海外周报系列2022年第48周：降准如期而至，市场信心提振

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 降准如期而至，市场信心提振 海外周报系列2022年第48周 朱芸执业证书编号：S1120522040001梁昭晋执业证书编号：S1120522080001 华西海外团队 2022年11月27日 01投资要点 目录 contents 1 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 20% 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 0% 2022/5/152022/6/292022/8/132022/9/272022/11/1 20% 40% 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-2.25%），恒生科技（-6.48%），恒生大型股（- - 2.56%），恒生中型股（-0.96%），恒生小型股（- 1.01%），恒生中国企业指数（-2.52%）。- 本周港股主要板块普遍互现，其中涨幅前五为 图1：行业指数走势图 恒生电讯业（+4.26%)、恒生能源业（+3.76%)、恒生 -60% 数据来源：wind、华西证券研究所 地产建筑业（+3.48%)、恒生金融业（+1.87%）、恒 生原材料业（1.78%），跌幅前五为恒生医疗保健业 （-7.48%)、恒生资讯科技业（-7.46%)、恒生非必需性消费（-6.60%)，恒生必需性消费（-4.30%）、恒生工业（-2.18%）。 2）行业数据 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,775.78 -212.82 -5.34% 华西海外40指数 146.92 -34.10 -18.84% 恒生指数 17,573.58 -2,325.19 -11.69% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1565.81亿元，其中买入成交金额为776.12亿元，卖出成交金额为789.69亿元，本周净流入-13.57亿元。截至11月25日，港股通年累计净流入金额为3198.21亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业、电讯业、资讯科技业、能源业,公用事业净买入金额分别为21.32、18.08、3.41、3.29、3.20亿元，净卖出Top3为恒生金融业、非必需性消费、必需性消费,净买入金额分别为-8.52、-4.55、-3.50亿元。 截至11月25日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为4674.48、4519.74、2193.06、1716.42、1476.38亿元。 3）投资建议 央行25日公告称，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5000亿元。其目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。 在国家“落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础”上，后市建议重点围绕以下5个逻辑主线进行布局：（1）双十一电商活动期间库存得到消化，冬装销量不断释放，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）； （2）伴随着冬季来临，消费韧性突出、具有估值安全边际、性价比突出的龙头餐饮，受益标的包括海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）和海伦司（9869.HK）。（3）未成年人防沉迷已见成效版号回归常态化，受益标的为腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK），心动公司 （2400.HK）；（4）视频产业链经营业绩超预期，受益标的为快手-W（1024.HK），爱奇艺 （IQ.O）,哔哩哔哩-SW（9626.HK)；（5）中国澳门新一轮赌牌竞投结果出炉，六大博企全部获续牌，牌照落地受益标的包括居于龙头地位的金沙中国（1928.HK）和银河娱乐（0027.HK）。 4）风险提示 •疫情局部反弹 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-2.25%），恒生科技（-6.48%），恒生大型股（-2.56%），恒生中型股（-0.96%），恒生小型股（-1.01%），恒生中国企业指数 （-2.52%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前三为恒生资讯科技业电讯业（+4.26%)、恒生能源业（+3.76%)、恒生地产建筑业（+3.48%)，跌幅前三为恒生医疗保健业（-7.48%）、恒生资讯科技业（-7.46%）、恒生非必需性消费（-6.60%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -1.00% -2.00% 周涨跌幅(%) 6.00% 周涨跌幅(%) 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -8.00% -7.00%-10.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至11月25日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.029X（19.92%），恒生科技PE42.890X（79.27%），恒生大型股PE8.742X（14.23%），恒生中型股PE9.176X（60.57%），恒生小型股PE14.181X （97.97%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（15.04%）、恒生必需性消费（31.71%）、恒生地产建筑业（95.53%）、恒生资讯科技业（46.34%）、恒生电讯业（44.31%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（43.30%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数PE(TTM)分位数 50 120.00% 140 120.00% 4540 100.00% 120 100.00% 35 80.00% 100 80.00% 30 80 25 60.00% 60.00% 20 60 15 40.00% 40 40.00% 10 5 20.00% 20 20.00% 0 0.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1565.81亿元，其中买入成交金额为776.12亿元，卖出成交金额为789.69亿元，本周净流入-13.57亿元。截至11月25日，港股通年累计净流入金额为3198.21亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业、电讯业、资讯科技业、能源业,公用事业净买入金额分别为21.32、18.08、3.41、3.29、3.20亿元，净卖出Top3为恒生金融业、非必需性消费、必需性消费,净买入金额分别为-8.52、-4.55、-3.50亿元。 截至11月25日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为4674.48、4519.74、2193.06、1716.42、1476.38亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 25 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（12.12亿元）、中国移动 （12.01亿元）、快手-W（8.29亿元）、碧桂园（7.17亿元）、药明生物（4.87亿元）、中国联通（4.18亿元）、碧桂园服务（3.98亿元）、中国海洋石油（3.69亿元）、小鹏汽车-W（3.11亿元）、香港交易所（1.61亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（188.40亿元）、药明生物（65.25亿 元）、香港交易所（46.89亿元）、盈富基金（26.56亿元）、快手-W（20.09亿元）、碧桂园 （18.43亿元）、比亚迪股份（10.11亿元）、龙湖集团（10.05亿元）、中国移动（9.15亿元）、小鹏-W（6.45亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 14 200 12 180160 10 140 8 120100 6 80 4 60 2 4020 0 0 数据来源：wind、华西证券研究所 净买入额(亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 10 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：个人养老金制度启动实施 人力资源社会保障部会同财政部和国家税务总局发布“关于公布个人养老金先行城市(地区)的通知”，宣布个人养老金制度在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区启动实施。（来源：新华社） 点评： 个人养老金是适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加市场化运营的补充养老保险。今年以来，个人养老金推进工作按下加速键。4月，《关于推动个人养老金发展的意见》出台，确立了个人养老金制度基本框架；本月初，《个人养老金实施办法》和四个配套文件出炉，银行、保险、基金迅速行动起来，准备工作基本完成；此后不到一个月，个人养老金即在36个城市（地区）先行启动。接下来的工作重点，是要做好先行地方的宣传和落地工作。一方面不断扩大政策知晓度；另一方面不断完善平台建设，让民众看得懂、好操作。通过试点总结经验，为个人养老金全面落地实施打好基础。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：李克强主持召开国务院常务会议，深入落实稳经济一揽子政策保障四季 度经济平稳运行 国务院总理李克强11月22日主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基