新能源周报（第76期）：底部优先布局龙头，关注贸易政策变化

行业研 究电力设备及新能源 2024年02月19日 行业周报 看好/维持电源设备 新能源周报（第76期）：底部优先布局龙头，关注贸易政策变化 走势比较 23/5/1 23/7/10 23/9/18 23/11/27 报告摘要 10% 23/2/20 (2%) 太 (14%) 平 (26%) 洋 (38%) 证 (50%) 券 股 份 电源设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：底部优先布局龙头，关注贸易政策变化 24/2/5 把握好新能源产业周期大机会，目前是很好的中期布局机会。可先期重视盈利率先向好的结构性机会，比如光伏里面的辅材、终端，锂电领域的宁德时代等。 新能源汽车产业链核心观点： 1）1月我国新能源汽车、锂电销量同比高增，看好终端创新、库存修复带来的机会。a）据乘联会，新能源乘用车批发销量达到68.2万辆， 同比+76.2%，环比-38.8%。其中问界在手订单充裕、极氪007等车型 表现亮眼；看好终端创新如自动驾驶、纯电超充、高端增程带来的产 有风电无评级 限 核电无评级 太阳能无评级 公储能无评级 业链机会。b）1月我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh，销量为57.1GWh（同比+72.0%），行业去库存关键阶段结束，春节后生产将逐步恢复，看好锂电产业链反弹机会。 司综合能源设 证备 券推荐公司及评级 研究报 告相关研究报告 无评级 2）产业周期触底过程中，优质龙头可以率先布局，尤其是全球性创新寡头。重视优质龙头的逆周期扩张，如宁德时代：a）近期中国能建与宁德时代的合资公司能建时代正式成立，拓展储能等方向。b）近期时代碳资产经营管理限公司正式成立。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）利空持续消化中，中期关注贸易政策变化和月度景气度变化。首先，关注海外本土产能诉求：a）4月1日开始印度政府资助的光伏项目将不得使用中国光伏组件；b）美国对于东南亚四国关税豁免即将于年中 <<【太平洋证券】核心成长系列-爱旭 股份：2023年业绩预告点评：减值计提影响业绩，公司基本面已企稳好转>>--2024-02-02 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190522080001 结束；c）澳大利亚规划从2030年起，建立10GW多晶硅提纯产能和5GW中下游产能。其次，短期景气度处于相对低谷，3月份开始有望持续回升：由于组件生产成本倒挂+假期因素，预计2月组件排产将下降，产量或将低于30GW，环比1月下降20%左右。 2）重视BC等新技术的进化。爱旭股份的BC电池平均效率已达26.8% （珠海10GWABC产能），并在继续提升中；义乌基地15GWABC产能已进入试生产阶段（提供双面率达70%的ABC组件）。 3）国家铁路局规定新建铁路场站优先采用BIPV或预留光伏安装条件，中信博等BIPV产业链公司受益。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好 1）《碳排放权交易管理暂行条例》发布，自2024年5月1日起施行。 2）海南发布2024年重大项目投资计划，7.5GW海上风电项目在列。 周观点： （一）新能源汽车：1月我国新能源汽车销量同比高增，看好终端创新、库存修复带来的机会 1月我国新能源汽车销量同比高增，极氪007、五菱星光等车型表现 亮眼。据中汽协，1月我国新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆,环比分别下降32.9%和38.8%,同比分别増长85.3%和78.8%，市场占有率达到29.9%。据乘联会，新能源乘用车批发销量达到68.2万辆，同比增长76.2%，环比下降38.8%。其中问界在手订单充裕销量保持强劲、极氪007凭借突出的超充性能及性价比在纯电车型中表现抢 眼、五菱星光1月销量超过1万辆。我们认为2024年是电动车竞争格局改变的一年，看好终端创新如自动驾驶、纯电超充、高端增程带来的产业链机会。 1月我国锂电产销同比高增，看好锂电产业链在去库影响后恢复带来的反弹机会。据中国汽车动力电池产业创新联盟，1月我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比下降16.1%，同比增长68.0%。1月我国动力和其他电池合计销量为57.1GWh，环比下降36.6%，同比增长72.0%。其中,动力电池销量为50.4GWh，占比88.2%，环比下降30.1%，同比增长82.3%。1月电池产量环比下降幅度小于销量环比下降幅度，主要原因在于12月行业去库存，产量基数较低。1月行业去库存结束，2月春节后生产将逐步恢复，看好锂电产业链在去库影响后恢复带来的反弹机会。 产业链受益标的： 1）长期看历史性中周期底部大机会：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、恩捷股份等。 2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利、鼎胜新材等。 3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。 （二）光伏：贸易政策风险加速产能出海，静候春季需求复苏 贸易政策风险加剧，海外本土产能诉求增强。多次延期的“ALMM”清单豁免将在2024年3月31日结束，4月1日开始印度政府资助的光伏项目将不得使用中国光伏组件。美国对于东南亚四国关税豁免即将于年中结束。与此同时澳大利亚可再生能源署(ARENA)发布了一份报告，指出从2030年起，建立10GW多晶硅提纯产能和5GW硅锭、硅片、电池和组件产能。海外对于本土产能诉求持续增强，贸易风险加 速产能出海。 2月终端排产低迷，静候春节后需求复苏。终端需求疲软，组件生产 成本倒挂情况增加，厂家开工积极性较弱叠加假期因素影响，预计2月组件排产将下降。根据SMM预计，2月国内组件产量或将低于30GW，环比1月下降20%左右。随着欧洲库存水平下降以及红海海运发酵，欧洲市场囤货需求或将增加，同时随着印度ALMM接近结束、美国东南亚四国关税豁免即将结束，海外需求有望随着天气回暖持续复苏。 