油脂油料周度策略：原油提振，油脂暂止跌

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-9-15 原油提振，油脂暂止跌 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、USDA九月供需报告、MPOB月报双双利空 何濛分析师 2、节前备货进入尾声 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543 3、密西西比河水位问题 联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师 USDA九月供需报告如期下调美豆单产与总产预估，由于供给和需求均下调导致库存超过市场预期，本次报告影响偏空，随着美豆进入收获季，接下来将更加关注密西西比河水位偏低问题。MPOB月报数据显示八月底马棕油库存升至七个月高位，产量增加的同时出口却下降，影响较空，打压棕榈油价格，但由于 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 十一月印度将迎来排灯节，备货或令棕榈油的出口需求得到改善，棕榈油价格整体预计区间震荡。 下周关注: 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行业资讯 1.USDA月度供需报告：2023/24年度美国大豆产量预计为41亿蒲式耳，减少5900万蒲式耳，收获面积增加被产量下降所抵消。收获面积比8月份的预测增加了10万英亩。大豆单产为每英亩50.1蒲式耳，比上个月下降0.8蒲式耳。由于供应减少，大豆压榨预测减少1000万蒲式耳，出口预测减少3500万蒲式耳。期末库存预计为2.2亿蒲式耳，比上月减少2500万蒲式耳。 2.美国农业部作物生长报告显示，截至9月10日，美国大豆优良率为52%，比一周前下滑1%，上年同期为56%。 3.马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示：马来西亚8月棕榈油出口为1221814吨，环比减少9.78%；马来西亚8月棕榈油库存量为2124963吨，环比增长22.54%；马来西亚8月棕榈油进口为110621吨，环比增长6.53%；马来西亚8月棕榈油产量为1753472吨，环比增长8.91%。 4.独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为305594吨，8月1-10日为383795吨，环比减少20.37%。船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为334100吨，较上月同期出口的392396吨减少14.86%。 5.印度溶剂萃取协会（SEA）公布的数据显示：2023年8月植物油(食用和非食用)进口量为1866123吨，而2022年8月为1401233吨，其中食用油1852115吨，非食用油脂14008吨，增长33%。 【华安解读】USDA九月供需报告如期下调美豆单产与总产预估，由于供给和需求均下调导致库存超过市场预期，本次报告影响偏空，随着美豆进入收获季，接下来将更加关注密西西比河水位偏低问题。MPOB月报影响也较空，打压棕榈油价格，但由于十一月印度将迎来排灯节，备货或令棕榈油的出口需求得到改善，棕榈油价格整体预计区间震荡。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜籽油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周下降4.01%，随着进口大豆到港量的减少，豆油预计将继续去库。棕榈油库存较前一周增加1.54%，9月到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周减少0.83万吨，当前菜油进入供需双弱的阶段，库存预计徘徊为主。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨） 图5：广州24度棕榈油基差（元/吨） 图6：江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着油脂备货进入尾声，近期下游提货一般，需求转淡，豆油基差下调；棕榈油持续累库，且9-10月份到港量预期较高，基差也较弱；菜油处于供需双弱的阶段，基差整体持稳。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】本周USDA报告、MPOB月报双双利空油脂市场，油脂波动率走高。随着美豆进入收获季，减产预期早已在盘面消化，市场将更加关注密西西比河水位带来的运力问题，波动率仍有望走高。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 图11：江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】后续棕榈油到港压力较大，而进口大豆到港量整体较低，豆棕价差有望走扩。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】美豆进入收获期，大豆市场整体缺乏指引因素。油脂备货近尾声，但本周在原油价格的带动下，油脂价格走高；而豆粕备货仍在持续，豆粕需求支撑价格，油粕比建议暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067