海外周报系列2023年第37周：市场信心亟待提振

市场信心亟待提振 证券研究报告 海外周报系列2023年第37周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队 2023年9月17日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 10% 0% 本周港股主要指数多有上涨，恒生综指-10% （+0.35%），恒生科技（-0.34%），恒生大型股 （+0.10%），恒生中型股（+0.54%），恒生小型股 （+4.33%），恒生中国企业指数（-0.08%）。 本周港股主要板块均有上涨，其中涨幅前三为恒生电讯业（+3.42%)、恒生医疗保健业（+3.07%)、 -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生原材料业（+2.76%)，涨幅后三为恒生资讯科技 业（+0.03%)、恒生资讯科技业（-1.85%)、恒生地产建筑业（-3.06%）。 2）行业数据 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,708.78 -279.82 -7.02% 华西海外40指数 180.10 -15.04 -7.71% 恒生指数 18,182.89 -1,715.88 -8.62% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1409.58亿元，其中买入成交金额为697.97亿元，卖出成交金额为711.61亿元，本周净流入-13.64亿元。截至9月15日，港股通年累计净流入金额为2174.04亿元。 本周港股通净买入Top5为能源业、金融业、医疗保健业、综合企业、必须性消费，净买入金额分别为250.86、114.44、79.22、27.81、23.65亿元。 截至9月15日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保 健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5648.46、4933.82、1939.95、1946.51、1269.69亿元。 3）投资建议 本周港股指数多有上涨。 央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这也是今年以来央行的第二次降准。此前市场对降准已有预期，但时间节点超出市场预期，相比以往，此次降准时间节奏更加紧凑。8月份PMI有所回升，出口降幅收窄，但资金利率处于上行状态，此次降准有利于缓解利率上行趋势，支持实体经济持续稳定恢复向好。 建议关注以下标的：（1）华为产业链低估值公司，受益标的为中国软件国际（0354.HK） ；（2）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（3)中秋国庆黄金周将至，出行热潮对餐饮带来催化，受益公司包括海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九 （9922.HK）、百胜中国（9987.HK）、奈雪的茶（2150.HK）；（4）中秋国庆为运动品牌传统促销旺季，叠加亚运会即将召开，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK)；（5）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）、中国春来（1969.HK）；（6）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的泡泡玛特（9992.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 5 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数多有上涨，恒生综指（+0.35%），恒生科技（-0.34%），恒 生大型股（+0.10%），恒生中型股（+0.54%），恒生小型股（+4.33%），恒生中国企业指数 （-0.08%）。 本周港股主要板块多有上涨，其中涨幅前三为恒生电讯业（+3.42%)、恒生医疗保健业 （+3.07%)、恒生原材料业（+2.76%)，涨幅后三为恒生资讯科技业（+0.03%)、恒生资讯科技业（-1.85%)、恒生地产建筑业（-3.06%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 5.00%4.00% 4.33% 4.00%3.00% 3.42%3.07% 2.76%2.64% 3.00%2.00% 2.00%1.00% 1.15%0.76%0.47% 0.39%0.27%0.03% 1.00% 0.10% 0.35% 0.54% 0.00% -1.00% 0.00% -2.00% -1.00% -0.08% -0.34% -3.00% -1.85% -4.00% -3.06% 周涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢有所分化。截至9月15日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生工业PE9.908X（51.64%），恒生科技PE23.734X（1.64%），恒生大型股PE8.998X（36.89%），恒生中型股PE11.461X（75.82%），恒生小型股PE85.185X（100%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（97.54%）、恒生必需性消费（38.11%）、恒生地产建筑业（97.13%）、恒生资讯科技业（1.23%）、恒生电讯业（85.25%）、恒生非必需性消费（6.85%）、恒生医疗保健业（5.74%）。 PE(TTM) 分位数 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 90 120.00% 140 120.00% 80 100.00% 120 100.00% 7060 80.00% 100 80.00% 5040 60.00% 8060 60.00% 302010 40.00%20.00% 4020 40.00%20.00% 0 0.00% 0 0.00% PE(TTM)分位数 港股通：本周港股通累计成交总金额为1409.58亿元，其中买入成交金额为697.97亿元，卖出成交金额为711.61亿元，本周净流入-13.64亿元。截至9月15日，港股通年累计净流入金额为2174.04亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为能源业、金融业、医疗保健业、综合企业、必须性消费，净买入金额分别为250.86、114.44、79.22、27.81、23.65亿元。 截至9月15日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5648.46、4933.82、1939.95、1946.51、1269.69亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 -500 净买入(亿元) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为信达生物（15.67亿元）、融创中国 （11.56亿元）、中国移动（8.00亿元）、碧桂园（6.02亿元）、美团-W（5.73亿元）、工商银行（5.35亿元）、建设银行（4.84亿元）、珍酒李渡（2.08亿元）、远洋集团 （1.62亿元）、中芯国际（1.04亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入美团-W（38.41亿元）、中国海洋石油（35.72亿元）、小鹏汽车-W（31.55亿元）、中国移动（24.87亿元）、建设银行（21.76亿元）、工商银行 （16.83亿元）、信达生物（15.36亿元）、香港交易所（14.43亿元）、中国平安（14.00 亿元）、融创中国（11.56亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 20 15 10 5 0 净买入额(亿元） 50 40 30 20 10 0 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评 重要动态：央行年内再度降准 央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这也是今年以来央行的第二次降准。（来源：中国基金报） 点评： 此前市场对降准已有预期，但时间节点超出市场预期，相比以往，此次降准时间节奏更加紧凑。8月份PMI有所回升，出口降幅收窄，但资金利率处于上行状态，此次降准有利于缓解利率上行趋势，支持实体经济持续稳定恢复向好。 12 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 13 08 风险提示 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至9月15日，恒生AH股溢价指数为143.84，2010年以来中枢值为147.67，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低 。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+173.11%）、公用事业（+153.16%）、建筑装饰（+145.97%）溢价现值较高，而有色金属（+53.20%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.46个百分点）、电力设备（上升0.36个百分点）、有色金属（上升0.28个百分点）、医药生物（上升0.15个百分点）、汽车（上升0.12个百分点）、公用事业（上升0.10个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除交通运输也均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（47.50%分位）AH溢价所处分位数较高。 行业 AH溢价现值 （%） AH溢价相较去年年底变 动（个百分点）