有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年9月15日星期五 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日铜价上涨，宏观方面，日内公布多项经济数据，虽然零售、工业增加值等数据向好，市场对经济复苏的预期强。现货来看，今日LME铜库存与昨日持平，COMEX铜库存小幅下降446吨至25894吨。国内今日公布SMM社会库存增加0.58万吨，保税区 铜库存下降0.12万吨，现在价格处于高位，下游拿货的意愿不足，加上这个月产量高增，铜处于垒库的状态。下游计划开始分批为十一备货，68000左右是比较理想的心理价位。价格方面来看，国内宏观经济数据边际转好，市场对经济复苏的预期强。境外铜库存最近一直垒库，预计垒库在3-4万吨左右。不过接近67000-68000的价格，国内下游采购的意愿很强，加上下游有为十一备货的需求，现货支撑力度会很大，整体上来看铜价处于易涨难跌的状态，建议回调以后可以买入（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价宽幅震荡，主力合约2310合约涨110元/吨至19335元/吨，沪铝指数小幅增 仓0.37万手至56万手；宏观方面，昨盘后央行宣布降准0.25个百分点，继续维护经济发展，夜盘金属多数共振高开，日内公布多项经济数据，虽然零售、工业增加值等数据表现亢奋，但是地产数据维持疲软，竣工增速回落，基建数据小幅回落，零售数据中的家电类消费也转负，建材及装饰材料消费继续维持负增长，对铝的需求并不友好，形成利空点；产业方面，近期能源价格持续亢奋，原油煤炭等价格强势，驱动铝等能源金属共振上扬，近期港口5500大卡煤价涨至950元/吨，较上周五+50元/吨； 社库方面，周四铝锭社会仓库减少0.4万吨至48.8万吨，铝棒库存基本持平10.5万 吨，近期变动有限；下游需求方面，铝棒产量本周进一步减少，周产量减少0.82万吨 至33.53万吨；现货成交方面，今日三地仍有所区别，无锡表现尚可，佛山和巩义仍维持疲软；交易策略方面，近期能源价格持续上涨，原油、煤炭价格上行，能源系商品的氛围明显好转，且十一长假前，备货需求预期存在，预计铝价仍易涨难跌。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 昨日尾盘及夜盘初始，氧化铝再度大涨，AO2311合约夜盘一度涨3.89%至3167元/吨，随后一路下跌，尾盘收于3036元/吨，日内振幅明显较大；近期价格向上的动力主要来自成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，且伴随西南地区电解铝大量投产后氧化铝供需转向平稳，叠加近期的期现套利需求使得短期现货市场偏紧，近期氧化铝现货和期货预计将会维持高位震荡的交易节奏，但是从长期视角来看，氧化铝仍然处于过剩的大周期，中期高利润刺激复产、长期广西、内蒙、甘肃、印尼、印度等地区的产能建设将会继续产生压力，抑制氧化铝上行的高度；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计 以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间高抛低吸（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌减仓回落，隔夜沪锌指数在降准的刺激下小幅高开，日盘震荡回落，主力 2310合约涨95元至21915元/吨，仍处于5日线上方，多头趋势维持，指数持仓减少 6045手至23.88万手；宏观方面，昨盘后央行宣布降准0.25个百分点，继续维护经济发展，夜盘金属多数共振高开，日内公布多项经济数据，虽然零售、工业增加值等数据表现亢奋，但是地产数据维持疲软，基建数据小幅回落，零售数据中的家电类消费也转负，对锌的需求并不友好，形成利空点；但是近期交易的重心在能源以及供给侧，伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，在7月份TARA矿山10万金属吨正式减产后，9月下旬葡萄牙Ajustrel约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，预估23年内锌矿全球短缺15万金属吨以上；需求侧，国内价格上涨后，现货市场观望 情绪浓郁，现货市场平淡，钢联周四库存数据显示，环比周一增加0.44万吨至7.27万吨，而且临近交割，仓单连续增加，09合约升水回落，月差收窄；交易策略方面，目 前在能源价格及供给侧减产的提振下，锌价持续上行，但是需求逐渐受到抑制，库存开始小幅增加，锌价持续上行的动能减弱，LME锌也触碰前高的位置，建议多单暂时继续持有，背靠5日线止损（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收17110元/吨，日内震荡走高，较前一交易日上涨235元/ 吨。基本面方面，9月原生铅供应有小幅增加预期，但再生铅方面因废电瓶货量紧张而导致个别炼厂减产，最终铅锭供应增量或不及预期。2023年1至8月再生精铅累计产量252.70万吨，累计同比上升4.05%。下游消费恢复情况仍存在差异，但政策支持再度提升市场信心。库存方面，截至9月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.43万 吨，较本周一（9月11日）增加约1.92万吨，刷新2022年8月以来的新高，本周 2309合约进行交割，交割品牌冶炼企业转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存明显上升。原料端废电瓶价格仍易涨难跌，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价小幅反弹，成本附近支撑明显，降准也有利好作用。现货市场金川镍升水大幅上调1450元/吨，俄镍依然贴水200，市场成交略有回暖，金川镍刚需支撑明显。