电力设备及新能源行业新能源周报（第90期）：短期打压凸显强需求，关注光伏最底部

行业研 究电力设备及新能源 2024年06月10日 行业周报 看好/维持电力设备及新能源 新能源周报（第90期）：短期打压凸显强需求，关注光伏最底部 走势比较 报告摘要 23/8/23 23/11/3 24/1/14 24/3/26 24/6/6 10% 23/6/12 0% 太 (10%) 平 (20%) 洋 (30%) 证 (40%) 券 股 份 电力设备及新能源 沪深300 子行业评级 行业整体策略：短期打压凸显海外锂电强需求，光伏最惨时刻即将过去 在产业周期大底部，各环节创新型龙头是我们的核心推荐；宁德时代此次被打压的预期，如调整较大，是机会。光伏近期主要关注SNEC带来综合变化。继续重视向上趋势的环节：电力设备、电改、海风等 新能源汽车产业链核心观点： 1）宁德时代回复美国国会议员指控，短期打压凸显强需求、出海仍是未来大方向。近期美国议员指控宁德时代的供应链使用“强迫劳动”。宁德时代回应：1）毫无根据，引用的供应商信息不准确且具有误导性 （一些供应商早已停止了业务往来或从未从他们那里采购过任何产 有电站设备Ⅱ无评级 限 电气设备无评级 电源设备无评级 品，其他供应商与强迫劳动或任何违反美国适用法律法规的行为完全无关）。2）宁德时代在美国的运营和业务活动严格遵守所有适用法律 公新能源动力 司系统 证推荐公司及评级 券研究报 告相关研究报告 无评级 法规。 2）锂电产业链近期景气度超预期，看好核心龙头。景气度超预期：a部分锂电材料环节龙头产能利用率大幅提升，如正极、负极环节等头部几家接近满产；b）部分电池企业开始进行下半年锂电材料的招标，部分环节有涨价意愿。优先布局核心龙头：a）下游客户正在偏向于选择品质、交货能力更稳定的头部企业；b）二三线的企业普遍盈利困难开工率较低，行业出清正在加速。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 <<【太平洋新能源】新能源周报（第88期）：重视光伏的“价极必反”，海外市场边际向好>>--2024-05-31 <<光伏行业深度：主产业链演绎极致低谷，辅材+出海表现亮眼>>--2024-05-27 <<璞泰来2024Q1业绩点评：Q1净利润环比提升,新技术落地加速>>--2024-05-27 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 1）最惨时刻即将过去，硅料报价跌速放缓。近期国产块料主流价格范围维持在每公斤37-42元；随着越来越多企业减产与启动检修，6、7月硅料产出有望持续下降，新一轮上游去库有望开启。 2）短期是需求低谷，乐观看SNEC后预期提升。国内看：集中式项目部分区域延宕，需求增量有限；分布式项目受近期市场消息影响，终端观望六月分布式接入电力市场交易政策，户用项目拉货放缓。海外受政策影响：随着美国对东南亚关税豁免结束，部分头部组件厂订单快速下滑。本周SNEC之后，需求预期有望企稳回升。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）大丰公布风机中标候选人（金风科技），江苏海风项目开工在即。 2）帆石一项目进行基础施工标段IV招标（导管架基础等），此项目有望在2024年开工，2025年并网。 3）继续推荐海缆龙头。东方电缆拟在山东莱州投资高端海缆产能。 周观点： （一）新能源汽车：坚定看好我国锂电产业链出海，看好龙头份额提升及盈利能力修复 美国议员指控宁德、国轩的供应链使用“强迫劳动”，短期扰动不改我国锂电产业链出海趋势。据《华尔街日报》周四报道，一群美国共和党议员表示，根据所谓的《维吾尔强迫劳动预防法》，宁德时代及国轩高科应立即被列入被称为“实体名单”的进口禁令名单，声称这些公司的供应链使用“强迫劳动”。宁德时代回应，这个指责是毫无根据的，公司经营与强迫劳动或任何违反美国适用法律法规的行为完全无关。我们认为这个指控完全是无稽之谈，纯粹是美国议员用来舆论打压我国优秀锂电制造商的方式而已，没有任何真实性可言。我们认为美国储能和电动车中短期不可能完全不用我国企业生产的磷酸铁锂电池，提议真正执行起来的难度非常大，坚定看好我国锂电产业链出海。产业链产能利用率大幅提升，产业链出清有望加速，好龙头份额提升及盈利能力修复。根据我们调研：1）部分锂电材料环节龙头产能利用率大幅提升，如正极、负极环节等头部几家接近满产；2）部分电池企业开始进行下半年锂电材料的招标，部分环节现涨价意愿；3）二三线的企业普遍盈利困难，开工率较低，龙头与二三线公司拉开差距。我们认为当前阶段行业整体产能出清还需要一段时间，但是行业出清正在加速，一是二三线企业盈利困难，二是下游客户正在偏向于选择品质、交货能力更稳定的头部企业。看好正极、负极等龙头企业份额提升及盈利能力修复。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：宁德时代、天赐等。 2）出海领先的龙头：璞泰来、亿纬、新宙邦等。 3）创新与弹性：华为等终端创新；碳酸锂等弹性。 （二）光伏：硅料报价跌速放缓，国内外需求偏弱 根据infolink数据，本周硅料价格下跌速度和幅度均显乏力，国产块料主流价格范围维持在每公斤37-42元，均价微幅跌至每公斤40元左右，环-1.2%。随着越来越多企业减产与启动检修，6、7月硅料产出有望持续下降，新一轮上游去库有望开启。 国内集中式延期+分布式项目观望情绪持续，海外政策变化加剧需求波动。集中式项目部分区域延宕，需求增量有限。分布式项目受近期市场消息影响，终端观望六月分布式接入电力市场交易政策，户用项目拉货放缓。随着美国对东南亚关税豁免结束，部分头部组件厂订单快速下滑。 产业链相关标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、通灵股份等。 3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：江苏/广东存量项目再现新进展，海风将拾级而上风电行业本周我们的观点如下： 大丰公布风机中标候选人，江苏海风项目开工在即。 