3.89亿）、平安银行（2.44亿）、江苏银行（1.70亿）；减持前三位分别是招商银行（-14.89亿）、宁波银行（-4.36亿）、邮储银行（-1.20亿）。 流动性跟踪：上周央行公开市场操作完全对冲到期量，实现零投放零回笼。 Shibor001、Shibor007较上周分别-0.2BP、-3BP，DR001、DR007较上周分别-0.09BP、+4BP；1、3、6个月期同业存单发行利率较上周分别+10BP、-2BP、-32BP， 未来3-6个月行业大事: 2022-09-20左右公布9月LPR 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.07% 行业市值(亿元) 91509.47 10.13% 流通市值(亿元) 59604.38 8.66% 行业平均市盈率 4.59 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -24.2%-4.2%15.8%9/1311/131/133/135/137/139/13银行 沪深300 流动性保持合理充裕。国股行票据转贴现报价有所提升，反映实体信贷需求改善。 投资建议：在各项稳增长政策推动下，8月经济延续温和复苏态势，信贷平稳修复。其中，在基建投资的拉动下，企业贷款结构改善明显；而居民中长期贷款仍待修复。预计随着一系列稳增长、稳信贷、稳地产政策出台落地，后续信贷、社融增速有望逐步企稳。当前银行板块PB估值仅为0.5倍，已充分反映市场对地产风险的担忧和对经济信心的不足。预计随着经济预期修复、风险预期逐渐明朗，板块有望迎来估值修复。个股重点关注长三角优质区域性银行，如江苏银行、杭州银行、常熟银行。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；疫情持续扩散严重影响正常经营；监管政策预期外变动等。 东兴证券行业报告 银行业跟踪：稳增长政策持续发力，8月信贷结构改善 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 要闻跟踪 （1）8月金融数据：社融增速小幅回落，企业贷款结构改善 信贷平稳修复、表外融资转好，新增社融规模略超预期。8月末，社融存量同比增10.5%，增速环比有所下降。当月社融新增2.43 万亿，超出市场预期（Wind 一致预期为2.04万亿），同比少增5571亿；主要贡献来自信贷、表外融资，拖累项为政府债、企业债。具体来看，8月信贷平稳修复，新增人民币贷款1.33万亿，同比多增600亿。政府债、企业债融资放缓，8月分别新增1148亿、3045亿，同比少增3193亿、6693亿（主要与政府债发行节奏错位相关）。表外融资转好，8月委托贷款、未贴现银票、信托贷款分别+1755亿、+3485亿、-472亿，同比多1578亿、3358亿、890亿。 企业贷款结构改善明显，居民中长期贷款仍待修复。8月末，人民币贷款余额同比增10.9%，增速环比下降0.1pct。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿。拆分来看： ①企业贷款：结构改善明显，中长期贷款同比多增。8月企业贷款增加8750亿，同比多增1787亿。其中，中长期贷款增加7353亿，同比多增2138亿；或与政策性开发性金融工具逐步落地、带动基建投资和企业中长期贷款有关。短期贷款减少121亿，同比多1028亿。票据融资增加1591亿，同比少增1222亿；或与实体信贷需求逐步修复，同时监管引导银行优化信贷结构、压降票据融资有关。预计后续企业信贷支撑主要来自基建投资及其带动的配套融资增长。 ②居民贷款：短贷边际小幅回暖，中长期贷款需求仍较弱。8月住户贷款增加4580亿，同比少增1175亿。其中，短期贷款增加1922亿，同比多增426亿；中长期贷款增加2658亿，同比少增1601亿（降幅较7月有所收敛）。后续居民信贷需求仍需观察各地疫情管控、保交楼进展、以及地产销售恢复情况。 M2增速环比上升，M1增速环比下降。8月末M2同比增12.2%，增速环比提升0.2pct；M1同比增6.1%，增速环比下降0.6pct，反映地产销售、企业预期偏弱。8月人民币存款新增1.28万亿，同比少增900亿。其中，一般性存款增长较好，住户存款新增8286亿，同比多增4948亿；企业存款新增9551亿，同比多增3943亿。财政性存款减少2572亿，同比少增4296亿，财政支出进度加快。 图1：8月末社融存量同比增10.5%，增速环比下降0.2pct 图2：6月社融新增2.43 万亿，较上年同期少5571亿 资料来源：Wind、人民银行，东兴证券研究所 资料来源：Wind、人民银行，东兴证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%18/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08社融存量同比增速（剔除专项债）社融存量同比增速(5,000)05,00010,00015,000Aug-21Aug-22 P4 东兴证券行业报告 银行业跟踪：稳增长政策持续发力，8月信贷结构改善 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图3：8月末，M2/M1同比分别+12.2%/+6.1% 图4：8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿 资料来源：Wind、人民银行，东兴证券研究所 资料来源：Wind、人民银行，东兴证券研究所 （2）2022年国内系统重要性银行名单发布 近期央行、银保监会开展了2022年度系统重要性银行评估，认定19家国内系统重要性银行，其中国有行6家，股份行9家，城商行4家。按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组9家，包括民生银行、光大银行、平安银行、华夏银行、宁波银行、广发银行、江苏银行、上海银行、北京银行；第二组3家，包括中信银行、邮储银行、浦发银行；第三组3家，包括交通银行、招商银行、兴业银行；第四组4家，包括工商银行、中国银行、建设银行、农业银行；第五组暂无银行进入。对比 2021年的名单，民生银行分组有所下调，由第二组调整至第一组。 表1：国内系统重要性银行名单及资本充足率、杠杆率要求 组别 银行 核心一级资本充足率（1H22） 附加资本要求 对应核心一级资本充足率下限要求 附加杠杆率要求 对应杠杆率下限 第五组 暂无 1.5% 9% 0.75% 4.75% 第四组 工商银行 13.29% 1.5% 9% 0.75% 4.75% 中国银行 11.33% 建设银行 13.40% 农业银行 11.11% 1% 8.5% 0.50% 4.50% 第三组 交通银行 9.99% 0.75% 8.25% 0.375% 4.375% 招商银行 12.32% 兴业银行 9.51% 第二组 中信银行 8.56% 0.5% 8% 0.25% 4.25% 邮储银行 9.33% 浦发银行 9.31% 第一组 民生银行 8.80% 0.25% 7.75% 0.125% 4.125% 光大银行 8.59% 平安银行 8.53% 华夏银行 8.63% 宁波银行 9.87% -4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.014.016.0Sep-20O ct-20N ov-20D ec-20Jan-21Feb-21M ar-21A pr-21M ay-21Jun-21Jul-21A ug-21Sep-21O ct-21N ov-21D ec-21Jan-22Feb-22M ar-22A pr-22M ay-22Jun-22Jul-22A ug-22M2同比M1同比-400004000800012000A ug-21A ug-22 东兴证券行业报告 银行业跟踪：稳增长政策持续发力，8月信贷结构改善 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 广发银行 7.93% 江苏银行 8.57% 上海银行 8.93% 北京银行 9.69% 资料来源：中国人民银行、wind，东兴证券研究所；（广发银行核心一级资本充足率为2021年数据） 2. 板块