同业存单周度跟踪：本周存单利率有所回落

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 本周存单利率有所回落 证券研究报告 2023年11月04日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 朱宸翰 联系人 zhuchenhan@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：联储靴子落地，债市怎么看？-美联储11月议息会议点评》 2023-11-03 2 《固定收益：固收+基金缩量，转债持仓增加-2023年Q3公募基金转债配置分析》 2023-11-02 3 《固定收益：政策新变化，市场怎么看？-天 风 总 量 联 席 解 读（2023-11-01）》 2023-11-01 同业存单周度跟踪（2023-11-04） 摘要 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额上行至2822.8亿元（上周1672.4亿元）。分主体看，国有行、股份行发行规模占比上升。分评级看，AAA、AA、AA-及以下评级的存单占比下降。 发行期限：同业存单发行加权期限上行至7.47个月（上周4.92个月），9M期存单发行占比下降，1Y期存单发行占比上升。 发行成本：同业存单发行加权成本上行至2.56 %（上周2.54 %），国有行1Y存单发行利率2.57%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率上行至88.95%（上周88.07%），国有行、股份行、农商行发行成功率上升，城商行发行成功率下降。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至2.56%（周度环比-2.00bp）。 风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周存单发行情况 ........................................................................................................................ 3 2. 本周存单利率变化 ........................................................................................................................ 5 图表目录 图1：同业存单净融资 ................................................................................................................................... 3 图2：未来同业存单到期规模 ..................................................................................................................... 3 图3：发行规模占比（分主体） ................................................................................................................. 3 图4：发行规模占比（分评级） ................................................................................................................. 3 图5：不同期限的同业存单发行占比 ........................................................................................................ 4 图6：国有行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图7：股份行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图8：城商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图9：农商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图10：同业存单发行加权成本 ................................................................................................................... 5 图11：1年期同业存单发行利率 ............................................................................................................... 5 图12：同业存单发行成功率（分主体） ................................................................................................ 5 图13：发行成功率（分评级） ................................................................................................................... 5 图14：AAA中债同业存单二级收益率 .................................................................................................... 6 图15：1Y AAA同业存单收益率与MLF利率 ........................................................................................ 6 图16：1Y AAA同业存单收益率与R007利差 ...................................................................................... 6 图17：AAA同业存单期限利差 .................................................................................................................. 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模上行，净融资额持续为正。本周同业存单总计发行7273亿元（上周6274亿元），净融资2822.8亿元（上周1672.4亿元）。下周同业存单到期量8301.5亿元。 图1：同业存单净融资 图2：未来同业存单到期规模 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 其中，国有行、股份行发行规模占比上升。国有行（35.25%）、股份行（33.27%）发行规模占比上升，城商行（23.59%）、农商行（6.29%）发行规模占比下降。 AAA级、AA级、AA-及以下级存单占比下降。AAA级（93.21%）、AA级（0.46%）、AA-及以下级（0.07%）存单发行规模占比下降，AA+级（6.26%）存单发行规模占比上升。 图3：发行规模占比（分主体） 图4：发行规模占比（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限7.47个月（上周4.92个月），1月、3月、6月、9月期存单占比下降，1年期存单占比上升。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图5：不同期限的同业存单发行占比 资料来源：Wind，天风证券研究所 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限8.03个月（上周5.33个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比56.13%（环比+27.34pct），股份行较长期限占63.55%（环比+37.61pct），城商行较长期限占比19.30%（环比+5.94pct），农商行较长期限占比22.15%（环比+3.25pct）。 图6：国有行发行期限分布 图7：股份行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图8：城商行发行期限分布 图9：农商行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行加权成本上升。本周同业存单加权成本2.56%（上周2.54%），其中国有行2.54%， 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 股份行2.55%，城商行2.58%，农商行2.59%。截至11月3日，国有行1年期存单发行利率2.57%，股份行1年期存单发行利率2.58%，城商行1年期存单发行利率2.78%，农商行1年期存单发行利率2.68%。 图10：同业存单发行加权成本 图11：1年期同业存单发行利率 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行成功