同业存单周度跟踪（2024-06-28）：本周CD利率下行

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 本周CD利率下行 证券研究报告 2024年06月29日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：2023年地方债付息压力几何？-城投专题研究（2024-06-27）》 2024-06-27 2 《固定收益：6月第三周理财规模和收益均下降-理财/基金高频数据跟踪（2024-06-27）》 2024-06-27 3 《固定收益：天风总量每周论势2024年第21期-天风总 量联席 解读（2024-06-26）》 2024-06-26 同业存单周度跟踪（2024-06-28） 摘要 本周存单观点—— 本周资金面总体均衡宽松，跨季资金利率上行幅度有限。 对于存单，6月末CD利率进一步走低，或体现银行负债端压力可控，对于跨季后资金面预期相对较为乐观，但汇率贬值压力之下，资金利率有下限，意味着CD利率下行空间越来越逼仄，我们预计后续CD利率维持低位震荡。 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模下行，净融资额下行至-2220亿元（上周2739亿元）。分主体看，国有行、城商行发行规模占比下降。分评级看，AA+、AA评级的存单占比上升， AAA、AA-及以下的存单占比下降。 发行期限：同业存单发行加权期限下行至5.65个月（上周7.2 2个月），1M、3M期存单发行占比上升，6M、9M、1Y期存单发行占比下降。 发行成本：同业存单发行加权成本下行至1.94%左右（上周1.99%），国有行1Y存单发行利率1.96%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率下行至92.84%（上周94.75%），国有行发行成功率上升。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至1.96%（周度环比-6.75bp）。 风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周存单发行情况 ................................................................................................................................ 3 2. 本周存单利率变化 ................................................................................................................................ 5 图表目录 图1：同业存单净融资 .............................................................................................................................. 3 图2：未来同业存单到期规模 ................................................................................................................. 3 图3：发行规模占比（分主体） ............................................................................................................ 3 图4：发行规模占比（分评级） ............................................................................................................ 3 图5：不同期限的同业存单发行占比.................................................................................................... 4 图6：国有行发行期限分布 ..................................................................................................................... 4 图7：股份行发行期限分布 ..................................................................................................................... 4 图8：城商行发行期限分布 ..................................................................................................................... 4 图9：农商行发行期限分布 ..................................................................................................................... 4 图10：同业存单发行加权成本............................................................................................................... 5 图11：1年期同业存单发行利率 ........................................................................................................... 5 图12：同业存单发行成功率（分主体）............................................................................................. 5 图13：发行成功率（分评级）............................................................................................................... 5 图14：AAA中债同业存单二级收益率 ................................................................................................ 6 图15：1Y AAA同业存单收益率与MLF利率..................................................................................... 6 图16：1Y AAA同业存单收益率与R007利差 ................................................................................... 6 图17：AAA同业存单期限利差.............................................................................................................. 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模下行，净融资额转负。本周同业存单总计发行6128亿元（上周9500亿元），净融资-2220亿元（上周2739亿元）。下周同业存单到期量1326.8亿元。 图1：同业存单净融资 图2：未来同业存单到期规模 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 其中，股份行、农商行发行规模占比上升。股份行（35.76%）、农商行（7.76%）发行规模占比上升，国有行（23.38 %）、城商行（32.05%）发行规模占比下降。 AA+、AA级存单占比上升。AA+级（7.61%）、AA级（0.85%）存单发行规模占比上升， AAA级（91.29%）、AA-及以下评级（0.25%）存单发行规模占比下降。 图3：发行规模占比（分主体） 图4：发行规模占比（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行期限下降。本周同业存单加权发行期限5.65个月（上周7.22个月），1月、3月期存单发行占比上升，6月、9月、1年期存单发行占比下降。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图5：不同期限的同业存单发行占比 资料来源：Wind，天风证券研究所 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.25个月（上周7.56个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比40.86%（环比-19.53pct），股份行较长期限占36.17%（环比-44.06pct），城商行较长期限占比26.00%（环比-0.37pct），农商行较长期限占比14.36%（环比-14.70pct）。 图6：国有行发行期限分布 图7：股份行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图8：城商行发行期限分布 图9：农商行发行期限分布 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行加权成本下行至1.94%左右。本周同业存单加权成本1.94%（上周1.99%），其中国有行1.93%，股份行1.91%，城商行1.96%，农商行1.98%。截至6月28日，国有行1年期存单发行利率1.96%，股份行1年期存单发行利率1.99%，城商行1年期存单发行利率2.18%，农商行1年期存单发行利率2.23%。 图10：同业存单发行加权成本 图11：1年期同业存单发行利率 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率92.84%（上周94.75%），国有行发行成功率上升。 图12：同业存单发行成功率（分主体） 图13：发行成功率（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 本周存单利率变化 截至本周五（6月28日），1年期AAA同业存单收益率为1.96%。相比上周五，本周1月