纯镍国内自产自销供需矛盾不大，近期镍板成交较此前有所回暖，可能有旺季备库的行为。下方也有一定成本支撑，以当前中间品和硫酸镍价格测算，15.5-16万会出现抵抗。不过近期下游预期不乐观，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑。目前镍价主要在坚挺的成本端和日渐式微的需求端博弈，关注宏观市场氛围。 不锈钢情绪回暖，钢厂限价叠加降准，可能推动现货价格走强。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度 原料大涨而需求没跟上的情景相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元 /50基吨，废不锈钢11500元/吨，不锈钢300系冷轧现金成本15600元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收218970元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨2090元/吨。基本面方面，近期国内锡矿供应依然较为宽松，9月后预计精炼锡产量也将稳步回升至正常区间，8月锡锭产量下滑，主要受内蒙古某冶炼企业锡矿供应减少和安徽某冶炼企业停产检修影响。锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般，9月电子行业订单基本维持稳定，没有大量需求。本周沪锡期货库存录得7735吨，较上一周减少458吨，减少幅度达5.59%。海外LME昨日库存水平为7035吨，刷新逾三年新高位。消费疲软和高库存压力下，短期预计锡价偏弱运行，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 夜盘碳酸锂价格继续下跌，日盘略有反弹，但主力合约仍被压制在5日线下方，空头趋势维持，现货市场SMM均价下跌500元/吨至18.85万元/吨，基差拉开。需求端表现平平，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，下游企业持观望态度。欧盟委员会将从9月13日开始对中国电动汽车制造商的补贴展开调查，但一方面中国政府对车企的补贴去年底已经结束，今年更多是对消费者进行购车补贴；一方面中国出口到欧洲的电车售价并不低于成本和国内售价，不符合反倾销的标准，因此该事件对碳酸锂传导链条过长，影响较为有限。供应端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，下跌过程中目前有部分贸易商有利可图，预计非洲锂辉石进口量会有增加，原料端承压逐步加重。盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底。若真有反弹，依然是中长期做空的机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 9月15日 9月14日 9月13日 9月12日 9月11日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 20 -30 5 0 20 0 -305 天津现货升贴水(元/吨） -260 -260 -250 -240 -215 -70 -310 广东现货升贴水（元/吨） 15 0 -15 30 0 15 -195 沪铜当月-3个月（元/吨） -200 430 400 370 520 -720 -850 精废价差（元/吨） 1116 1116 744 933 899 187 -429 上海仓单（美元/吨） 58.50 60.00 60.00 60.00 60.00 2.50 1.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -45.25 -19.50 -23.50 -26.50 -13.50 -33.50 -18.30 沪伦比值 8.24 8.29 8.28 8.26 8.35 -0.10 -0.05 进口现货盈亏（元/吨） -63.44 50.73 -152.09 -282.78 19.38 153.46 -89.69 进口期货盈亏（元/吨） -422.14 -222.36 -357.81 -410.67 -126.86 -113.67 -3.78 LME铜库存（吨） 143375 143375 143400 135650 134525 9250.00 40475.00 COMEX铜库存（短吨） 25894 25894 26340 26815 27448 -1976.00 -6510.00 上期所仓单（吨） 13601 8347 6899 4823 5448 6644.00 6316.00 铝9月15日9月14日9月13日9月12日9月11日较上周末较上月末 价格价差 内外比值 原料价格 下游价格 库存数据 长江现货价格1954019420194001952019450160380 对当月升贴水（华东）-3010-80-500-50-110 月差（当月-3个月，10：15分）5605206706556002075 电解铝利润（山东自备电估算）4879.144759.144824.644999.724929.7219.423.44 LMECash-3M-41.10-41.10-40.25-43.11-43.75-0.291.15 沪伦比值8.558.568.588.588.59-0.050.11 进口现货盈亏（元/吨）643.96616.36700.03718.23620.9411.66278.66 动煤秦岛（5500大卡）8958958808708702560 国产氧化铝指数29332933293329342934-118 澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3 预焙阳极山东价格422542254225422542250.00.0 佛山型材白料废铝1620016200162001630016300-100-100 精废价差33403220320032203150