近期，江苏国信大丰850MW海上风电项目公布风机及塔筒中标和候选人，金风科技预中标，投标报价31.63亿元，折合3721元/KW（含塔筒）。根据公告，该形目拟安装99台8.5MW风机和1台13MW及以上的试验机型。5月，大丰项目启动风机基础建造、施工，风机安装，海上升压站下部结构建造、施工、上部组块安装招标工作。目前来看，江苏项目正在稳步推进中，叠加前期的江苏省部分海上风电项目配套工程总承包中标结果公示，预计江苏JS问题签字后进入解决的实施阶段，后续3个存量项目预计将陆续开始开工建设。 帆石一项目进行基础施工标段IV招标。 近期，中广核帆石一项目进行海上风电场基础预制施工及风机安装工程IV标段招标，招标内容与范围为10台13.6/14MW风机的导管架基础和10套钢管桩的预制、运输、施工，以及10台风机的安装工作。 该项目5月启动基础预制施工及风机安装工程Ⅲ标段招标。截至目前该项目已经完成风机和基础招标，预计接下来将进行海缆招标工作。随着招投标工作的稳步推进，帆石一项目有望在2024年开工，2025年并网；广东航道问题解决有望。 投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：财政部下达2024年汽车以旧换新补贴64.4亿元 新能源汽车公司层面：比亚迪聘任罗忠良先生、李巍女士为公司副总裁 光伏行业层面：晶科能源有望在SNEC之后，率先实现24%的TOPCon 组件量产效率 光伏公司层面：中钨高新发布关于重大资产重组进展的公告 风电行业层面：多个海上风电项目招投标 风电公司层面：东方电缆拟签订投资合作协议 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：坚定看好我国锂电产业链出海，看好龙头份额提升及盈利能力修复7 (二)光伏：硅料报价跌速放缓，国内外需求偏弱7 (三)风电：江苏/广东存量项目再现新进展，海风将拾级而上8 二、产业链价格8 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降1.87%、碳酸锂价格环比下降4.26%、电解钴价格环比下降1.30%、三元正极价格环比下降3.15%、电解液价格环比下降5.7%8 (二)光伏：硅料报价止跌，硅片报价下行，电池片报价止跌，组件报价保持平稳12 (三)风电：本周齿轮钢价格持平，10mm造船板、废钢、铸造生铁价格下降17 三、行业新闻跟踪18 (一)新能源车:财政部下达2024年汽车以旧换新补贴64.4亿元18 (二)光伏：晶科能源有望在SNEC之后，率先实现24%的TOPCon组件量产效率19 (三)风电：多个海上风电项目招投标22 四、公司新闻跟踪24 (一)新能源车：比亚迪聘任罗忠良先生、李巍女士为公司副总裁24 (二)光伏：中钨高新发布关于重大资产重组进展的公告25 (三)风电：东方电缆拟签订投资合作协议26 五、风险提示26 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比下降1.87%、碳酸锂价格环比下降4.26%......................... 11 图表2： 电解钴价格环比下降1.30%.................................................... 11 图表3： 三元前驱体价格环比下降0.65%、三元正极价格环比下降3.15%..................... 11 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比下降0.95%.............................................. 11 图表5： 人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平................. 12 图表6： 干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平.............................. 12 图表7： 电解液价格环比下降5.7%..................................................... 12 图表8： 三元动力电芯价格环比持平.................................................... 12 图表9： 多晶硅致密料价格环比下降.................................................... 16 图表10： 182、210硅片报价环比下降.................................................. 16 图表11： 182、210电池片环比持平..................................................... 17 图表12： 182、210组件价格环比下降.................................................. 17 图表13： 10mm造船板价格本周下降0.36%............................................... 17 图表14： 废钢价格本周下降1.88%..................................................... 17 图表15： 齿轮钢价格本周持平......................................................... 18 图表16： 铸造生铁价格本周下降1.66%................................................. 18 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：坚定看好我国锂电产业链出海，看好龙头份额提升及盈利能力修复 新能源