烧碱：短期驱动向上，但期货估值略偏高

商 品2023年9月15日 研究 烧碱：短期驱动向上，但期货估值略偏高 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 产陈嘉昕（联系人）从业资格号：F03087772chenjiaxin023887@gtjas.com业服【基本面跟踪】 务 研烧碱基本面数据 05合约期货价格 （元/干吨） 究所 山东现货32碱价格 （元/湿吨） 山东现货32碱价格（折百 （元/干吨 期货研究 2950 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 国内液碱延续上行姿态，企业库存低位且下游买涨氛围递增，企业挺价意向依旧明显，且后期部分装置存供应收窄预期，主力区域液碱价格上行，其他区域价格跟势走高。 【市场状况分析】 挂牌价估值偏高：目前挂牌价2950元/吨，现货市场32碱价格940元/吨，折百2937元/吨，与现货 接近平水。但上市首日合约是05合约，现货层面，一般5月压力较大，处于淡季合约。同时，当下氯碱利润率达到25%以上，所以市场应有一定幅度的贴水。 短期驱动向上，趋势偏强：当下国内烧碱产能利用率79%，同比下降3.67%。2023年5月烧碱开工高位83%，2022年5月烧碱开工高位87%，2021年5月烧碱开工高位85%。中国氯碱样本企业库存28.25万吨，环比-5.60%，同比-7.62%。市场处于低开工、低库存格局，结构偏强。同时目前烧碱市场的核心在于供应减产、区域套利空间打开（包括出口套利），以及下游需求环比改善。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 短期驱动向上，趋势偏强。但05合约应有一定幅度的贴水，当下挂牌价估值略偏高。 多05空09：近月偏强，远月偏弱，烧碱低开工、低库存格局，结构偏强。当下烧碱开工79%，同比下降3.67%，企业库存28.25万吨，环比-5.60%，同比-7.62%。 多烧碱空PVC：烧碱低产量、低库存，且驱动向上。而PVC高库存，社会库存同比+26.3%，且仓单量过高，仓单数量同比上升74.2%。后期PVC随着交割货源回流现货市场将会进一步加大短期市场压力。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分