固定收益点评：降准提升短债走强确定性

该研报的主要内容如下：

核心事件：

• 中国人民银行宣布于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约6300亿元流动性。

政策背景与理由：

1. 市场流动性与资金压力：8月政府债发行加速、信贷投放大月及税期等因素导致资金面紧张，资金利率持续高于政策利率。
2. 降低银行负债成本：降准能降低银行的负债成本，缓解净息差压力。
3. 支持稳增长：面对经济基本面改善有限、通胀水平低和实际利率较高的情况，通过总量宽松政策引导实际利率下行，以支持经济增长。

政策影响与市场反应：

1. 对存单的正面影响：降准有助于稳定市场对季末流动性预期，利好存单市场。
2. 资金利率与存单利率关系：预计资金利率将回归至政策利率水平，2.45%的1年存单利率具有较高配置价值。
3. 市场展望：预计1年AAA存单利率有望回到2.2%，10年国债利率有望降至2.5%。

风险提示：

• 政策变化超预期。
• 统计结果可能存在偏差。

策略建议：

• 抓住调整后的配置机会，当前至季末是较好的配置窗口。

后续分析与预测：

• 未来存在进一步降息的可能性，长债利率有望进一步下行。

重要信息：

• 本报告由国盛证券研究所发布，分析师杨业伟和朱帅对内容负责。
• 报告提供了一系列图表，用于展示政府债券净融资、MLF到期与余额、资金利率趋势、存单与政策利率差异等数据。

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