同业存单周度跟踪：本周存单利率继续上行

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 本周存单利率继续上行 证券研究报告 2023年09月16日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 联系人 suixiuping@tfzq.com 朱宸翰 联系人 zhuchenhan@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：华懋转债，安全气囊袋布局正当时-华懋转债，安全气囊袋布局正当时》 2023-09-15 2 《固定收益：降准后，资金是松是紧？-2023年9月15日降准点评》 2023-09-15 3 《固定收益：数据背后，实质是什么？-天风总量每周论势2023年第33期》 2023-09-13 同业存单周度跟踪（2023-09-16） 摘要 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额上行至4821.1亿元（上周-3418.7亿元）。分主体看，国有行、城商行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级、AA+评级的存单占比上升。 发行期限：同业存单发行加权期限上行至7.37个月（上周7.22个月），9M期、1Y期存单发行占比均下降。 发行成本：同业存单发行加权成本上行至2.43 %（上周2.29 %），国有行1Y存单发行利率2.47%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率上行至91.19%（上周87.60%），国有行发行成功率下降，股份行、城商行、农商行发行成功率上升。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率上行至2.44%（周度环比+1.50bp）。 风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周存单发行情况 ........................................................................................................................ 3 2. 本周存单利率变化 ........................................................................................................................ 5 图表目录 图1：同业存单净融资 ................................................................................................................................... 3 图2：未来同业存单到期规模 ..................................................................................................................... 3 图3：发行规模占比（分主体） ................................................................................................................. 3 图4：发行规模占比（分评级） ................................................................................................................. 3 图5：不同期限的同业存单发行占比 ........................................................................................................ 4 图6：国有行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图7：股份行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图8：城商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图9：农商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图10：同业存单发行加权成本 ................................................................................................................... 5 图11：1年期同业存单发行利率 ............................................................................................................... 5 图12：同业存单发行成功率（分主体） ................................................................................................ 5 图13：发行成功率（分评级） ................................................................................................................... 5 图14：AAA中债同业存单二级收益率 .................................................................................................... 6 图15：1Y AAA同业存单收益率与MLF利率 ........................................................................................ 6 图16：1Y AAA同业存单收益率与R007利差 ...................................................................................... 6 图17：AAA同业存单期限利差 .................................................................................................................. 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模上行，净融资额转正。本周同业存单总计发行8686亿元（上周2240亿元），净融资4821亿元（上周-3419亿元）。下周同业存单到期量5446.4亿元。 图1：同业存单净融资 图2：未来同业存单到期规模 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 其中，国有行、城商行发行规模占比上升。国有行（31.74%）、城商行（32.09%）发行规模占比上升，股份行（24.49%）、农商行（10.10%）发行规模占比下降。 AAA级、AA+级存单占比上升。AAA级（93.57%）、AA+级（5.85%）存单发行规模占比上升，AA级（0.25%）、AA-及以下级（0.32%）存单发行规模占比下降。 图3：发行规模占比（分主体） 图4：发行规模占比（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行期限上行。本周同业存单加权发行期限7.37个月（上周7.22个月），1月、3月、9月、1年期存单占比下降，6月期存单占比上升。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图5：不同期限的同业存单发行占比 资料来源：Wind，天风证券研究所 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限9.47个月（上周9.80个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比63.78%（环比-16.57pct），股份行较长期限占41.53%（环比-9.75pct），城商行较长期限占比19.75%（环比-4.93pct），农商行较长期限占比11.45%（环比-2.00pct）。 图6：国有行发行期限分布 图7：股份行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图8：城商行发行期限分布 图9：农商行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行加权成本上行。本周同业存单加权成本2.43%（上周2.29%），其中国有行2.43%，股份行2.41%，城商行2.44%，农商行2.42%。截至9月15日，国有行1年期存单发行利率 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 2.47%，股份行1年期存单发行利率2.48%，城商行1年期存单发行利率2.61%，农商行1年期存单发行利率2.60%。 图10：同业存单发行加权成本 图11：1年期同业存单发行利率 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率91.19%（上周87.60%），国有行发行成功率下降，股份行、城商行、农商行发行成功率