受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：7.5GW海风项目纳入海南24年重点项目计划，未来两年将形成较大装机量 海南发布2024年重大项目投资计划，7.5GW海上风电项目在列。近日，海南发改委发布《关于印发海南省2024年重大项目投资计划的 通知》，《通知》显示海南2024年重大项目包括6个海风项目，共计 6.5GW——明阳东方CZ9项目（1.5GW）、龙源海南东方CZ8项目 （0.5GW）、华能临高项目（0.6GW）、申能海南CZ2项目（1.2GW）、大唐海南儋州项目（1.2GW）、中海油东方CZ7项目（1.5GW）；海南2024年预备重大项目包括1个海风项目——中电建万宁漂浮式海上风电试验项目（1.0GW）。多个海风项目纳入省重点项目计划，将使得的其在后续建设中得到有力支持。 海南海上风电推进速度较快，2024&2025年预计贡献较大装机量。从目前海南海风项目进展来看，已经有5个项目共计2.5GW在积极推进： 1）华能临高海上风电场项目（600MW）：目前该项目已完成风机和海缆招标，于2023年12月举行开工仪式，有望在2024年并网；2）龙源电力海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目（500MW）：目前该项目已完成风机和海缆招标，于2023年11月海域使用论证报告公示，预计在2024年并网； 3）申能海南CZ2海上风电示范项目标段I（600MW）：目前该项目完成风机招标，2023年11月进行海缆招标，于2024年1月28日举办 开工仪式，预计在2025年中并网； 4）大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目一场址（600MW）：目前该 项目完成风机招标，2024年1月进行海缆招标，于2024年1月28日 举办开工仪式，计划在2025年中并网； 5）中电建万宁漂浮式海上风电试验项目一期（200MW）：2023年12 月完成100MW样机招标，计划于2025年并网。 从以上5个海风项目的进度来看，我们认为前4个项目将在24年对管桩、海缆、风机等环节贡献业绩；预计24年装机1.1GW，25年装机1.4GW。 投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、广大特材、振江股份、中际联合、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：2023年全球六氟磷酸锂产量为15.9万吨，有效产能为36万吨 新能源汽车公司层面：盛新锂能与澳大利亚锂矿生产商PilbaraMineralsLtd签订《锂精矿承购协议》 光伏行业层面：新建铁路场站加装光伏，国内出口印度光伏组件受限光伏公司层面：通威股份发行融资债券，协鑫集成、弘元绿能等公司拟回购公司股份 风电行业层面：多个海上风电项目招标 风电公司层面：禾望电气等公司宣布回购公司股份 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：1月我国新能源汽车销量同比高增，看好终端创新、锂电库存修复带来的机会7 (二)光伏：贸易政策风险加速产能出海，静候春季需求复苏7 (三)风电：7.5GW海风项目纳入海南24年重点项目计划，未来两年将形成较大装机量8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比-0.12%、碳酸锂价格环比-0.20%、三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比持平、磷酸铁锂正极价格环比持平、电解液价格环比持平9 (二)光伏：硅料价格环比上升，硅片价格持平，电池片报价暂稳，P型组件价格暂稳13 (三)风电：造船板、齿轮钢、铸造生铁价格持平，废钢价格下降17 三、行业新闻跟踪18 (一)新能源车：2023年全球六氟磷酸锂产量为15.9万吨，有效产能为36万吨18 (二)光伏：新建铁路场站加装光伏，国内出口印度光伏组件受限19 (三)风电：多个海上风电项目招标22 四、公司新闻跟踪25 (一)新能源车：盛新锂能与澳大利亚锂矿生产商PilbaraMineralsLtd签订《锂精矿承购协议》 ...................................................................................25 (二)光伏：通威股份发行融资债券，协鑫集成、弘元绿能等公司拟回购公司股份26 (三)风电：禾望电气等公司宣布回购公司股份27 五、风险提示27 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比-0.12%、碳酸锂价格环比-0.20%................................ 11 图表2： 电解钴价格环比持平.......................................................... 11 图表3： 三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比持平................................ 12 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比持平.................................................... 12 图表5： 人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平................ 12 图表6： 干法双拉隔膜价格环比-5.6%、湿法隔膜价格环比-9.5%............................ 12 图表7： 电解液价格环比持平.......................................................... 13 图表8： 三元动力电芯价格环比持平...............................................