沪锌市场周报：静待消费旺季情况 沪锌期价宽幅震荡

「2023.09.15」 沪锌市场周报 静待消费旺季情况沪锌期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡偏强，最低为21050元/吨，最高为22100元/吨，振幅为4.94%，截止2023年9月15日，主力合约ZN2310以21915元/吨报收，当日涨跌幅0.44%。宏观面，宏观面，美国8月CPI数据显示同比增速继续反弹，超过预期并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI同比增速继续放缓，但环比涨幅高于预期。根据CME FedWatch工具，市场认为美联储在9月的货币政策会议后维持利率不变的可能性超过90%，但何时转为降息仍有较大不确定性；国内8月CPI、PPI均出现环比回升、同时8月社融超预期，中国经济正在回暖，市场情绪较好，但“金九银十”消费旺季暂未得到验证，沪锌震荡。 行情展望：基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下， 虽有检修，但锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨 趋势不变。需求端，国内经济政策维持宽松向好，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。现货市场方面，本周市场情绪及成交氛围较淡，部分地区几无成交。总的来说，宏观表现较好，加上国内库存低位，不过后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况，短期震荡为主。 策略建议：操作建议，沪锌zn2310合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价震荡上行 精炼锌期货价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月15日，沪锌收盘价为21915元/吨，较2023年9月8日上涨665元/吨，涨幅3.13%；截至2023年9月14日，伦锌收盘价为2560美元/吨，较2023年9月8日上涨70.5美元/吨，涨幅2.83%。 截至2023年9月14日，精炼锌沪伦比值为8.57，较2023年9月7日下降0.01。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 ZN.SHF 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年9月15日，沪锌前20名净持仓为4489手，较2023年9月8日增加7926手。 截至2023年9月15日，沪锌持仓量为238771手，较2023年9月8日增加12032手,增幅5.31%。 5 铅锌期货价差 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均增加 铝锌期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2023年9月15日,铝锌期货价差为2580元/吨，较2023年9月8日增加295元/吨。截至2023年9月15日,铅锌期货价差为4805元/吨，较2023年9月8日增加580元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨（升贴水） 美元/吨 LME锌升贴水 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年9月15日，0#锌锭现货价为22160元/吨，较2023年9月8日上涨440元/吨，涨幅2.03%。现货升水270元/吨，较上周上涨5元/吨。 截至2023年9月14日，LME锌近月与3月价差报价为-28美元/吨，较2023年9月7日减少7.55美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月14日，LME精炼锌库存为127450吨，较2023年9月7日减少17725吨，降幅12.21%；截至2023年9月8日，上期所精炼锌库存为46579吨，较上周增加3398吨，增幅7.87%；截至2023年8月21日，国内精炼锌社会库存为77100吨，较2023年8月7日减少25900吨，降幅25.15%。 截至2023年9月15日，上期所精炼锌仓单总计为23237吨,较2023年9月8日增加15063吨，增幅184.28%；截至2022年5月168 日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比增加、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年6月，全球锌矿产量为107.65万吨，环比增长1.72%，同比增长3.12%。 海关总署数据显示，2023年7月，当月进口锌矿砂及精矿393928.41吨，环比增加0.85%，同比增加35.51%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年6月，全球精炼锌产量为117.17万吨，较去年同期增加2.95万吨，增幅2.58%；全球精炼锌消费量为110.58万吨,较去年同期增加1.49万吨，增幅1.37%；全球精炼锌过剩6.59万吨,去年同期过剩5.13万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年6月全球锌市供应过剩2.2万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 国家统计局数据显示，2023年7月，锌产量为53.2万吨，同比增加4.3%；1-7月，锌累计产出401.5万吨，同比增加8.5%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,00