行业点评报告：8月社零数据增速回升，消费需求复苏在途

投资建议：经济政策边际改善，节日旺季释放消费需求，建议关注头部企业8月暑期消费带动下需求有所好转，社零数据增速上行，餐饮消费延续较好增长，粮油食品、烟酒类增速平稳。下半年随着稳增长经济政策持续出台，消费需求有望持续提振。细分板块看，白酒行业经营稳健，中秋国庆旺季来临下经销商信心和积极性有所好转，同时礼赠、宴席需求释放下，看好白酒旺季表现，推荐布局高端白酒与头部地产酒企。休闲零食板块中零食量贩渠道延续高景气度，预计甘源食品年内业绩弹性较大。啤酒板块高端化趋势延续，结构升级下将带来较好利润成长性，关注头部啤酒企业。调味品建议关注管理改善的中炬高新。餐饮行业持续恢复下，速冻食品、预制菜在BC端仍有较大提升空间，安井食品可能受益。 月度观察：8月社零数据增速回升，餐饮消费延续较好增长 2023年8月社会消费品零售总额同比+4.6%，增速环比7月+2.1pct，对比2021年8月+10.3%，8月社零数据增速回暖。2023年8月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+12.4%、+10.4%，增速环比7月分别-3.4pct、-0.5pct，较2021年8月分别+21.9%、+43.3%，消费场景放开下，居民暑期出行和就餐活动拉动餐饮消费增长较好。细分子行业中，2023年8月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+4.5%、+0.8%、+4.3%，增速环比7月分别-1.0pct、-2.3pct、-2.9pct，粮油食品类作为必选消费延续稳健增长，增速环比略有下降；饮料与烟酒类增速回落可能与8月同期高基数和多地雨水天气影响有关。 季度观察：预计2023Q3餐饮增速回落，粮油食品、饮料增速可能提升 观测季度数据变化情况，考虑二季度基数影响，预计2023Q3餐饮增速可能回落，粮油食品、饮料增速可能提升。具体来看：2023年7-8月消费品零售额增速较2023Q2下降7.3pct，7-8月餐饮及限额以上餐饮增速较2023Q2分别-15.9pct与-18.3pct，主要系Q2低基数下增速偏高，Q3增速属于正常回落。观察消费品中：2023年7-8月粮油食品、饮料、烟酒类增速较2023Q2分别+3.6pct、+1.6pct、-5.5pct，粮油食品类和饮料类表现相对更好；烟酒类增速虽有回落，但考虑中秋国庆旺季来临下，一方面节假日送礼、宴席需求较为刚性，另一方面假期旅游出行人次增加明显，预计9月烟酒类消费有望实现较好增长。 产业观察：白酒消费逐月复苏，大众品景气度上行 下半年以来白酒呈现渐进式复苏，一方面受益于宴席、餐饮、谢师宴等需求恢复，行业动销逐月改善；另一方面各酒企推出多项活动政策，通过扫码红包、费用投放等方式促进经销商和终端消化库存，板块向上趋势明确。大众品方面，休闲零食板块中零食折扣店渠道延续快速增长，头部企业更注重布局高性价比的产品和渠道；啤酒板块需求稳步复苏，澳麦双反政策终止下成本压力有望缓解；餐饮行业恢复较好下，速冻板块景气度较高，速冻食品和预制菜增长较好。 风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。 附图1：2023年8月社会消费品零售额同比增4.6% 附图2：2023年8月餐饮零售额同比增12.4% 附图3：2023年8月限额以上餐饮零售额同比增10.4% 附图4：2023年8月食品粮油零售额同比增4.5% 附图5：2023年8月饮料零售额同比增0.8% 附图6：2023年8月烟酒零售额同比增4.3%