汽车行业研究周报：8月产销淡季不淡 看好环比继续提升

8月产销淡季不淡看好环比继续提升 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：8月产销淡季不淡看好环比继续提升 总体产销：同比环比双增长。8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。1~8月，汽车产销分 别完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%。 乘用车：保持恢复态势。8月乘用车产销分别完成227.5万辆和227.3万辆，环比分别增长7.5%和8.2%，同比分别增长5.4%和6.9%。1~8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别增长5.9%和6.7%。 商用车：客车、货车均明显增长。8月商用车产销分别完成30万辆和31万辆，环比分别增长5%和7.9%，同比分别增长26.2%和20%。1~8月，商用车产销分别完成255.3万辆和256.8万辆，同比分别增长18%和16.4%。 新能源车：以价换量支撑需求。8月新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，当月市场渗透率为32.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增 长36.9%和39.2%，市场渗透率为29.5%。 市场回顾： 截至9月15日收盘，汽车板块-0.3%，沪深300指数-0.8%，汽车板块跌幅低于 沪深300指数0.5个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第14位，表现一般。年初至今汽车板块3.5%，在申万31个板块中 位列第9位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，其他运输设备（2.2%）、综合乘用车 （1.4%）和其他汽车零部件（0.9%）涨幅居前，汽车电子电气系统（-3.7%）、汽车综合服务（-1%）和车身附件及饰件（-0.9%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（22.1%）、商用载客车（19.7%）和底盘与发动机系统（12%）涨幅居前，其他运输设备（-19.6%）、汽车经销商（-19.2%）和电动乘用车（-4.9%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：文灿股份、冠盛股份、远东传动、春兴精工、松原股份。 涨跌幅后五名：奥联电子、豪恩汽电、光庭信息、隆盛科技、星源卓镁。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年9月17日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数251 行业平均市盈率27 市场平均市盈率17.4 10% 5% 0% -5% -10% -15% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：造车新势力 2023H1半年报对比》2023-09-03 2、《汽车行业研究周报：成都车展开幕金九银十可期》2023-08-28 3、《汽车行业研究周报：比亚迪方程豹发布补齐越野车市场短板》2023-08-20 内容目录 1.每周一谈：8月产销淡季不淡看好环比继续提升4 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析4 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析5 2.投资策略及重点关注8 3.市场回顾9 3.1板块总体涨跌9 3.2子板块涨跌及估值情况9 3.3当周个股涨跌11 4.行业重点数据11 4.1产销存数据11 4.1.1乘联会周度数据11 4.2汽车主要原材料价格12 5.行业动态12 5.1行业要闻12 5.2一周重点新车13 6.风险提示13 图表目录 图1：月度汽车产销量及同比变化4 图2：历年汽车产销量及同比变化5 图3：经销商库存系数及预警指数5 图4：国内汽车出口情况5 图5：月度乘用车产销量及同比变化6 图6：月度商用车产销量及同比变化7 图7：月度新能源车产销量及同比变化7 图8：新能源车渗透率8 图9：各板块周涨跌幅对比9 图10：各板块年涨跌幅对比9 图11：子板块周涨跌幅对比10 图12：子板块年初至今涨跌幅对比10 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)10 图14：汽车行业整体估值水平(PB)10 图15：本周行业涨跌幅前十名公司11 图16：本周行业涨跌幅后十名公司11 图17：钢铁价格及同比变化12 图18：铝价格及同比变化12 图19：铜价格及同比变化12 图20：天然橡胶价格及同比变化12 表1：本周重点关注组合8 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位10 表3：乘用车主要厂家9月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速11 表4：乘用车主要厂家9月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速12 表5：一周重点新车13 1.每周一谈：8月产销淡季不淡看好环比继续提升 1.1全国汽车产量、销量及库存情况分析 2023年8月全国汽车产量、销量及库存情况数据公布，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现淡季不淡的特点，环比同比均实现增长。