行业点评报告：8月社零同比+4.6%，社会消费稳步复苏

2023年8月社零同比+4.6%，社会消费稳步复苏 国家统计局发布2023年8月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2023年1-8月我国社零总额为302281亿元（+7.0%）；其中8月社零总额为37933亿元（+4.6%），高于Wind一致预期（+3.5%）。我们测算得2023年1-8月/8月两年复合增速分别为+3.7%/+5.0%，增速环比分别+2.4pct/+0.2pct，相对7月有所改善。分地域看，8月城镇、乡村消费品零售额同比分别+4.4%/+6.3%。我们认为，8月份社会消费稳健修复，未来随宏观经济确定性增强有望持续改善，投资建议关注高景气赛道下，竞争优势、品牌势能边际提升的优质龙头品牌公司。 必选消费品类稳步恢复，部分可选消费品类复苏态势稳健 价格因素方面，2023年8月CPI同比+0.1%（其中食品类CPI-1.7%）。商品消费方面，8月商品零售33721亿元（+3.7%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒8月同比分别+4.5%/+0.8%/+4.3%，测算得两年复合增长分别为+6.3%/+3.3%/+6.1%，稳步恢复；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽8月同比分别+9.7%/+7.2%/+4.5%，两年复合增长分别为+1.3%/+7.2%/+4.8%，较7月分别+3.1pct/+2.4pct/+3.3pct，复苏态势稳健。此外，8月餐饮收入4212亿元（+12.4%），两年复合增速+10.4%，线下接触型消费持续恢复。 线上渠道稳步增长，各线下业态呈现相对稳健态势 线上渠道方面，2023年1-8月全国网上零售额95387亿元（+12.1%），其中实物商品网上零售额79821亿元（+9.5%），占社零的比重为26.4%，线上渗透率维持较高水平；其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+8.4%/+10.9%/+9.2%。线下渠道方面，2023年1-8月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店累计零售额同比增速分别为-0.5%/+7.3%/+7.9%/+4.1%/+3.1%，较1-7月累计增速分别持平/-0.2pct/-0.3pct/-0.4pct/-0.4pct。此外中华全国商业信息中心数据显示，8月全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比+6.8%（较7月+10.4pct），线下业态呈现相对稳健态势。 建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司 总体来看国内需求仍显不足，随着已出台政策加快落地见效、社会预期持续改善，社会消费有望持续稳步复苏。投资建议方面，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，重点关注三条主线：（1）黄金珠宝板块长期看头部集中是主旋律，近期关注部分头部品牌秋季订货会举办和加盟商拿货情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金、周大福。（2）医美板块景气度延续，长期看渗透率、国产化率、合规化程度多重提升逻辑未变，监管发力规范行业发展，长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头，重点推荐爱美客、朗姿股份。（3）化妆品板块温和复苏、马太效应凸显，建议关注拥有较强产品力、品牌力、运营能力的国货美妆龙头品牌，重点推荐珀莱雅、巨子生物等。 风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。