新能源周报（第56期）：关注龙头中期底部，需求变量在海外

行业研究 报电力设备 告 2023-09-17 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第56期）：关注龙头中期底部，需求变量在海外 23/1/19 23/3/19 23/5/19 23/7/19 走势对比 报告摘要 7% 22/9/19 22/11/19 太 1% 平 (6%) (12%) 洋(18%) 证(25%) 券股 电力设备沪深300 行业整体策略：关注核心龙头中期底部，需求变量在海外中期的底部逐步来临，目前是布局优质公司的战略期，近期亿纬锂能、阳光电源、日月股份等公司正开启低谷期回购自己股票的历程。特斯拉、宁德时代等新能源龙头，有望率先确认中周期底部，并通过创新引领下一波向上周期。。 新能源汽车产业链核心观点： 1）关注欧美市场的变化，后期增量机会的关键。从量上看，美国渗 份子行业评级 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《储能与电力设备周报(第9期):报收益来源更丰富，看好后续装机》告--2023/09/12 《【太平洋新能源】特斯拉深度研究 报告系列一：从特斯拉看新一轮新能源向上周期_20230912》--2023/09/12 《【太平洋新能源】新能源周报（第55期）需求边际向好，重龙头和新技术》--2023/09/12 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 透率低，增量空间大：8月美国电动车注册12.7万辆，同比+79%，环比+5%，渗透率9.53%。关注欧洲反补贴调查进展，中长期促进我国企业出海建厂：调查事件本质上还是出于欧盟对本土产业链的保护；反补贴调查在启动后13个月内采取措施；目前宁德时代、新宙邦、科达利等企业已在欧洲建厂。 2）关注上游碳酸锂的变化，重视期货端的机会。最近一周氢氧化锂、碳酸锂价格分别环比下降4.52%、7.85%；目前碳酸锂的价格仍在上一轮周期的高位，从产能的释放节奏和需求的后续季度变化看，价格将逐季下平台。 3）重视特斯拉等龙头的创新。近期特斯拉推出Powerwall3家储系统；储能超级工厂有望加速建设。 光伏产业链核心观点： 1）产业链压力往中游传导，排产分化明显。1）从本周报价上看，组件环节压力已经开始向中上游传导，电池端在降价；2）从排产上看，分化严重，二三线组件企业排产数据和开工率下行压力大。2）HBC首条生产线落地，效率有望突破27%。金阳新能源宣布于9月建立HBC电池第一条生产线，有望成为现阶段全球唯一量产效率可超过27%量产线。2024年BC产业化进程有望加速，目前看BC是龙头公司之间较大产品差异点。 风电产业链核心观点：低谷期布局海风、海外，零部件逻辑更好。 1）江苏国信大丰850MW海风项目用海使用申请公示，表明江苏海风进展进一步明确，年内开工概率进一步加大。。 2）关注深远海、漂浮式进展。浙江打造甬舟、温台两个海风产业基地，建设深远海风电试点示范项目；全球首个漂浮式风渔融合项目设备监造完成。 周观点： （一）新能源汽车：8月欧美新能源汽车销量同比高增，欧盟反补贴调查短期对电动车产业链影响不大 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 8月欧、美销量同比大幅提升,其中葡萄牙同比+157%、德国和西班牙同比+80%，同比增速领先，德国、瑞典等国家环比边际向好：1）德国：8月电动车注册10.2万辆，同比+80%，环比+62%，渗透率20.78%，环比-5.13pct； 2）法国：8月电动车注册1.9万辆，同比-1%，环比-37%，渗透率 16.82%，环比-6.55pct； 3）英国：8月电动车注册2.4万辆，同比+72%，环比-31%，渗透率 27.84%，环比+3.72pct； 4）意大利：8月电动车注册0.74万辆，同比+56%，环比-21%，渗透率9.26%，环比+1.39pct； 5）西班牙：8月电动车注册0.75万辆，同比+80%，环比-20%，渗透率11.08%，环比+1.37pct； 6）挪威：8月电动车注册0.67万辆，同比-37%，环比+0%，渗透率 61%，环比-28.84pct； 7）瑞典：8月电动车注册1.4万辆，同比+52%，环比+38%，渗透率 60.08%，环比+0.14ct； 8）葡萄牙：8月电动车注册0.55万辆，同比+157%，环比+2%，渗透率36.53%，环比+7.26pct； 9）8月美国：电动车注册12.7万辆，同比+79%，环比+5%，渗透率 9.53%，环比+5.1pct。 欧盟对中国电动汽车展开反补贴调查,短期对电动车产业链影响不大，中长期促进我国企业出海建厂。据CNBC报道,今日欧盟主席UrsulavonderLeyen表示，欧盟委员会启动对中国电动汽车制造商 的补贴展开调查。反补贴调查必须在启动后13个月内采取措施，临时措施必须在九个月内实施，然后在接下来四个月实施最终措施。我国新能源汽车成本优势并非来自于补贴，而是来自于我国新能源汽车产业链的成熟完善以及技术的领先。欧盟认为“全球市场现在充斥着更便宜的中国电动汽车，其价格被巨额国家补贴人为地压低”，本身就存在误解，出发点就是站不住脚的。调查事件本质上还是出于欧盟对本土产业链的保护，即使欧盟采取增加关税等政策，我们认为其短期内对我国电动车产业链影响不大，中长期有望加快我国产业链企业出海建厂的速度。短期看，目前我国电动车出口量较小，今年1- 8月共出口72.7万辆，占总销量的13.5%，并且出口的前三大国家为比利时、英国和泰国，并没有全部集中于欧盟国家。长期看，为了规避政策风险，我国产业链企业出海建厂有望加速，比如宁德时代、新 宙邦、科达利、鼎胜新材等企业均已在欧洲建厂，产能有望逐步释放，看好我国电动车产业链出海的机会。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。 2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：宝明科技、英联股份、光莆股份等（投产/下游应用领先），璞泰来等（已公告建设项目，落地能力强）。