公司事件点评报告：业绩符合预期，新能源PCB持续放量空间广阔

世运电路（603920.SH）的业绩报告总结如下：

业绩概览

• 2023年上半年：实现营收21.51亿元，同比下降2.32%；净利润1.96亿元，同比增长46.85%。
• Q2单季度：营收11.36亿元，环比增长11.92%；净利润1.21亿元，环比增长61.33%。

市场表现与财务亮点

• 盈利能力提升：毛利率为17.61%，产品结构优化，带来高附加值产品比重增加，产品均价提升，海外销售占比高，汇兑收益增加，主要原材料价格下降，单产成本降低。
• 业务布局：汽车业务稳固，成功通过三星等客户认证，成为多家知名新能源汽车品牌的供应商。公司已通过百度自动驾驶认证，参与多个智能汽车项目的开发，如蔚来智能座舱、上汽本田车载通信模组等。
• 研发投入：上半年研发投入6881.75万元，占营收3.20%，新产品的研发和生产正在进行，包括高频高速PCB、HDI软硬结合板、耐离子迁移电高压厚铜PCB等，以及自动驾驶相关PCB产品的打样或小批量供货。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为50.11、59.48、69.47亿元，EPS分别为0.94、1.13、1.31元，当前股价对应PE分别为18、15、13倍。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 下游需求不足；
• 行业竞争加剧；
• PCB产品原材料价格波动；
• 市场波动风险。

结论

世运电路在新能源汽车PCB领域的持续放量空间广阔，尤其是在汽车PCB业务上的优势明显。公司通过优化产品结构、加强研发投入和拓展国内外市场，展现出强劲的增长潜力。尽管面临行业竞争和市场波动等风险，但其在新能源汽车、AI及储能等高成长性领域的布局为未来发展提供了坚实基础。维持“买入”投资评级。

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