有色金属行业周报：宏观利好持续释放，金属价格普遍上涨

本周行情： 本周有色板块走势靠前。板块指数上涨1.2%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：贵金属（+3.7%）、工业金属（+1.9%）、小金属（1.4%）、能源金属（-1.2%）、金属新材料（-1.2%）。个股方面，东方钽业（+14%）、万邦德（+13%）、西部黄金（+10%）、湖南黄金（+10%）、盛达资源（+9%）涨幅靠前；东睦股份（-12%）、菲利华（-5%）、容百科技（-5%）、三祥新材（-5%）、福达合金（-5%）跌幅靠前。 贵金属： 零售销售超预期，通胀压力继续缓解，贵金属先抑后扬。美国8月零售销售与核心零售销售环比增长0.6%，双双超预期，油价大幅上涨或是主因。8月CPI同比增长3.7%，前值3.2%，主要能源价格上涨推动。 核心CPI同比4.3%，前值4.7%，核心商品与服务价格持续回落。9月维持利率不变的概率接近100%，关注9月21日公布的美联储利率决议以及主席鲍威尔召开的新闻发布会，预计贵金属震荡偏强。 工业金属： 铜—宏观内强外弱，铜价震荡上行。美国8月通胀有韧性，美元指数重新反弹至105上方；国内8月社融超预期，央行降准25基点，铜价小幅上涨。供给端，本周现货TC仍维持高位，矿端供应宽松；上期所周度库存累积，对铜价支撑力度减弱。需求端，8月铜板带行业开工率有所上升，但现实需求仍然疲软，高铜价打压下游采购积极性，限制铜价反弹高度。铝—宏观情绪助益，铝价偏强运行。8月社融超预期，同时央行超预期降准，利好政策仍在释放。供给端，近期铝土矿现货紧缺；电解铝规模复产结束后，供应增速放缓。需求端，铝下游加工龙头企业开工率小幅上行，旺季订单增量有限，加上近期铝价高位，下游提货积极性下降。 能源金属： 锂—终端需求仍显不足，锂价延续跌势。锂盐价格持续跌势带来成本压力，规模较小企业被迫停产减产，行业开工率仍下行；需求端虽有所增长，但不及预期，终端需求仍显不足。镍—镍价呈现弱势反弹。 周初原油价格攀升引发通胀担忧，镍价承压，随后中国央行宣布降准，镍价迎上升拐点；供给端菲律宾雨季将至，镍矿供应趋紧；需求端基本持稳，国内社库累积。 稀土磁材： 稀土市场情绪平稳，价格稳定。本周金属镨钕价格坚挺，磁材询单少量增加，市场活跃度尚可；9月13日马来西亚宣布将制定禁止稀土出口的新政策，具体时间尚未透露。 小金属： 钼市整体弱势，价格重心下移。国际钼价持续阴跌，加之下游钢招增量偏弱，市场信心受挫。下游采购积极性较低，市场整体行情偏弱。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4452.7点，周涨1.2%，走势靠前。 图表1：本周有色板块上涨1.2% 二级板块贵金属领涨。贵金属、工业金属、小金属分别上涨3.7%、1.9%、1.4%，能源金属、金属新材料分别下跌1.2%、1.2%。 三级板块黄金领涨。黄金、铅锌、铜、铝分别上涨3.7%、2.7%、2.3%、1.1%，磁性材料、锂、其他金属新材料分别下跌0.9%、1.0%、1.6%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：东方钽业（+14%）、万邦德（+13%）、西部黄金（+10%）、湖南黄金（+10%）、盛达资源（+9%）。 跌幅前五名：东睦股份（-12%）、菲利华（-5%）、容百科技（-5%）、三祥新材（-5%）、福达合金（-5%）。 图表4：本周东方钽业领涨 图表5：本周东睦股份领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国零售销售数据强劲，油价上涨是主因 9月14日，美国商务部公布的数据显示，8月零售销售环比增长0.6%，预期0.2%，前值从0.7%下修至0.5%；核心零售销售环比增长0.6%，预期0.4%，前值从1%下修至0.7%。从分项数据看，加油站销售额环比大幅增长5.2%，成为拉动零售销售额增长的主力，或与近期油价大幅上涨有关。剔除加油站销售额，8月零售销售额仅增长0.2%。 图表7：8月零售销售数据超预期 图表8：油价上涨推动加油站销售额大增 2.3核心通胀回落，长期通胀预期下行 9月13日，美国劳工部公布的数据显示，8月CPI环比上涨0.6%，预期0.6%，前值0.2%；同比上涨3.7%，预期3.6%，前值3.2%。剔除食品与能源的核心CPI环比上涨0.3%，预期0.2%，前值0.2%；同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%。从分项数据看，能源价格大幅上涨是主因，核心商品与核心服务价格持续回落。 图表9：8月美国CPI分项 9月15日，密歇根大学公布的9月调查结果显示，1年期通胀预期3.1%，前值3.5%，为2021年3月最低点；5年期通胀预期2.7%，前值3%，为2022年9月以来最低点。通胀预期回落缓解加息压力，最新芝加哥商品交易所联邦基金利率期货数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为96%，加息25个基点的概率为4%。 图表10：一年期通胀预期 图表11：五年期通胀预期 2.4贵金属相关数据更新 图表12：美国国债收益率 图表13：美元实际利率与金价走势 图表14：美元指数 图表15：美国新增非农就业人数 图表16：美国CPI表现 图表17：欧元区CPI表现 图表18：美国PMI走势 图表19：欧元区PMI走势 2.工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表20：工业金属价格变动 图表21：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表22：铜精矿加工费 图表23：铜精矿港口库存 图表24：中国冶炼厂开工率 图表25：铜管&铜板带开工率 图表26：锂电铜箔加工费 图表27：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表28：内外盘铝价 图表29：内外盘氧化铝价格 图表30：动力煤价格 图表31：电解铝产量及开工率 图表32：电解铝利润预测 图表33：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.1能源金属价格行情 图表34：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表35：锂辉石价格 图表36：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表37：新能源车销量（万辆） 图表38：新能源车销量（万辆） 4.3镍相关数据更新 图表39：内外镍价差 图表40：镍交易所库存（万吨） 图表41：硫酸镍/高镍铁价格 图表42：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表43：稀土金属价格变动 6.小金属 图表44：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。