3）后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。 （二）光伏：HBC首条生产线落地，新技术引领下一轮向上周期 光伏行业本周我们的观点如下： HBC首条生产线落地，新技术引领下一轮向上周期 数据速览：P型报价，硅料均价84元/kg（环比+2.4%，+2元），182/210硅片单片均价3.35/4.25元（环比0.0%/0.0%），P型182/210电池片0.72/0.73元（环比-2.7%/0，-0.02/0元），182/210组件报价环比持平。N型报价区：N型182/210硅片单片3.47/4.47元，N型182电池片 0.79元（环比-1.3%，-0.01元），较P型溢价0.07元，182的TOPCon/HJT单瓦报价1.33/1.55元(环比0/-1.9%，-0/0.03元)，较Perc溢价0.07-0.1/0.29-0.32元。 组件环节持续承压，二三线企业组件开工率下行压力大。1）从本周报价上看，组件环节压力已经开始向上游传导；2）从排产上看，一二三线企业排产分化严重，二三线企业排产数据和开工率下行压力大。 HBC首条生产线落地，效率有望突破27%。金阳新能源宣布于9月建立HBC电池第一条生产线，有望成为现阶段全球唯一量产效率可超过27.0%量产线。同时根据草根调研，2024年龙头企业有望加速BC的产业化进程，新技术有望引领行业下一轮向上周期。 标的： 1）核心成长：晶澳、晶科、阿特斯、中环、隆基、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：江苏海风再传利好，持续看好海风产业链 风电行业本周我们的观点如下： 江苏国信大丰850MW海风项目用海使用申请公示。 近日，江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告，国信大丰850MW海上风电项目海 域使用申请的正式公示，根据公告，该海风项目将安装100台单机容量8.5MW风电机组。此次海域使用申请的公示，我们认为江苏海风进展进一步明确，年内开工概率进一步加大。 海风近期消息面不断利好，市场预期有望走出冰点。 1）近期，广西启动13.4GW深远海海风前期工作，2）三峡江苏大丰 800MW海上风电项目进行设计施工项目和工程监理项目招标，3）浙江舟山5个海上风电项目1.36GW获核准；4）三峡天津南港海上风电示范项目（204MW）取得用海权，5）明阳汕尾红海湾四500MW项目核准。分析：近期各省进展积极，后续建设有望加快，市场预期有望走出冰点。 投资建议：持续推荐“两海”主线和业绩弹性较高环节。 1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等； 3）铸锻件等零部件：日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材、振江股份等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：9月13日，欧盟委员会主席冯德莱恩表示， 欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查新能源汽车公司层面：天奈科技董事长任昭铭先生因个人工作原因辞去公司第二届董事会董事职务 光伏行业层面：WoodMackenzie：气候法案助攻，今年美国太阳能装 机容量有望增加32GW；国电投900MW异质结组件中标公示：最高中标价1.483元W，均价1.393元W 光伏公司层面：阳光电源、昱能科技拟回购公司股份；沐邦高科更正 2023年半年报内容 风电行业层面：华润福建700MW海上风电项目签约，总投资100亿风电公司层面：三一重能出售子公司股权暨关联交易的公告 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：8月欧美新能源汽车销量同比高增，欧盟反补贴调查短期对电动车产业链影响不大7 (二)光伏：HBC首条生产线落地，新技术引领下一轮向上周期8 (三)风电：江苏海风再传利好，持续看好海风产业链9 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降4.52%、碳酸锂价格环比下降7.85%9 (二)光伏：硅料价格环比上升、硅片价格环比持平，电池片报价环比下降，P型组件价格环比持平。13 (三)风电：齿轮钢、铸造生铁价格持平，10MM造船板价格下降0.13%，废钢价格上涨 1.13%17 三、行业新闻追踪17 (一)新能源汽车：9月13日，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查17 (二)光伏：WOODMACKENZIE：气候法案助攻，今年美国太阳能装机容量有望增加32GW；国电投900MW异质结组件中标公示：最高中标价1.483元W，均价1.393元W19 (三)风电：华润福建700MW海上风电项目签约，总投资100亿21 四、公司新闻跟踪27 (一)新能源汽车：天奈科技董事长任昭铭先生因个人工作原因辞去公司第二届董事会董事职务27 (二)光伏：阳光电源、昱能科技拟回购公司股份；沐邦高科更正2023年半年报内容 30 (三)风电：三一重能出售子公司股权暨关联交易的公告31 五、风险提示32 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降5.49%、碳酸锂价格环比下降4.56%11 图表2：电解钴价格环比下降1.17%11 图表3：三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比下降2.63%12 图表4：磷酸铁锂正极价格环比下降2.78%12 图表5：人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平12 图表6：干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平12 图表7：电解液价格环比下降