10月社零总额同比下降0.5%,扣除价格因素后同比-2.5%。10月全国社会消费品零售额4.02万亿元(-0.5%),增速环比-3.0pct,其中限额以上企业商品零售额为1.33万亿元,同比持平,增速环比-6.6pct。10月全国CPI当月同比增速为2.1%,环比下降0.7 pct。扣除价格因素后,10月份全国社零总额同比-2.5%。1-10月累计来看,全国社会消费品零售额36.06万亿元(+0.6%)。 分消费类型看,餐饮消费场景受损,餐饮收入继续下滑。10月份单月商品零售收入3.62万亿元(+0.5%),增速环比-2.5pct;餐饮收入0.41万亿元(-8.1%),增速环比-6.4pct。1-10月累计来看,商品零售32.52万亿元(+1.2%),餐饮收入3.53万亿元(-5.0%)。 分品类来看,必选品类相对稳健,可选品类环比放缓。必选消费中,粮油食品、饮料类实现正增长,烟酒类降幅收窄,日用品增速转负。可选消费中,除中西药品、石油及制品类以及汽车类,其他均出现下滑。总体而言,10月除烟酒类增速环比改善外,其余品类增速均有不同程度放缓。 分渠道来看,线上占比进一步提升,线下业态承压。10月份网上销售和服务零售额为1.37万亿元(+14.8%),增速环比+5.9pct;推算得出线下商品和服务零售额为2.81万亿元(-7.8%),增速环比-6.6pct。1-10月累计来看全国网上零售额10.95万亿元(+4.9%),网上社零占比30.4%,继2020年11、12月之后,线上占比再次突破30%,达到历史新高。线下分业态来看,超市/便利店/百货/专业店/专卖店1-10月累计同比+3.7%/+4.6%/-6.8%/+4.6%/+0.7%,除专卖店业态增速环比持平外,其他业态较1-9月增速有所放缓,预计主要受疫情影响,超市增速主要系CPI增速放缓影响。 分城乡来看,乡村消费更为平稳。10月份城镇消费品零售额3.49万亿元(-0.6%),乡村消费品零售额5374亿元(+0.2%)。1-10月份,城镇消费品零售额31.26万亿元(+0.5%);乡村消费品零售额4.79万亿元(+0.8%)。 投资建议:10月社零增速低于市场预期,增速连续两个月环比放缓,主要系10月疫情多点散发,以及消费信心和购买力不足的影响。线下业态继续承压,线上在大促预热带动下占比创下新高。伴随疫情防控政策优化调整,线下门店客流量有望逐步恢复,展望23年,线下业态以及可选消费品类预计有较大弹性。建议关注业绩修复弹性大、具备长期投资价值的零售龙头。 风险提示:1)若全国疫情多地散发,可能导致线下门店暂停营业与客流量减少,影响线下销售;2)若受宏观经济影响居民人均收入增速放缓,将对可选消 1全国社零数据跟踪 10月社零总额同比下降0.5%。根据11月15日统计局公布的最新社零数据,10月全国社会消费品零售额4.02万亿元(-0.5%),增速环比-3.0pct,其中限额以上企业商品零售额为1.33万亿元,同比持平,增速环比-6.6p Ct 。1-10月累计来看,全国社会消费品零售额36.06万亿元(+0.6%)。 10月CPI同比增速2.1%。10月全国CPI当月同比增速为2.1%,9月份全国CPI当月同比增速为2.8%,10月CPI同比增速环比下降0.7p Ct 。扣除价格因素后,10月份全国社零总额同比-2.5%。 图1.全国社会消费品零售额同比增速 图2.限额以上企业社会消费品零售额同比增速 分消费类型看,餐饮收入继续下滑。10月份单月商品零售收入3.62万亿元(+0.5%),增速环比-2.5pct;餐饮收入0.41万亿元(-8.1%),增速环比-6.4pct。1-10月累计来看,商品零售32.52万亿元(+1.2%),餐饮收入3.53万亿元(-5.0%)。 图3.商品零售单月同比 图4.餐饮收入单月同比 分品类来看,必选品类相对稳健,可选品类环比放缓。必选消费中,粮油食品、饮料类实现正增长,烟酒类降幅收窄,日用品增速转负。可选消费中,除中西药品、石油及制品类以及汽车类,其他均出现下滑。总体而言,10月除烟酒类增速环比改善外,其余品类增速均有不同程度放缓。 图5. 分渠道来看,网上销售增速较高,占比进一步提升。10月份网上销售和服务零售额为1.37万亿元(+14.8%),增速环比+5.9pct;推算得出线下商品和服务零售额为2.81万亿元(-7.8%),增速环比-6.6pct。1-10月累计来看全国网上零售额10.95万亿元(+4.9%),网上社零占比30.4%,继2020年11、12月之后,线上占比再次突破30%,达到历史新高。线上分品类来看,吃/穿/用1-10月累计同比+16.7%/5.3%/6.5%。 图6.线上及线下零售额累计增速 图7.网上商品和服务零售额分品类累计增速 线下分业态来看,除专卖店外增速均有放缓。超市/便利店/百货/专业店/专卖店1-10月累计同比+3.7%/+4.6%/-6.8%/+4.6%/+0.7%,除专卖店业态增速环比持平外,其他业态较1-9月增速有所放缓,预计主要受疫情影响,超市增速主要系CPI增速放缓影响。 分城乡来看,乡村消费更为平稳。10月份城镇消费品零售额3.49万亿元(-0.6%),乡村消费品零售额5374亿元(+0.2%)。1-10月份,城镇消费品零售额31.26万亿元(+0.5%);乡村消费品零售额4.79万亿元(+0.8%)。 图8.线下分业态社零累计增速 图9.分城乡社零当月增速 2投资建议 10月社零增速低于市场预期,增速连续两个月环比放缓,主要系10月疫情多点散发,以及消费信心和购买力不足的影响。线下业态继续承压,线上在大促预热带动下占比创下新高。伴随疫情防控政策优化调整,线下门店客流量有望逐步恢复,展望23年,线下业态以及可选消费品类预计有较大弹性。建议关注业绩修复弹性大、具备长期投资价值的零售龙头。 3风险提示 1)若全国疫情多地散发,可能导致线下门店暂停营业与客流量减少,影响线下销售; 2)若受宏观经济影响居民人均收入增速放缓,将对可选消费造成影响。