乘用车和商用车产销双增，新能源汽车继续保持较快增长，汽车出口依然保持较高水平，中国品牌市占率稳步提升。伴随各项刺激政策效果不断显现，叠加行业步入“金九银十”销售旺季，汽车销量有望继续攀升。 总体产销：同比环比双增长。8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。1~8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%。 库存情况：处于不景气区间。8月汽车经销商综合库存系数为1.54，环比下降9.4%，同比上升5.5%，库存水平处于警戒线以上。同期经销商库存预警指数为56.9%，环比下降0.9pct，同比上升2.2pct，库存预警指数位于荣枯线之上。 出口情况：保持同比高增。8月汽车出口40.8万辆，环比增长3.9%，同比增长32.1%。根据中汽协数据，分车型看，乘用车出口34.9万辆，环比增长7%，同比增长34.2%；商用车出口5.9万辆，环比下降11.2%，同比增长21.4%；新能源汽车出口9万辆，环比下降11.2%，同比增长8.1%。1~8月，汽车出口294.1万辆，同比增长61.9%。 图1：月度汽车产销量及同比变化 汽车产量（万辆） 汽车产量当月同比 汽车销量（万辆） 汽车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 图2：历年汽车产销量及同比变化 3,000 2,500 20% 汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 汽车产量当年同比 汽车销量当年同比 15% 2,00010% 1,5005% 1,0000% 500-5% 0 2011 2013 2015 2017 2019 2021 -10% 2023年前8月 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 图3：经销商库存系数及预警指数 经销商库存系数 经销商预警指数(%) 275 1.970 1.865 1.760 1.655 1.550 1.445 1.340 1.235 1.130 125 资料来源：流通协会《协会发布》（合集），申港证券研究所 图4：国内汽车出口情况 汽车出口量（万辆） 同比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 1.2乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 乘用车： 8月乘用车产销分别完成227.5万辆和227.3万辆，环比分别增长7.5%和8.2%，同比分别增长5.4%和6.9%。1~8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别增长5.9%和6.7%。 乘用车产销同比环比双增长。8月汽车产销保持恢复态势，叠加去年同期南方限电等影响，乘用车产销环比、同比均有所增长。 自主品牌市场份额稳步提升。根据中汽协数据，8月中国品牌乘用车销量129.2 万辆，同比增长25.6%，市场份额56.8%，比上年同期上升8.4pct。 汽车市场整体呈现消费升级趋势。根据中汽协数据，8月国内生产的高端品牌乘用车销量39.7万辆，环比增长8.3%，同比增长9.9%。 图5：月度乘用车产销量及同比变化 乘用车产量（万辆） 乘用车销量（万辆） 乘用车产量当月同比 乘用车销量当月同比 300500% 250400% 200300% 150200% 100100% 500% 0-100% 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 商用车： 8月商用车产销分别完成30万辆和31万辆，环比分别增长5%和7.9%，同比分别增长26.2%和20%。1~8月，商用车产销分别完成255.3万辆和256.8万辆，同比分别增长18%和16.4%。 客车、货车均明显增长。根据中汽协数据，分车型看，8月货车产销分别完成26.2万辆和27万辆，环比分别增长5.7%和8.7%，同比分别增长29.3%和20.5%；客车产销分别完成3.9万辆和4万辆，环比分别增长0.7%和2.1%，同比分别增长8.7%和16.1%。国内市场持续恢复，客货运市场景气度提升，商用车产销同比较快增长。 图6：月度商用车产销量及同比变化 商用车产量（万辆） 商用车销量（万辆） 商用车产量当月同比商用车销量当月同比 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：中汽协《产业运行》（合集），申港证券研究所 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 新能源车： 8月新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，当月市场渗透率为32.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，市场渗透率为29.5%。 插混增速较快。根据中汽协数据，8月纯电汽车销量59.7万辆，同比增长14.4%，插电式混合动力汽车销量24.9万辆，同比增长72.8%。在油价上涨而电价锁定的背景下，纯电动车和插电式混合动力汽车持续受益。插电式混合动力汽车更因其使用便利、购置税优惠等特点，受到了厂家的重视和消费者的追捧。以比亚迪 为代表的自主品牌车企推出的插电式混合动力汽车持续供不应求，插电式混合动力汽车的份额有望继续提升。 以价换量支撑需求。特斯拉降价效应明显，各大新能源车企陆续跟进，积极抢占市场份额，行业热潮有望延续。考虑到供给端受双积分政策、充电