轻工制造行业周报：家居社零增速回升，推荐顺周期子板块

行业周报：家居社零增速回升，推荐顺周期子板块 轻工制造 2023年9月17日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 家居社零增速回升，推荐顺周期子板块 2023年9月17日 本期内容提要: 【周观点】推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、太阳纸业、华旺科技，建议关注裕同科技。 1）家居：据国家统计局数据，8月当月家具社零同比+4.8%，增速较 7月环比上升4.7pct，基本符合我们6月家居行业专题报告《消费属性持续验证，关注板块估值修复》的判断，即“家居消费的复苏进程仍处于与2020年相似的节奏通道中”，第一波回补需求在2个月内 集中释放后开始降温，表现在家具社零增速于今年2月小幅抬升后开 始放缓，而2020年家具社零增速于5月回升至3%后开始回落，于 20年8月见底。展望未来，我们认为随着对地产和家居消费的实质性政策不断落地，以及消费旺季来临，行业基本面有望逐步筑底回升。持续推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估弹性标的索菲亚、金牌厨柜，以及优质赛道龙头慕思股份、喜临门、箭牌家居。 2）造纸包装：9月中旬浆纸联动趋势延续，箱板瓦楞纸也呈连续小幅推涨行情，旺季市场情绪回暖，看好纸企Q3盈利复苏，持续推荐 太阳纸业、华旺科技。包装板块，我们认为大包装龙头裕同科技仍处于中期利润率修复通道，建议关注下游需求改善。 3）必选：持续看好优质必选龙头强发展韧性，品牌集中仍是行业长期趋势。建议关注文创龙头晨光股份。个护建议关注需求稳健、下半年成本有望显著改善的中顺洁柔。 4）出口链：8月当月轻工8类重点商品出口额同比-3.8%，降幅较7月环比收窄9.5pct。建议关注共创草坪、永艺股份、嘉益股份、依依股份、梦百合，以及家居跨境电商龙头致欧科技。 【周数据】轻工制造板块（2023.9.11-2023.9.15）表现跑输市场。截止2023年9月15日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.97%，沪深300指数下跌0.83%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸 行业指数+1.66%，包装印刷行业指数-0.24%，文娱用品行业指数-1.48%，家居用品行业指数-2.82%。 家居：8月家具社零及建材卖场销售额同比提升。地产方面，住宅竣工面积8月同比+10.5%，相比7月增速-27.9pct，全国商品住宅销售面积8月累计同比-5.5%，相比1-7月增速-1.2pct，住宅新开工面积 23年8月同比-21.6%，相比7月降幅收窄4.06pct。家具销售方面， 8月限额以上企业家具类零售额同比+4.8%，相比7月增速+4.7pct。出口方面，8月家具及其零件出口金额（人民币计）同比-1.15%，较7月增速+8.9pct；建材家居卖场销售额8月单月同比+45.95%，相比 7月增速+38.04pct。成本方面，截至2023年9月15日，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.9%、+1.5%、-1.5%；�金原料铜价环比-0.5%。；海运费CCFI:综合指数环比-1.7%，CCFI:美西航线 指数环比-1.5% 造纸：纸价环比上涨，期货浆价环比小幅下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业5800元/吨(上涨100元/吨)，太阳纸业5700元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4600元/吨(持平)，博汇纸业4710元/吨(持 平)；铜版纸价格，晨鸣纸业5800元/吨(上涨71元/吨)，太阳纸业 5829元/吨(上涨171元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3190元/吨(上涨 30元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3290元/吨（上涨30元/吨）。 成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1450元/吨（持平）；纸浆期货 价格为5765元/吨（下跌1.2元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为560美 元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为670美元/吨（持平）。库存， 截止2023年9月15日过去一周，白卡纸工厂周库存为68.5万吨， 环比下降3.6万吨；双胶纸库存37.7万吨，环比下降1.2万吨。进出口，8月纸浆进口数量328.8万吨，同比增长26.0%。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：8月家具出口环比改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价上涨，期货浆价上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：8月文娱社零同比下降0.7%15 �、行业和公司动态16 重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：8月住宅竣工面积同比增长10.5%7 图5：8月商品住宅销售面积累计同比-5.5%7 图6：8月住宅新开工面积同比-21.6%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：8月家具类零售额同比增长4.8%8 图9：8月建材家居卖场销售额同比增长45.95%8 图10：1-7月家具制造业收入累计同比下降9.3%8 图11：8月家具出口金额同比-1.15%8 图12：6月人造板价格持平8 图13：TDI、聚醚价格下跌，MDI价格上涨8 图14：铜价环比下降9 图15：上周海运综合指数、美西行业指数环比下跌9 