轻工制造行业周报：基本面现环比改善，推荐顺周期家居&造纸

行业周报：基本面现环比改善，推荐顺周期家居&造纸 轻工制造 2023年9月10日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 基本面现环比改善，推荐顺周期家居&造纸 2023年9月10日 本期内容提要: 【周观点】推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、顾家家居、太阳纸业、华旺科技，建议关注裕同科技。 1）家居：我们认为近期行业已开始出现积极信号，建议提升家居板块配置：�对地产和家居消费的实质性政策正在不断落地，因此我们 看到7月份以来即使板块估值修复仍有反复，但近几次回调的幅度正 在不断收窄；②中报部分公司利润超预期，打消了市场对于中报后23 年利润预期下调的担忧；③我们预计8月公司订单环比开始出现小幅改善，此外，我们认为如果未来地产销售和经济环境明显回暖，则板块24年估值&业绩仍有上修可能。核心推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估弹性标的索菲亚、金牌厨柜。 2）造纸包装：上周纸价小幅抬升趋势延续，看好纸企未来盈利温和复苏，节奏上预计Q3盈利拐点向上，基本面改善确定性较高，浆纸系早于废纸系，重点推荐太阳纸业、华旺科技。包装板块，我们认为 大包装龙头裕同科技仍处于中期利润率修复通道，旺季临近建议关注需求改善。 3）必选：持续看好优质必选龙头强发展韧性，品牌集中度提升仍是行业长期趋势。建议关注文创龙头晨光股份，公司传统核心业务稳步 恢复，持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳步推进。个护推荐百亚股份，公司中报业绩亮眼，电商渠道高增、产品升级趋势延续，关注需求稳健、下半年成本有望显著改善的中顺洁柔。 4）出口链：8月家具及其零件出口金额（人民币计）同比-1.15%，较7月增速+8.9pct。核心逻辑是低估值+外需改善&盈利修复，Q2已 兑现部分中报，下半年有望见到更多公司订单改善。建议关注共创草坪、永艺股份、嘉益股份、依依股份、梦百合，以及家居跨境电商龙头致欧科技。 【周数据】轻工制造板块（2023.9.4-2023.9.8）表现跑赢市场。截止2023年9月8日过去一周，轻工制造行业指数下跌1.05%，沪深300指数下跌1.36%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行 业指数-0.63%，家居用品行业指数-0.92%，造纸行业指数-1.16%，包装印刷行业指数-1.31%。 家居：8月家具出口环比改善。出口方面，8月家具及其零件出口金额（人民币计）同比-1.15%，较7月增速+8.9pct。成本方面，截至 2023年9月8日，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别- 2.7%、+0.7%、+1.5%；�金原料铜价环比-0.1%；海运费CCFI:综合指数环比-0.3%，CCFI:美西航线指数环比+2.2%。 造纸：纸价上涨，期货浆价上涨。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业5700 元/吨(上涨100元/吨)，太阳纸业5700元/吨(持平)；白卡纸价格，晨 鸣纸业4600元/吨(上涨200元/吨)，博汇纸业4710元/吨(持平)；铜 版纸价格，晨鸣纸业5729元/吨(上涨29元/吨)，太阳纸业5657元/ 吨(上涨57元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3164元/吨(上涨4元/吨)， 东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3267元/吨（上涨25元/吨）。成本，天津 玖龙废黄板纸收购价格为1450元/吨（持平）；纸浆期货价格为5766 元/吨（上涨139元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为560美元/吨（持平）， 智利银星针叶浆价格为670美元/吨（持平）。库存，截止2023年9 月8日过去一周，白卡纸工厂周库存为72.0万吨，环比下降2.7万 吨；双胶纸库存39.0万吨，环比下降1.32万吨。进出口，8月纸浆进口数量328.8万吨，同比增长26.0%。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：8月家具出口环比改善7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价上涨，期货浆价上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：7月文娱社零同比增长2.6%15 �、行业和公司动态16 重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：7月住宅竣工面积同比增长38.4%7 图5：7月商品住宅销售面积累计同比-4.3%7 图6：7月住宅新开工面积同比-26.9%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：7月家具类零售额同比增长0.1%8 图9：7月建材家居卖场销售额同比增长7.91%8 图10：1-7月家具制造业收入累计同比下降9.3%8 图11：8月家具出口金额同比-1.15%8 图12：6月人造板价格持平8 图13：TDI价格下跌，MDI、聚醚价格上涨8 图14：铜价环比下降9 图15：上周海运综合指数环比下跌，美西航线指数环比上涨9 