图16：晨鸣双胶纸价格上涨、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格持平9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格上涨10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格上涨10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格小幅下跌10 图23：上周铝价格上涨，马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-7月营业收入累计同比-5.1%11 图25：造纸及纸制品业1-7月累计销售利润率同比-1.7pct11 图26：造纸行业1-7月固定资产投资累计同比增长4.6%11 图27：7月造纸行业工业增加值同比上涨2.5%11 图28：7月当月机制纸及纸板产量同比增长7.1%11 图29：7月单月机制纸日均产量同比上涨5.22%11 图30：8月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨12 图31：7月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数上涨12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：8月进口纸浆数量同比+25.98%13 图35：7月双胶纸进口量同比-3.6%，出口量同比-4.2%13 图36：7月箱板纸进口量同比+82.7%13 图37：7月瓦楞纸进口量同比增长57.43%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-7月收入同比-6.6%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-7月销售利润率同比-0.42pct13 图40：7月规模以上快递业务量同比+11.7%14 图41：8月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比-2.9%、-2.3%14 图42：烟草制品业1-7月收入同比+4.7%14 图43：烟草制品业1-7月销售利润率同比-0.22pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-7月收入同比+6.5%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-7月销售利润率同比-2.82pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-7月收入同比-5.1%15 图47：文教体育娱乐用品业1-7月销售利润率同比-0.5pct15 图48：8月限额以上体育娱乐用品类零售额同比-0.7%15 图49：7月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-8.7%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2023.9.11-2023.9.15）表现跑输市场。截止2023年9月15日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.97%，沪深300指数下跌0.83%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+1.66%，包装印刷行业指数-0.24%，文娱用品行业指数-1.48%，家居用品行业指数-2.82%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 1.66 周涨跌幅% -0.24 -0.83 -0.97 -1.48 -2.82 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) 造纸(申万) 包装印刷(申万) 沪深300 轻工制造(申万) 文娱用品(申万) 家居用品(申万) (4.0) 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022/9/8 2022/9/22 2022/10/6 2022/10/20 2022/11/3 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 2023/8/24 2023/9/7 -25% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2023年9月15日过去一周，轻工制造板块中，京华激光、岳阳林纸、顺灏股份、齐峰新材、冠豪高新分别上涨22.61%、9.34%、6.06%、5.72%、4.65%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 25 20 15 10 5 京华激光 岳阳林纸 顺灏股份 齐峰新材 冠豪高新 金时科技 华泰股份 浙江自然 松炀资源 珠海中富 博汇纸业 东风股份 明月镜片 太阳纸业 晨鸣纸业 安妮股份 青山纸业 集友股份 合兴包装 玉马遮阳 0 周涨跌幅 资料来源：IFind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年8月同比+10.5%，相比7月增速-27.9pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销 售面积8月累计同比-5.5%，相比1-7月增速-1.2pct。 图4：8月住宅竣工面积同比增长10.5%图5：8月商品住宅销售面积累计同比-5.5% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 -60% 住宅竣工面积：当月同比 12000% 10000% 8000% 6000% 4000% 2000% 0% -2000% -4000% -6000% 商品房销售面积:住宅:累计同比 资料来源：IFind，信达证券研发中心资料来源：IFind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年8月同比-21.6%，相比7月降幅收窄4.06pct；购置土地面 积12月单月同比-51.6%，相比22年11月降幅收窄6.83pct。 图6：8月住宅新开工面积同比-21.6%图7：12月购置土地面积同比下降51.6% 40% 30