图16：晨鸣双胶纸价格上涨、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣白卡纸价格上涨、博汇白卡纸价格持平9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格上涨10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格小幅上涨10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格上涨10 图23：上周铝价格上涨10 图24：造纸及纸制品业1-7月营业收入累计同比-5.1%11 图25：造纸及纸制品业1-7月累计销售利润率同比-1.7pct11 图26：造纸行业1-7月固定资产投资累计同比增长4.6%11 图27：7月造纸行业工业增加值同比上涨2.5%11 图28：7月当月机制纸及纸板产量同比增长7.1%11 图29：7月单月机制纸日均产量同比上涨5.22%11 图30：8月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨12 图31：6月本色浆库存天数上涨、漂针木浆库存天数上涨12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：8月进口纸浆数量同比+25.98%13 图35：7月双胶纸进口量同比-3.6%，出口量同比-4.2%13 图36：7月箱板纸进口量同比+82.7%13 图37：7月瓦楞纸进口量同比增长57.43%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-7月收入同比-6.6%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-7月销售利润率同比-0.42pct13 图40：7月规模以上快递业务量同比+11.7%14 图41：7月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+7.2%、+3.1%14 图42：烟草制品业1-7月收入同比+4.7%14 图43：烟草制品业1-7月销售利润率同比-0.22pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-7月收入同比+6.5%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-7月销售利润率同比-2.82pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-7月收入同比-5.1%15 图47：文教体育娱乐用品业1-7月销售利润率同比-0.5pct15 图48：7月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+2.6%15 图49：7月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-8.7%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.9.4-2023.9.8）表现跑赢市场。截止2023年9月8日过去一周，轻工制造行业指数下跌1.05%，沪深300指数下跌1.36%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数-0.63%，家居用品行业指数-0.92%，造纸行业指数-1.16%，包装印刷行业指数-1.31%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 周涨跌幅% -0.63 -0.92 -1.05 -1.16 -1.31 -1.36 0.0 (0.2) (0.4) (0.6) (0.8) (1.0) (1.2) (1.4) 文娱用品(申万) 家居用品(申万) 轻工制造(申万) 造纸(申万) 包装印刷(申万) 沪深300 (1.6) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022/9/8 2022/9/22 2022/10/6 2022/10/20 2022/11/3 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 2023/8/24 -25% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年9月8日过去一周，轻工制造板块中，京华激光、我乐家居、华立科技、龙竹科技、安妮股份分别上涨16.30%、14.27%、11.24%、9.66%、5.56%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 京华激光 我乐家居 华立科技 龙竹科技 安妮股份 雅艺科技 松发股份 裕同科技 金牌厨柜 嘉益股份 爱丽家居 五洲特纸 海鸥住工 明月镜片 海伦钢琴 帝欧家居 玉马遮阳 尚品宅配 0 周涨跌幅 喜临门 美之高 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年7月同比+38.4%，相比6月增速+22.6pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销 售面积7月累计同比-4.3%，相比1-6月增速-1.5pct。 图4：7月住宅竣工面积同比增长38.4%图5：7月商品住宅销售面积累计同比-4.3% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:住宅:累计同比 % 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年7月同比-26.9%，相比6月降幅扩大1.32pct；购置土地面 积12月单月同比-51.6%，相比22年11月降幅收窄6.83pct。 图6：7月住宅新开工面积同比-26.9%图7：12月购置土地面积同比下降51.6% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07